綠聯科技毛利率大降：品質“冒煙”等投訴眾多，屢屢違法違規被罰_風聞

《港灣商業觀察》 施子夫

又一家從華強北走出的企業衝刺上市了。

6月2日，深圳市綠聯科技股份有限公司（以下簡稱，綠聯科技）向深交所遞交招股書，擬創業板上市，保薦機構華泰聯合證券。

本次創業板IPO，綠聯科技計劃募資約15億元，主要用於產品研發及產業化建設項目、智能倉儲物流建設項目、總部運營中心及品牌建設項目以及補充流動資金。

自2020年，購買蘋果手機不再附帶充電頭後，手機數據線的銷量一度水漲船高。相較於蘋果1.8米的數據線，高達949元的定價。消費者更願意選擇平價又實惠的第三方品牌。

綠聯科技就是其中之一。​

“增收不增利”，毛利率大降

綠聯科技是一家全球科技消費電子企業，公司主要從事3C消費電子產品的研發、設計、生產及銷售，產品涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。

自2012年成立至今，綠聯科技依託“UGREEN綠聯”品牌佈局境內外市場，實現在中國、美國、英國、德國、日本等全球多個國家和地區的銷售，已成為科技消費電子領域的領先品牌之一。

在銷售方面，綠聯科技採用線上、線下相結合的銷售模式，在線上銷售平台，實現了在天貓、京東、亞馬遜、速賣通、Shopee、Lazada等國內外主流電商平台的覆蓋，品牌主要產品在主流平台榜單中均排名領先。

報告期內，綠聯科技實現營業收入分別達到20.45億、27.38億和34.46億元，年均複合增速達29.80%；實現扣非後淨利潤分別為2.2億、2.87億及2.76億。

不難看出，2021年綠聯科技的營收較上一年同比增長了25.86%，而扣非淨利潤卻出現了3.83%的回落，經營業績出現了“增收不增利”的情況。

不僅如此，綠聯科技近三年來毛利率還出現了明顯下滑，毛利率分別為49.74%、38.10%和37.21%。三年時間毛利率整整下滑了超過十二個百分點。

對此綠聯科技表示，主要由於員工股權激勵計入的股份支付費用增加、員工人數顯著增長且部分崗位薪酬水平提高、2021年採購相關材料的成本有所上漲以及2021年持續加大了研發投入等因素導致。​

“燒錢”模式，線上推廣費居高不下

招股書顯示，綠聯科技通過線上電商平台實現收入佔主營業務收入比例分別為82.41%、82.35%和78.14%；通過線上電商平台實現的毛利佔主營業務的毛利分別為91.20%、88.48%和84.31%。

綠聯科技在線上電商平台銷售收入佔比較高。不僅如此，由於銷售模式上依賴電商渠道，綠聯科技需向電商平台支付不低的平台服務費（包括銷售佣金、服務費、倉儲費用等）和推廣費等。

報告期內，綠聯科技的平台服務費分別為1.28億、1.91億以及2.34億，分別佔銷售費用的20.97%、42.31%以及40.09%。

推廣費包括通過亞馬遜、天貓、京東等電商平台的線上平台推廣，以及微信公眾號、抖音、Deal、YouTube、TikTok、Facebook等媒體線上及線下推廣，於報告期內綠聯科技需支付費用為1.42億、1.81億及2.08億，佔銷售費用的比例為23.16%、39.96%和35.64%。

合計來看，從2019年至2021年，綠聯科技向電商平台支付的平台服務費及推廣費為2.7億、3.72億和4.42億，遠超同期的淨利潤收益。

同時在招股書中也顯示，綠聯科技的銷售費用率高於可比上市公司的均值。報告期內，綠聯科技的銷售費用率分別為29.88%、16.53%和16.91%；行業內均值為14.84%、9.52%和9.15%。

若銷售費用居高不下，綠聯科技在未來的淨利潤端將會明顯承壓。

對於公司銷售費用較大的問題，綠聯科技在招股書中表示，主要原因系根據新收入準則的要求將運費調整至成本核算所致。

作為消費電子行業的國家級高新技術企業，其研發投入也受到關注。截止招股書籤署日，綠聯科技及其子公司共計擁有境內專利698項，發明專項僅11項。

在報告期內，綠聯科技研發方面分別投入為6488萬、9512萬和1.57億元，分別佔當年營收比例為3.17%、3.47%和4.54%。

而同行業可比公司的研發費用率均在5%之上，綠聯科技仍低於可比上市公司均值。若長此以往，綠聯科技在自身競爭力和核心技術方面，則有倒退的風險。

綠聯科技表示，公司的研發費用率低於可比上市公司平均值，主要原因系公司報告期內收入增速較快，導致發行人雖然在報告期內加大了研發投入的力度，但研發費用率仍低於可比上市公司平均值。2021年度，公司進一步加大研發力度，研發費用率已經處於可比公司的合理區間範圍內。

《港灣商業觀察》就研發、銷售費用投入問題聯繫了綠聯科技相關人士，未能獲得回覆。​

投訴不少還存“爆炸”隱患，違法違規眾多

更讓消費者關心的，無疑是數據線等核心3C產品在質量方面是否存在有較大的安全隱患。

根據黑貓投訴顯示，截止6月30日，共計有79條投訴量，其中近30天，投訴量8條，已完成2條。

除了產品質量、售後服務、虛假宣傳、無法保修等問題遭到消費者投訴外，“UGREEN綠聯”產品曾出現爆炸引起熱議。

（圖片來源：黑貓投訴）

黑貓投訴4月19日顯示，一名消費者於今年2月19日在綠聯官方旗艦店購買的“充電器PD20w快充頭”發生起火斷電情況。該消費者在諮詢第三方機構後表示，充電頭已經融化無法檢測。綠聯在收到該消費者聯繫後，多次拖延並拒絕賠償。

綠聯科技類似冒煙的情況，在黑貓投訴上檢索來看並非個例。與此同時，綠聯科技也多次出現違法違規行為。

企業預警通及企查查顯示，2019年1月9日，由於未及時修改店鋪宣傳頁，導致銷售商品的表示價格和結算價格不一致。根據深圳市市場和質量監督管理委員會龍華市場監督管理局出具的《行政處罰決定書》顯示，綠聯科技被沒收違法所得3145餘元，並處以一倍罰款。

2020年10月29日，因生產銷售的 PB132綠聯移動電源(20000mAh）不符合國家強制性標準，涉案產品貨值31255元。根據深圳市市場監督管理局龍華監管局出具《行政處罰 決定書》顯示，綠聯科技被責令停止生產、銷售涉案產品，並沒收違法所得2099餘元，罰款近9.38萬。

2021年11月22日，因綠聯科技於 2019年7月18日在天貓經營店鋪“綠聯數碼旗艦店”上架型號70559的數據線產品，設定基礎價格為29.00 元，基礎成交價為19.90元。綠聯科技設定的29.00元的價格卻從未以此價格進行銷售，而是在此基礎上以優惠名義進行折扣，誘導消費者與其進行交易。綠聯科技被深圳市市場監督管理局龍華監管局責令並且要求整改，並沒收違法所得6986餘元，罰款6886元。

2022年1月17日，根據深圳市市場監督管理局龍華監管局出具《關於核查深圳市綠聯科技股份有限公司違法違規情況的覆函》顯示，綠聯科技上述 3 項市場監管領域的違法違規行為不屬於法律、法規、規章 規定的情節嚴重情形。

多起交易糾紛，綠聯科技在商品質量、物流時效、售後服務等多個環節若不處理得當，將會對其市場認可度和品牌聲譽受到打擊。​

高瓴等資本遞表前入股，行業“嚴冬期”如何突圍？

隨着近年來，消費電子產品創新層出不窮，滲透率不斷提升，行業也在不斷地高速發展，形成了龐大的產業規模。

Statista的數據顯示，2013年全球消費電子行業市場規模已達9192億美元；自2015 年起，全球消費電子行業市場規模穩步增長，至2020年已達10130億美元，預計2021 年將增長至10860億美元，市場規模巨大，前景廣闊。

商業價值角度，高瓴資本去年入股綠聯科技也備受關注。

在綠聯科技發行前，綠聯科技創始人張清森為公司的控股股東和實際控制人，佔綠聯科技總股本的50.3018%。

2021年4月25日，高瓴錫恆通過受讓張清森、 聯合創始人陳俊靈持有的綠聯有限5.5556%的股權的方式成為綠聯有限的股東。

到2021年5月和6月間，綠聯科技以增資方式引入高瓴錫恆、遠大方略、堅果核力、深圳世橫等投資者入股。其中高瓴錫恆以2.5億元價格認購綠聯科技新增的1111.3387萬股股份；深圳世橫、遠大方略、堅果核力分別以2000萬元、1500萬元和1500萬元，認購綠聯科技剩餘新增股份。

截止招股書籤署日，創始人張清森和陳俊靈分別持股50.3019%和19.2880%位列第一、第二。高瓴錫恆持有綠聯科技9.3740%的股份，位列公司第四大股東。

對於3C消費電子而言，行業的市場化程度、產業政策情況、核心技術及研發能力等問題決定了未來的其生存潛能。

著名經濟學家宋清輝在談到消費電子行業的未來看法時，對《港灣商業觀察》表示，2020年以來，消費電子產品行業下游需求呈現出景氣度結構分化趨勢，特別是受新冠疫情、去庫存等因素影響，消費電子產品行業呈現出疲軟態勢，正在步入“嚴冬期”，再加上該行業品牌繁多，競爭日益白熾化，未來行業前景難言樂觀。

未來綠聯科技能否擴大產品品類，更好的滿足客户需求，在消費電子配件領域繼續深耕，才是其佔據行業龍頭的關鍵。（港灣財經出品）