持續增長的思科瑞與持續增長的軍用電子元器件可靠性檢測服務_風聞

作者：隨卞

科創板近期即將迎來一家專業技術服務商思科瑞。

招股書顯示，思科瑞的主營業務為軍用電子元器件可靠性檢測服務，具體服務內容包括軍用電子元器件的測試與可靠性篩選試驗、破壞性物理分析（DPA）、失效分析與可靠性管理技術支持。

招股書顯示，在申報階段，思科瑞原本計劃募集資金6.19億元，擬用於成都檢測試驗基地建設項目、環境試驗中心建設項目等，然而，在機構詢價結束後，思科瑞實際募集資金為13.88億元，超募7.69億元，“漲幅”為124.43%。

為何機構紛紛看好思科瑞？

持續穩健增長的軍用電子元器件行業與持續穩健增長的思科瑞

2022年6月29日，思科瑞通過上交所交易系統網上定價發行“思科瑞”股票，據思科瑞公告顯示，本次科創板IPO回撥機制啓動後，思科瑞網下最終發行數量為1422.71萬股，佔扣除最終戰略配售數量後發行數量的62.15%；網上最終發行數量為866.45萬股，佔扣除最終戰略配售數量後發行數量的37.85%。回撥機制啓動後，網上發行最終中籤率為0.03436896%。

同時受到機構與散户的積極認購，這跟思科瑞持續增長的業績表現有關。

據思科瑞招股書顯示，從2019年到2021年，思科瑞分別實現營收1.05億元、1.66億元和2.22億元，同時實現歸母淨利潤分別為3385萬元、7549萬元、9706萬元，一直持續增長當中，2022年上半年，其預計營收將達到1.28億元至1.36億元。

由此可見，從2019年到2021年，思科瑞的營收複合增長率為45.76%，其歸母淨利潤的複合增長率為48.17%。

此外，思科瑞不僅業績增長表現亮眼，財務狀況穩健，而且其經營現金流連續三年為正，業務“造血”能力良好，據其招股書顯示，從2019-2021年，思科瑞的毛利率分別為76.78%、76.48%和74.64%。同期，公司ROE分別為37.08%、42.32%和36.04%，資產盈利能力出色。

思科瑞靚麗的業績表現與其受益於軍用電子元器件行業增長密切相關。

據《新時代的中國國防》白皮書以及行業統計數據，中國裝備費佔國防支出中的佔比由2010年的33.2%上升至2019年的40.00%;而從絕對數量來看，我國武器裝備支出從2010年的1773.59億元上升至2019年的4759.50億元，增長近1.7倍。

在我國國防支出穩定增長的前提下，裝備費用相對增長更快，2010-2019年我國國防開支中裝備費的年均複合增長率達到11.59%。

思科瑞作為軍用電子元器件可靠性檢測服務的領先提供商，其主營業務為軍用電子元器件可靠性檢測服務，據悉，該服務是“鏈接”軍用電子元器件製造商與下游軍工應用領域不可缺少的重要環節，對保證國防武器裝備產品質量、助力半導體和集成電路等電子信息產業升級、促進供給側改革具有十分關鍵的作用，同時還是構成國防科技工業的半導體和集成電路、電子信息領域產業鏈的重要一環，屬於“新一代信息技術”領域，業務發展符合國家科技創新戰略要求，伴隨着中國國防和軍隊現代化進程開始提速，電子信息化武器裝備建設尤其是高水平、高可靠性的軍用電子元器件在未來將成為軍隊現代化的重中之重，因此，近年，電子信息化武器裝備費一直呈上升態勢。

因此，而伴隨我國軍用電子元器件檢測行業市場規模的擴大，思科瑞還將具有潛在巨大的市場發展空間。

作為專業技術服務供應商  思科瑞價值幾何？

據悉，除了持續增長的業績之外，投資機構看好思科瑞還與其具有一定技術壁壘有關。

公開資料顯示，作為中國自主研發企業之一，思科瑞的核心技術均源於自主研發，處於國內同行業一流水平。截至目前，思科瑞擁有專利42項，其中發明專利14項，已申請軟件著作權122項。

與此同時，思科瑞所在的行業也需要一定的門檻。

資料顯示，軍用電子元器件產品製造完成後通常需要經過獨立第三方可靠性檢測認定合格後才能應用於機載、車載、艦載等軍用電子系統，設計航天、航天、電子等核心軍工領域，因此，對軍用電子元器件的可靠性質量要求極高，如果開展相關業務則需要相關企業擁有開展軍用電子元器件可靠性檢測服務的相關資質，而思科瑞則不僅擁有資質，而且是業內擁有一定規模及品牌的行業頭部企業。

據思科瑞招股書顯示，思科瑞具備按照GB、GJB、IEC、MIL、SJ、QJ等標準或定製化要求，為客户提供電子元器件可靠性檢測的服務能力，可靠性檢測的電子元器件種類涉及集成電路、分立器件以及電阻電容電感元件等元器件。截至2021年末，經CNAS和DILAC認證的檢測項目共計565項，已擁有2.3萬多套測試程序軟件。其中，1.9萬多套為自主研發，並擁有9000多套檢測適配器，部分測試程序軟件已申請軟件著作權122項，部分檢測方法和檢測裝置已申請專利。現擁有專利42項。其中，發明專利14項。

如果結合思科瑞擁有的專利、軟件著作權以及獲得的經CNAS認證的檢測項目/參數的數量等綜合來看，思科瑞則是我國軍用電子元器件可靠性檢測行業內的領先企業之一。

從市場佈局來看，思科瑞已完成以成都、西安、無錫為中心並輻射西南、西北、華東區域的業務發展佈局。成都、無錫、西安所在的西南、西北、華東區域是我國軍工裝備研製生產重地，也是我國各類軍工企業和國防科技院所較為集中的地區，此次思科瑞首次公開發行新股並在上交所科創板上市，其募集資金還將用於成都、無錫檢測試驗基地建設等項目。

與此同時，在思科瑞此次上市募集的資金當中，思科瑞還將進一步提升公司自主研發能力，進一步推進產品迭代和技術創新。

據思科瑞歷年招股書顯示，思科瑞的研發費用一直在持續增長當中，從2019年到2021年，其研發費用分別為1040.39萬元、1291.72萬元和1636.10萬元，與此同時，思科瑞還以市場需求為導向，建立了一個以技術開發室、工藝研發室以及DPA研發室為研究架構的研發體系，集中在測試程序、檢測適配器、工藝流程等技術研發，不斷提升和改進軍用電子元器件可靠性測試與篩選試驗技術。

而在技術不斷提升下，思科瑞還將通過實施檢測試驗“高端化、精細化、規模化”發展戰略，努力發展成為中國電子元器件行業具有品牌影響力的第三方專業可靠性檢測服務提供商，同時伴隨着其規模優勢的爆發，思科瑞還進一步提升其在軍用電子元器件可靠性檢測領域中的市場地位，伴隨行業的持續增長而同時獲得持續增長。

由此可見，上市後的思科瑞還將令人期待。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）