貓哥｜通脹爆表的美國進退兩難_風聞

今年以來雖然從3月開始美聯儲採取非常鷹派的貨幣緊縮政策，但是美國通脹指數繼續高燒不退。美國5月CPI指數同比上漲8.6%，不僅超出市場預期（預期8.2%），而且再次創出新高。

與美國相比，歐元區也不樂觀。歐元區5月通脹率從4月的7.4%上升到8.1%，遠高於外界預測的7.7%，刷新1999年歐元區成立以來最高紀錄。

現在我們來探討一個重要的問題：美國為什麼會發生如此嚴重的通脹？

1 美聯儲的無奈

很多人簡單地將美國的通脹歸結於美聯儲印鈔，實際上這是不成立的。

美聯儲雖然從2020年開始就超發了幾萬億美元貨幣，但是美國有點特殊，即使大量超發美元也不一定會帶來通脹。

其一，美元是全球貨幣，超發貨幣成本可以轉嫁給全世界。

2020年美國進出口總額38391.8億美元，其中，美國進口額24075.5億美元，出口額14316.4億美元，也就是説，美國貿易逆差大致是1萬億美元。

2021年，美國外貿總額46146億美元，逆差同樣達到10907億美元。

兩年合計，美國通過貿易逆差就對外輸出了2萬億美元。

其二，雖然美國消費者獲得大量美元，但是因為疫情原因，這些現金大多轉化為儲蓄而不是消費。

其三，美國疫情爆發之後，美股經歷短暫下跌之後，在美聯儲無限寬鬆託底之下，美股一路上漲，道瓊斯指數從18213點最高漲到36952點，不僅漲幅超過一倍，還創出歷史新高。

總結一下，美聯儲雖然大量印鈔，但是這些貨幣實際分流到三個渠道——**貿易逆差輸出貨幣、銀行儲蓄、資本市場。**超發的貨幣沒有進入消費市場，所以美聯儲印鈔不是導致美國通脹爆表的原因。

那麼，是什麼原因導致美國通脹呢？

美國通脹指數走勢圖（2021年1月—2022年5月）

很明顯，美國通脹指數是從2021年開始飆升的。

那麼，2021年3月之後美國發生了什麼？

我們先來看一則新聞。

（來源：新京報）

美國港口的世紀大擁堵是當時美國供應鏈危機的一個表象，這場供應鏈危機從港口席捲到整個美國國內供應鏈，大量生活物資淤積在物流各個環節，直接導致美國終端超市貨架空空，物價飛漲。

所以，從去年3月開始飆升的通脹指數是因為美國供應鏈危機導致的，這是美國政府治理能力低下的表現。

面對供應鏈危機導致的通脹問題，美聯儲也沒辦法，貨幣政策是無法解決港口堵塞、卡車司機缺乏等等一系列的物流問題，所以當時美聯儲只能捏着鼻子撒謊，聲稱美國通脹屬於“暫時現象”。

（來源：金融界）

美聯儲為啥要撒謊？

原因很簡單，因為解決通脹問題是美聯儲兩大職能之一（另一個是就業），美國通脹失控，理論上美聯儲就要採取行動。

但是美聯儲很清楚當前的通脹問題不是貨幣現象，即使採取貨幣緊縮政策也無法解決通脹，如果直接指出通脹原因就會暴露出拜登當局執政無能，那又會引發兩黨朝野紛爭。

美聯儲不想惹上黨爭的麻煩，所以只能通過撒謊來為貨幣政策按兵不動找藉口。

2021年11月，美國通脹指數突破5%，實在是拖不下去的美聯儲不得不在貨幣政策上轉為鷹派，但是這個時候美聯儲的鷹派還只是停留在口頭上（聲稱會在2022年3月展開加息行動）。

這其實是美聯儲給拜登當局留下一個長達5個月的時間窗口去面對美聯儲加息貨幣緊縮的挑戰。

2 拜登當局犯下的致命錯誤

拜登當局的選擇卻是在俄烏衝突中拱火！

這是拜登政府犯下的致命錯誤。

從2021年開始，烏東局勢開始日趨緊張，烏克蘭調動大軍在頓巴斯地區發起猛攻，大量俄羅斯族人逃到俄羅斯，俄羅斯開始在烏東邊境集結大軍，並且對烏克蘭當局發出多次警告。

拱火烏東局勢固然可以在歐洲製造恐慌，讓歐洲避險資金流入美國，在美聯儲加息後為美股接盤，但是任何硬幣都有另一面，隨着烏東局勢緊張，國際油價開始上漲。

國際油價走勢圖

2月24日，俄烏戰爭爆發，**國際油價直接衝破100美元/桶，最高達到137美元/桶。**與此同時，**國際糧食價格也大幅上漲，**截至5月中旬，據彭博數據顯示，今年以來世界小麥價格已經飆升超過40％，大米價格也已經飆升超過15％。

供應鏈問題+國際大宗產品價格上漲引爆了美國通脹，並且連帶讓全球大部分國家通脹爆表。

所以，雖然在3月之後，美聯儲採取異常強硬的貨幣政策（加息50個基點），但是，美國通脹指數依然高燒不退。

3 全球大通脹，中國為啥能獨善其身

寫到這裏，可能有人會有疑問，為什麼全球大通脹中國能獨善其身——我們5月CPI指數只有2.1%。

這裏有幾個原因，我們一個一個來説。

中國是特色市場經濟，對涉及國計民生的基礎產品實行國有壟斷經營制度，對這類產品價格國家有很強的控盤能力。

**1、糧食。**主糧自給率93%以上，國內糧價自成體系，國家根據國內需求制定糧價體系，中國糧食價格長期與國際糧食倒掛，甚至出現過將國內糧食走私出口的現象。

國家高瞻遠矚，早早儲備大量糧食——據美國農業部估算，到2022年年中，中國將擁有全球69%的玉米儲量，60%大米儲量，51%小麥儲量。

**2、石油與天然氣。**中國石油對外依存度比較高，但是也有兩個特殊因素。一個是俄烏戰爭爆發之後，中國堅持與俄羅斯保持“正常貿易”，大量進口俄羅斯相對便宜的石油天然氣，壓低了進口成本。

中國國內石油天然氣是國企壟斷，能源價格受國家調控，在關鍵時刻，國家可以指示國企控制能源價格（石油、天然氣、電力）。

這裏給一組中美能源價格比較。

當地時間6月6日，美國汽車協會（AAA）數據顯示，全美平均汽油價格創下了4.865美元/加侖（約8.7元/升）的新紀錄，部分加油站油價甚至接近10美元，自拜登上任以來，美國汽車加油站的汽油價格上漲了一倍多。

受國際天然氣價格大幅度上漲的影響（美國約40%的電力是靠燃燒天然氣來發電的），**俄烏戰爭爆發以來，全美電力價格已經上漲了15%。**當然，歐洲的電力價格早就翻了好幾倍了。

而中國呢？

雖然我們也面臨進口石油價格大漲的衝擊，但是全國汽油價格從2021年1月到現在，大致上漲了50%左右，是美國上漲幅度的一半左右，電力價格基本不變。

3、中國工業門類齊全，所有工業產品都能生產，強大的工業製造業能力讓中國工業產品價格一直在全球處於較低水平。

美國是農業與能源大國，美國農產品與能源不但完全能自給，甚至還能大量出口，為什麼國際能源與糧食價格大漲對美國物價的影響比中國還大？

這就是美國完全市場經濟體制的劣勢。

美國是完全市場經濟，能源產業、農業產業都是市場化運行，所以雖然美國農產品與能源完全可以自給，但是**農產業與能源價格與國際價格完全掛鈎，**國際能源價格、農產品價格大漲，國內價格同樣也會大漲（國內能源與農產品價格如果低於國際價格，資本家就會毫不猶豫將這些產品賣到國外）。

另外，美國製造業空心化，大量基礎工業產品都依賴進口（特別是依賴中國進口），特朗普時期對華髮起貿易戰，對中國商品加徵25%關税，進一步推高了美國物價。

按：歐盟通脹爆表主要是俄烏衝突，一個是提升了國際大宗產品價格，另一個對俄製裁，讓歐盟製造業傷害很大（能源、化工、天然氣加工業、依託俄羅斯礦產、木材的製造業），兩者疊加讓歐盟也被美國這個豬隊友帶到溝裏去了。

4 拜登打爛了一手好牌

新冠疫情之後，美聯儲拼命印鈔直接擴表超過5萬億美元，雖然這對全世界是很不負責的行為，但是對於美國而言卻收益極大，美國家庭與企業手握充足的現金，這就為疫情之後的美國經濟復甦奠定了良好的基礎。

美國家庭儲蓄率創新高

2022年5月美國家庭儲蓄首次超過債務，這個儲蓄在疫情之後是能轉化為巨大消費的，所以市場上對疫情之後美國經濟復甦曾經充滿信心。

在去年10月的《世界經濟展望》（WEO）中，國際貨幣基金組織IMF預計2022年美國經濟增速有望達到5.2%，較此前預測值上調0.3個百分點。

但到了今年1月25日，因為節節攀升的通脹指數，IMF將美國2022年經濟增速大幅調降1.2個百分點至4%，在所有發達經濟體中的調降幅度最大。

1月11日，世界銀行預測美國經濟增長與國際貨幣基金組織也差不多，預測2022年美國經濟增長為3.7%。

但是到6月7日，世界銀行大幅度下調了對美國今年經濟增長的預期，預測今年美國經濟增長為2.5%（預測中國數據為4.3%），整個發達國家地區，美國經濟下調幅度最大。

事實上居高不下的通脹已經讓美國消費出現嚴重的問題。

據美國媒體報道，密歇根大學消費者信心指數初值從4月的65.2降至5月初的59.1，為2011年8月以來最低水平。

而美國具有標誌性意義的汽車消費已經開始崩塌，2022年1—4月，美國汽車消費同比下降19%，5月汽車消費再次同比下降29%，幾乎就是斷崖式下降。

所以，如果拜登當局不能迅速解決通脹問題，美國很有可能陷入一場嚴重的經濟危機——先是滯漲，然後就是大蕭條。

怎麼辦？

5 拜登的難題

擺在拜登當局面前大概有兩個辦法來解決通脹問題——其一就是把國際大宗產品，特別是石油價格打下來，其二就是取消對華商品加徵的關税。

但是這兩個辦法都困難重重，我們一個一個來説。

首先是把國際大宗產品——特別是石油價格打下來，具體而言有辦法有三個：

一個是歐佩克增產；

一個結束俄烏戰爭；

一個是把伊朗石油放出來；

這三個辦法難度都很大。

歐佩克增產？

增加石油產能投資是一筆巨大開支，但是當下能源價格大漲不是能源緊缺，而是地緣政治衝突造成的，這個就有很大不確定性。

如果未來地緣政治衝突解決，那麼歐佩克為增產石油的投資就要蒙受巨大損失。相反，不增產歐佩克還能享受能源價格上漲的紅利（目前沙特石油公司市值已經超過蘋果）。

所以歐佩克根本沒有什麼動力增產，最近歐佩克通過的6—7月增產協議——將“大幅度增產”0.7%的石油。

你沒看錯，歐佩克準備增產的石油連1%都不到。

結束俄烏戰爭？

這是一個選項，但是發起戰爭容易，結束難。

一方面俄羅斯的訴求西方很難全面滿足；另一方面澤連斯基團隊有自己訴求（承認失敗，割地求和基本就是被判政治死刑），加上演員團隊活動能力很強，最近甚至以領土為誘惑準備拉攏波蘭下場。

歐盟的訴求是希望在夏季結束俄烏戰爭，那才有可能爭取一個相對體面的條件。一旦戰爭拖到秋冬季，因為對俄羅斯石油天然氣依賴加大，加上高通脹持續時間太久，屆時歐盟可能直接就跪了。

所以歐盟現在全力爭取夏季結束戰爭，最近出台對俄羅斯最嚴厲制裁（2022年底之前削減90%俄羅斯石油購買）是歐盟最後的一賭。

美國現在也改口，拜登的説辭是烏克蘭的事情由烏克蘭決定（過去是支持烏克蘭戰鬥到最後）。

但是俄烏戰爭何時能結束變數很大。

我們來看一張圖。

烏東地區戰場形勢圖

大家注意圖上面的藍色線，這是從俄羅斯經烏克蘭向歐洲的輸油管道。

俄羅斯向歐洲輸油管道有兩類，一類是海上管道，也就是北溪1、2號線，現在北溪2號線因為政治原因給停掉了，就剩北溪1號還在使用。

經過烏克蘭是陸上對歐洲最為重要的輸油管道，俄羅斯一定要全面控制這個管道才能用能源武器與歐盟博弈。

所以，上述經過烏克蘭的藍色管道線俄羅斯是一定要全面掌控才能放心，否則烏克蘭在未來就有可能利用掌握俄羅斯對歐盟輸油管道線而大做文章。

目前俄軍主力還在頓巴斯地區激戰，就算是拿下頓巴斯地區，未來也一定要吃下敖德薩州，這樣才能將經烏克蘭所有輸油管道線控制自己手裏。

另外吃下敖德薩，還可以讓烏克蘭變成一個沒有出海港口的內陸國，未來烏克蘭糧食出口也要看俄羅斯眼色。

但是按照目前的戰場進展，俄軍目前甚至還沒圍困敖德薩，要吃下敖德薩估計還有一段較長的時間，夏季結束戰爭希望渺茫。

把伊朗石油放出來？

這個就要解除對伊朗制裁，主要的障礙是很難擺平以色列、沙特，擺不平美國就拿不出達成伊朗核協議的籌碼。

最近美國唆使希臘扣押伊朗一艘油輪，就是希望以此為籌碼逼迫伊朗讓步，沒想到伊朗非常強硬，反而扣押希臘2艘油輪，美國這個企圖再次破產。

（來源：海外網）

那麼拜登政府能夠取消對華商品加徵的關税嗎？

這個阻力也很大。

站在拜登政府立場，最理想的情況是中美同時取消加徵關税，如果只是美方單方面取消，不但對國內保守勢力、民意很難交代，國際上也很丟臉。

最近美國工會組織就聯名致函給拜登當局，聲稱如果拜登政府取消對華商品加徵的關税，全美工會組織將呼籲工人在中期選舉中將選票投給共和黨。

美國工會組織為什麼反對拜登政府取消對華商品加徵的關税？

這還是特朗普執政時期留下的政治遺產。

當初特朗普對華商品加徵關税時，大肆宣傳這就可以促使製造業迴歸美國，給美國工人提供更多的就業崗位。

雖然後期事實證明，這種説法很扯淡，但是美國工人偏偏就相信了這個説法，所以拜登當局宣佈將考慮取消對華商品加徵的關税之後，就在全美引發了底層工人的恐慌——認為這樣將導致他們就業崗位進一步流失，所以才有了全美工會組織的統一行動。

這就讓拜登很為難了。

要解決工會組織的障礙，就必須在國內拉攏更多的強援，這個時候，讓中國取消對美商品加徵的關税就更為重要（讓美國對華出口商受益）。

但是中方對美貿易佔盡優勢，美方單方面取消我們歡迎，雙方同時取消則需要美方做出更多讓步。

所以，美方從3月開始拼命打台灣牌、打東盟牌希望給中方施壓。結果在中方一系列針鋒相對鬥爭下美方行動全部失敗——

其一，東盟領導人公開表態嘲弄美方，宣佈不會在中美之間選邊站；

其二，美國國務院網站悄悄加回刪除的“不支持台獨”表述。

6 沮喪的拜登團隊

6月6日今日俄羅斯電視台網站援引美國《政治報》一篇文章稱，在拜登政府似乎無法解決席捲全國的一系列挑戰之際，美國總統喬·拜登及其白宮幕僚的士氣正直線下降。

（來源：參考消息）

《政治報》聲稱，已同“與政府關係密切、無權公開討論內部對話”的5名白宮官員和民主黨人進行了交談。這些人説，在助手們“相互指責”、對人事變動感到恐慌之際，白宮內部緊張氣氛加劇。

文章列舉了諸多問題，包括全球通脹飆升、燃料價格上漲、俄羅斯對烏克蘭的攻勢、大流行病可能捲土重來、墮胎權和國會不能通過全面槍支立法。並寫道：“面對可能壓垮政府的眾多挑戰，無力扭轉局面的喬·拜登總統及其助手日益感到失望。”

文章引述拜登過渡團隊的高級助手阿德里安娜·埃爾羅德的話説：“他（拜登）已失去對很多事情的控制，我們感到沮喪。”

其實，對於拜登當局的窘境我還是很能理解的。

現在的美國與19世紀後期的清廷很是類似。

一個走下坡路的帝國即使做裱糊匠也是很艱難的，帝國內憂外患，到處走煙冒火，想裱糊維持，卻處處掣肘，讓人無處下手，最後就是啥也不能做，只能眼睜睜看着事態一步步惡化。

這就讓執政者很難不灰心喪氣。

過去的清末是如此，現在的美國同樣如此。

7 比爛的時代

最後再多説幾句。

這是一個存量博弈的世界，是一個比爛的時代。

目前在全球博弈中有資格做棋手的只有兩個國家，中美（歐盟就算了）；

中美比較，我們困難，美國更困難；

美國綜合國力雖然比中國強，但是美國內外掣肘太多，各種既得利益集團盤根錯節讓美國很難集中全力來對付中國，一個戴着鐐銬跳舞的美國是不值得恐懼的。

我們供應鏈危機是上海疫情導致的，但是我們在三個月內就解決了這個問題，而美國供應鏈危機則是懶政惰政社會治理能力低下導致的，綿延一年還沒得到解決。

我們消費疲軟主要是疫情導致人員流動不暢以及房地產轉型導致的，這個是可以通過政府擴大財政支出得到一定彌補的；而美國消費不暢則是地緣政治到處拱火，最後搬起石頭砸自己的腳，一手導致了高通脹壓制了消費，現在也沒有找到有效辦法來解決。

我們通脹控制得很好，所以我們工具箱還有更多工具來提振經濟。

美國高通脹與低迷的消費讓美聯儲左右為難，不但事實上已經陷入滯漲的危機，而且未來還有可能陷入大蕭條的危機。

所以，有理由相信，中國會相對美國先熬過這段困難時期，率先實現經濟的復甦。