名創優品通過港交所聆訊，即將實現雙重主要上市，全球門店超5000家_風聞

6月27日，據港交所文件披露，名創優品集團控股有限公司通過港交所上市聆訊，美銀證券、海通國際及瑞銀證券為聯席保薦人。

名創優品於2020年10月15日在美國紐交所掛牌上市，股票代碼“MNSO.US”。截至6月27日美股收盤，名創優品報8.75美元，市值26.81億美元。

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此次赴港，名創優品選擇了與知乎相同的通過雙重主要上市的方式在港上市。

即同一公司在兩地證券交易所掛牌上市，而與使用存託憑證的二次上市最大的不同，是雙重主要上市在兩地掛牌的並非同一批股票，而是或掛牌非流通股、或增發股票，所以兩地擁有同等的上市地位，假若在其中一個上市地退市，也不會影響到另一個上市地的上市地位。

有分析師稱，這一流程與IPO相同，門檻也比較高，但符合名創優品對“安全性”的要求。鑑於雙重主要上市後的兩地股價行情亦相對獨立，也是近期中概股回港上市的熱門選擇。

招股書顯示，名創優品是一家高速增長的全球零售商，提供豐富多樣的創意居家生活產品。自2013年在中國開設第一家門店以來的九年時間裏，公司已成功孵化了兩個品牌，分別是名創優品和TOP TOY。

根據弗若斯特沙利文報告，2021年，公司通過名創優品門店網絡銷售的產品GMV總計約人民幣180億元（28億美元），成為全球最大的自有品牌生活家居綜合零售商。

TOP TOY是公司在2020年12月推出的一個新品牌，首創潮流玩具集合店的概念。2021年，TOP TOY的GMV達到人民幣3.74億元，在中國潮流玩具市場以品牌線下門店為主要GMV來源的參與者中排名前三。

截至2021年6月30日止的財政年度，名創優品產品涵蓋約8,800個核心SKU，包括11個主要品類，即生活家居、小型電子產品、紡織品、包袋配飾、美妝工具、玩具等；TOP TOY品牌於截至2021年12月31日已提供約4,600個SKU，涵蓋8個主要品類，即：盲盒、積木、手辦、收藏玩偶、一番賞、雕塑和其他潮流玩具。

財務數據方面，名創優品2022財年三季報顯示，2022財年前三財季盈利4.33億元，上年同期虧損15.3億元，扭虧為盈；總營收77.68億元，同比增長18.0%。

招股書顯示，過去兩年名創優品海外經營收入降低，在中國銷售額增長的緩慢。至2021年12月31日，海外市場約4%的名創優品門店已暫時關閉。國內市場方面，物流以及運輸服務供貨商運營中斷，也對公司產品的發貨及交貨產生負面影響。

根據弗若斯特沙利文報告，按GMV計，中國自有品牌綜合零售市場的規模由2017年的人民幣715億元增至2021年的人民幣951億元，年複合增長率為7.4%，且預計2022年至2026年期間將以14.2%的年複合增長率進一步增加。

根據弗若斯特沙利文報告，於2021年，公司中國自有品牌綜合零售業務的GMV為人民幣108億元，佔中國自有品牌綜合零售市場的市場份額為11.4%，按GMV計在中國自有品牌綜合零售市場排名第一。

浙商證券研報指出，自有品牌綜合零售具備一定的進入壁壘，從產品設計到商品的選擇能力，數字化供應鏈及運營能力的支撐，全渠道銷售網絡的搭建及客户互動的安排維護，到充分打造品牌知名度及客户信任度，積極的玩家需要大量的時間和資源來形成成熟市場參與者的多種銷售渠道。

全球潮玩市場規模不斷上升，預計將在2022年達到346億美元。隨着潮流文化產業迅速發展，中國的潮玩市場規模近年來也在飛速增長。國內潮玩行業競爭格局較為分散，泡泡瑪特優勢突出，2021年中國潮玩公司CR5達21.4%。

民生證券研報指出，消費者對購物體驗、家居產品質量及設計要求提高。隨着居民可支配收入和生活水平不斷提高，消費者的需求更加多樣化，對差異化購物體驗及生活日用品的質量、設計期望提升。未來提供舒適購物體驗、差異化產品設計和優秀產品質量的自有品牌綜合零售商將迎來發展黃金期。

但值得注意的是，TOP TOY自己設計的比例較低是其毛利率低於行業的原因，預計名創優品成功在港二次上市後，會加大對自研發的支出。TOPTOY創始人孫元文曾公開表示，TOPTOY品牌外採和原創產品的比例約為7:3。

目前TOP TOY原創IP包括Twinkle、Tammy、BUZZ、YoYo等，整體知名度仍有待提高。TOP TOY的成長速度也在一定程度上決定着名創優品的未來走勢。