有閒錢理財的東阿阿膠，被列為被執行人_風聞

在電視劇《甄嬛傳》中植入、在巴菲特的慈善午餐上亮相、邀請小鮮肉代言…中華老字號東阿阿膠近幾年在營銷上砸下重金，身價水漲船高，一度從每公斤160元飆升至每公斤5000元，被稱為“藥中茅台”。但這一場“價值迴歸”運動卻帶來嚴重的後遺症，2019年“驢皮危機”之後，東阿阿膠銷量下滑，庫存畸高，並出現自1996年上市後的首次虧損。

隨着原董事長秦玉峯下台，三年兩任董事長的履新在東阿阿膠內部引發改革風暴，東阿阿膠一邊在生產端大幅減產，另一邊在銷售端瘋狂打折促銷，快速清理渠道庫存。雖然業績成功扭虧為盈，但與新任董事長高登鋒提出的2025年末收入實現80億，挑戰100億的目標卻仍有較大差距。另一方面，“求穩”的東阿阿膠現任管理層和投資者之間的矛盾也日益尖鋭，據《長江商報》報道，2017年、2018年和2021年股東大會上，東阿阿膠提出的閒置資金理財議案中持反對意見的中小股東所持股份佔出席會議的43.94%、53.74%、49.74%。

有閒錢理財，卻被列為被執行人

6月29日，東阿阿膠舉行了2021年度股東大會，由於疫情防控原因，出席會議的股東(或股東代理人)僅有65人。大會對《關於公司2021年度報告及摘要》等11項議案進行表決。但是《關於投資金融理財產品》的議案遭到了中小股東半數的反對。公告顯示，公司擬投資不超過25億元人民幣，購買的理財產品為低風險收益型理財產品。儘管遭到半數中小股東的反對，但包括高登峯、程傑等在內的高管均同意這一議案。該議案最終還是審議通過。

弔詭的是，就在股東大會舉行的前不久，6月13日，中國執行信息公開網顯示，東阿阿膠股份有限公司新增一則被執行人信息，執行標的約1784萬元，執行法院為聊城市中級人民法院。財報顯示，截至2022年一季度東阿阿膠貨幣資金達38.07億元，短期借款和長期借款均為零。賬上有38億，理財能買25億，卻被列為被執行人，真是匪夷所思。

重啓醫療市場遭質疑

在今年4月的投資者調研活動中，東阿阿膠表示將回歸醫療市場，加強專家學術交流及臨牀二次開發，而複方阿膠漿是公司市場拓展的最大變量。據悉，複方阿膠漿是雙跨產品，是OTC產品也是醫療產品，目前仍在國家醫保目錄內，部分省份已執行，目前有14個省份發佈了支付標準，支付價在5.12元至8.14元／20mL不等。

業界普遍認為，東阿阿膠迴歸醫療市場與新總裁程傑有關。履歷顯示，程傑1979年3月出生，2003年9月加入華潤三九，歷任華潤三九OTC終端代表、處方藥管理專員、產品助理、產品專員、助理經理、999感冒靈產品經理、產品總監、OTC銷售市場部總監、營銷中心副總經理、專業品牌事業部黨總支書記、總經理，澳諾（中國）製藥有限公司黨支部書記、執行董事，三九賽諾菲（深圳）健康產業有限公司董事、總經理。

值得關注的是，東阿阿膠曾在2014年的股東大會上官宣複方阿膠漿擬退出醫保。當時東阿阿膠有關負責人接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，在阿膠原材料驢皮價格不斷上漲的情況下，複方阿膠漿一直面臨巨大的成本壓力。與市面上的同類產品相比，其價值並沒有得到充分體現，因此公司考慮退出醫保。據悉，2014年複方阿膠漿的採購價在40元/12支左右。從單價上來説，目前的價格比起8年前上漲幅度並不大。8年前都喊“賣一支虧一支”，如今在原材料成本大幅上漲的前提下，卻要大幅迴歸醫療市場，其盈利前景讓人懷疑。

高學歷人才流失，研發費用屢創新低

雖然東阿阿膠提出迴歸醫療市場的願景，但在“研發就是生命”的醫藥界，東阿阿膠的研發投入佔比卻不高，且費用呈逐年下滑態勢。2018年至2021年，東阿阿膠的研發費用不增反減，分別為2.408億、2.054億、1.536億、1.477億。有投資者在今年4月的調研交流中就提出疑問“去年公司高學歷研發人員流失，那貴司在新品研發方面是否還能給市場帶來驚喜呢？”東阿阿膠沒有正面回答，而是表示“目前，公司管理總部已經搬至濟南，後期將進一步加強高端人才的引進。”