顧家家居大減持8億元側面：毛利率淨利率連年大跌，應收賬款暴增投訴多_風聞

《港灣商業觀察》梁美燕

近期，顧家家居（603816.SH）遭大股東減持達8億元。

與此同時，在房地產市場環境的壓力下，顧家家居應收賬款也逐漸增加。外界客觀環境不可控尚可理解，但從自身來看，顧家家居還頻頻因產品和質量問題遭投訴，這難免讓消費者對其品牌形象產生疑問。​

大股東減持，應收賬款增多

6月22日，顧家家居發佈公告稱，其控股股東顧家集團通過大宗交易減持1247.51萬股，減持比例為1.97%，減持價格為每股64.23元，減持總金額約為8.01億元。

本次減持後，顧家集團持股比例由36.89%減少至34.94%。顧家集團及其一致行動人“TB Home”持股比例由50.86%減少至48.88%。這是顧家集團本月第二次減持，早在6月7日，顧家集團就通過可交換公司債券換股方式減持50萬股、減持比例0.08%。

IPG中國首席經濟學家柏文喜對《港灣商業觀察》表示，大股東顧家集團連續地減持和質押顧家家居股票的舉動，是上市公司大股東解決自身資金需要和化解自身流動性緊張的通常之舉。不過，大幅度的減持和大比例質押，除了可能會對上市公司的股價造成壓力之外，還有可能引發上市公司股權結構的穩定性，甚至可能帶來控股股東對公司控制力的明顯下降乃至控制權失穩，自然也會對顧家家居的企業治理、戰略決策乃至運營策略產生直接的影響。

今年以來，顧家家居控股股東顧家集團還多次將股權質押。5月26日，顧家集團向國泰君安證券股份有限公司質押450萬股，佔其所持公司股份的1.93%，佔公司總股本比例的0.71%，解押日期為2023年5月26日。

4月11日，顧家集團向中信證券股份有限公司質押股份610萬股，佔其所持公司股份的2.61%，佔公司總股本比例的0.96%，解押時間為2023年4月11日。3月11日，顧家集團向中國銀河證券股份有限公司質押1750萬股，解押日期為2024年3月8日。1月10日，顧家集團以及“TB Home”分別向中國農業銀行股份有限公司杭州分行質押400萬股和820萬股，解押時間為2027年1月4日。

而從顧家家居自身來看，2019年至2021年，顧家家居營收分別為110.9億、126.7億、183.4億。與此同時，顧家家居毛利率和淨利率也呈現下滑趨勢。2019年至2021年，顧家家居毛利率分別為34.9%、30%、28.9%；淨利率則為11%、6.8%、9.3%。

除了盈利能力下滑，顧家家居的應收賬款以及應收賬款壞賬損失也逐年增加。2019年至2021年，顧家家居期末應收賬款分別為10.12億元、11.08億元、16.97億元，同期內，應收賬款壞賬損失則為-557.88元、-709.29萬元、-3311.94萬元。

上述期內，顧家家居短期借款分別為2.87億元、2.33億元、4.69億元。債務增加的同時現金流反而逐漸下滑，2019年，顧家家居經營活動產生的現金流淨額為21.24億，2020年為21.80億，而2021年，經營活動產生的現金流淨額僅為20.41億元，同比下降了6.41%，近三年來首次呈現下滑趨勢。

柏文喜指出，“營收增速放緩，同時應收賬款和應收賬款壞賬損失增多，會對顧家家居的現金流和盈利造成負面影響，進而對公司營運造成一定壓力。不國從目前顧家家居的營收增速、應收款增速和應收賬款壞賬損失的具體情況來看，後兩者還不至於對公司營運造成明顯的壓力，但是這一財務發展趨勢還是值得公司注意的。”​

頻頻被客户投訴，售後及服務待提升

顧家家居專注於客餐廳、卧室及全屋定製家居產品的研究、開發、生產和銷售。顧家家居在年報中表示，特許經銷模式是公司最主要的內銷銷售模式之一，經銷收入佔比較高。公司與特許經銷商簽訂的合同中約定了經銷商的權利和義務，也對門店的形象、設計、廣告、店員、價格等多方面進行統一管理、監督與培訓。但若個別經銷商出現未按照協議規定，可能對公司形象造成影響。

黑貓投訴顯示，截至2022年7月3日，顧家家居累計投訴量有592條，近30天內投訴量有29條。涉及的投訴問題包括產品質量問題、售後服務、逾期未發貨、拖欠退款等。而據《港灣商業觀察》統計，在近30天的投訴中，投訴內容涉及產品質量和售後服務問題有分別有16條和14條，是消費者投訴的最主要問題。

有消費者7月1日投訴稱，在顧家家居購買了沙發，然而沙發存在破皮等質量問題。售後更換後沙發依然存在破皮問題，售後拒絕處理。就在同一天，又另有消費者稱，在京東網上購買的牀安裝後未使用，但牀腿是斷的。

6月27日，還有消費者投訴稱，2019年11月，消費者在天貓上的顧家家居官方旗艦店購買了真皮沙發，2年多過去了，刺激性氣味越來越大。在沒有過海綿或海綿很少的部位，沒有難聞氣味。但有海綿的部位，刺激性氣味極大。消費者與售後聯繫了，商家派了一個師傅上門，師傅也確認了氣味很大的問題，在處於三年的售後服務期內的條件下，售後人員不承認也不處理。

“這個氣味在夏季更是讓人難受，頭暈，想嘔吐，是揮發性有機物的刺激性氣味。我現在用塑料薄膜把沙發罩住，但還是不管用。這氣味會致癌，我再也不想讓全家的健康被這“毒沙發”給綁架了，希望退款退貨。”消費者説道。

《港灣商業觀察》就大股東減持以及其產品和服務遭消費者投訴等問題聯繫顧家家居，未能獲得回覆。（港灣財經出品）