特斯拉：現在買入也許不是一個好選擇_風聞

摘要：截至目前，特斯拉股價下跌了40%，但其股價仍然非常昂貴，市盈率仍然大於50倍。雖然投資者購買特斯拉股票可以獲得巨大的回報，但投資者需要支付的價格也令人難以置信。我基於收益框架對特斯拉股票進行估值，並計算出每股408.24美元的公平目標價格。這意味着在風險和回報平衡之前，其股價大約還會下跌40%。

PEG比率(本益成長比)是判斷一隻股票是否昂貴的重要信息指標，該比率的計算方法是市盈率除以3年複合增長率預期。特斯拉的PEG比率為2.11，與標普500指數相比，特斯拉的股價看起來很便宜。然而，與谷歌相比，特斯拉顯得昂貴。但總體而言，從相對PEG的比較來看，特斯拉的估值偏高，但可以説是合理的。然而上述分析存在一個主要風險:買入成長型股票是有風險的。特斯拉對3年複合年增長率的預期為25%，是目前最高的，比標普預計的4%高出約600%。

看漲者認為特斯拉是一場技術革命。特斯拉不僅僅是一家汽車公司，而是一家科技公司，從事電池技術、太陽能技術和自動駕駛技術的開發。也就是説，特斯拉汽車只是被視為一個啓動技術生態系統的平台。“木頭姐”的方舟創新可以説是最看好特斯拉的公司之一。該公司預計，2026年特斯拉的市值將達到5.3萬億美元，其中機器人出租車服務將貢獻54%的利潤。

特斯拉的增長預期得益於巨大的需求拉動。在最近的一次採訪中，埃隆·馬斯克聲稱特斯拉的增長限制不是由需求或競爭對手等外部力量造成的，而是由供應限製造成的。此外，通用汽車和大眾汽車等傳統汽車製造商加速推動電動汽車的發展，不過在看好特斯拉的人看來，他們只信任特斯拉這一款電動汽車品牌。在2022年第一季度的財報中，埃隆·馬斯克認為特斯拉在2025年之前的年複合增長率可以保持在50%。如果這一估計是正確的，特斯拉最早將在2024年超過通用汽車，成為美國最大的汽車製造商。

總體而言，看跌人士對埃隆·馬斯克為特斯拉設定的雄心勃勃的目標表示懷疑，並認為該公司的股價是投機股票泡沫的頂點。反對埃隆·馬斯克預測的流行觀點都集中在馬斯克過度承諾的例子上。例如，早在2019年，埃隆·馬斯克就聲稱到2020年將交付100萬輛機器人出租車。現在，在2022年，街上仍然沒有特斯拉機器人出租車。看空特斯拉的人還認為，當前宏觀經濟的逆風是反對特斯拉增長目標有效性的有力論據。分析師強調，在10年來消費者信心處於低位、通脹高企、利率上升和可能的經濟衰退的宏觀環境下，銷售5萬美元的消費品非常困難。也就是説，特斯拉已經宣佈裁員約10%，並在公司的自動駕駛部門裁員約200人。

此外，從供應端來看，特斯拉的產量嚴重依賴上海工廠，該工廠在2021年生產了48.4130萬輛汽車。這比公司總銷量的一半還多。也就是説，考慮到上海的新冠肺炎封鎖，預計2022年第二季度對特斯拉來説可能是一個非常糟糕的季度。最近，特斯拉公佈了2022年第二季度的交付結果，並確認交付量略高於25萬輛。值得注意的是，這是很長時間以來第一次出現負增長。分析師對特斯拉的看法也存在分歧，但總體上都是正面的。根據37位研究該股的分析師的分析，有13個強烈買入評級，8個買入評級，5個賣出評級和2個強烈賣出評級。平均目標價為919.18美元/股，最高1.620美元/股，最低250美元/股。

在我看來如果一個投資者為一個機會付出太多，那麼他的回報就會受到相應的影響，即使投資的基本理論可能是完全理性和正確的。例如，在上世紀2000年初，思科(Cisco)的股價從5美元上漲至80美元以上。投資者對該公司在互聯網應用推動下的增長故事感到興奮。在他們看來估值並不重要，直到思科的股價在未來的兩年內暴跌了90%。如今20多年過去了，當時投資者對互聯網的看法完全正確。投資者認為思科是一家高質量的公司也是對的。但投資者付出的代價實在太大了。