李寧最大股東遞表港交所，收購Clarks打造多元品牌業務版圖_風聞

據港交所近日披露，非凡中國遞表港交所申請從GEM轉向主板上市，野村國際（香港）有限公司為獨家保薦人。非凡中國7月8日收盤報1.29港元，市值124.73億港元。

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據悉，非凡中國的前身為“快意節能”。2010年，李寧公司的創始人李寧向快意節能”注資併成為控股股東，同年10月快意節能正式更名為“非凡中國”，時至今日，李寧擔任非凡中國執行董事、董事會主席兼行政總裁，李寧的侄子李麒麟擔任執行董事。

另據非凡中國的財報顯示，截至2022財年Q1，李寧本人以及李麒麟的持股比例分別為69.34%以及38.30%。

從公司股權結構來看，非凡中國亦為李寧公司的大股東。據招股書數據顯示，目前非凡中國持有港股上市公司李寧10.36%的股權，為其最大股東。

非凡中國的股份自2000年4月6日起於GEM上市。招股書顯示，隨着公司的持續發展及業務增長，以及公眾人士認為主板一般享有更高地位，因此，董事認為，主板上市將對非凡中國的日後增長、融資靈活性及業務發展方面均有裨益。

非凡中國的收入來源主要包括多品牌鞋服類及運動體驗，二者分別佔公司2021財年總收入的61.6%及38.4%。其中，運動體驗有包括體育目的地開發，以及運動團隊及賽事管理，二者分別佔2021財年公司總收入的19.5%及18.9%。

於2019財年，公司主要從事運動體驗業務，並於2019年底透過收購時尚品牌商標“LNG”以開展鞋服業務。自此，公司通過於2020年7月收購服飾品牌“堡獅龍”（知名休閒服裝品牌）及於2022年初收購“Amedeo Testoni”（總部位於意大利的奢侈皮具品牌），擴大並豐富公司的業務。此外，公司預期於2022年七月完成收購Clark集團的多數股權，該集團從事鞋履批發及零售業務，覆蓋全球市場。

體育目的地開發業務方面，除運營“李寧體育園”品牌下於中國的體育園及運動中心外，非凡中國亦透過於2019年底收購“全明星滑冰俱樂部”，將公司的體育目的地管理組合擴展至滑冰場，並使之多樣化。公司亦透過收購“Snake電競俱樂部”（更名為“LNG電競俱樂部”，為目前英雄聯盟職業聯賽的主要電競俱樂部之一），於2019年開展電競俱樂部管理業務。

在2019、2020、2021財年期間，非凡中國年營收分別約為6.25億港元、8.19億港元、13.82億港元；歸屬公司股東利潤分別為8.26億港元、11.99億港元、44.74億港元，毛利率分別為19.7%、40.4%及41.4%。

公司的收入由2019財年的6.25億港元大幅增加至2021財年的13.82億港元，複合年增長率為48.7%。該增長主要來自非凡中國於2020年7月收購堡獅龍的多品牌鞋服業務以及“LNG”品牌的有機增長。

儘管由於建築材料銷售業務的剝離等原因，2020財年運動體驗部門的收入比2019財年有所減少，但由於2022年北京冬奧委會及中國電競俱樂部於第11屆英雄聯盟全球總決賽中獲勝，以及逐漸的經濟復甦，滑冰場及電競業務產生的收入增長，令2021財年的業績大幅提升。

行業規模方面，以零售額計算，全球時尚產業的市場規模由2016年的14,560億美元穩健增長至2021年的15,701億美元，複合年增長率為1.5%，主要是由於消費者購買非必要消費品（包括時尚服裝及鞋類）的意願下降，導致2020年輕微下降所致。

預計隨着未來幾年經濟的逐步復甦，2026年全球時尚產業的市場規模將增加至17,502億美元，複合年增長率為2.2%。就產品類型而言，服裝為最大的貢獻者，佔2021年總市場規模的71.0%，鞋類為第二個貢獻者，佔2021年總市場規模的20.3%。

競爭格局方面，中國時尚行業高度分散，2021年前五大品牌於零售總額中所佔市場份額不足10%，主要市場參與者包括本土品牌及外國品牌。

具體來看，在2020年，耐克和阿迪達斯還是佔據我國運動品牌的市場的大部分市場，我國本土品牌的市佔率緊隨其後——據中研網數據披露，2020年，耐克、阿迪達斯、安踏、李寧的市佔率分別為20%、17.1%、8.6%、6.8%，可以看到本土品牌的市場佔有率相較於國外品牌而言還有點距離，不過受益於新疆棉事件，2021年國內品牌市佔率明顯提升，海外品牌中阿迪則受損較大。

2021年，國內頭部品牌安踏、李寧、FILA品牌市佔率分別提升0.7、1.4和0.3pcts，分別為9.3%、8.2%、6.9%。其中，李寧作為國潮品牌代表，市佔率提升幅度最大，2021年下半年公司乘勢推出LI-NING1990新品牌，相比中國李寧，定位人羣更成熟、產品更偏向生活時尚，通過品牌裂變手段進一步打開成長天花板。

而另一方面，而國外品牌耐克阿迪市佔率則有所下滑，分別下滑0.9和2.5pcts，其中阿迪受損較大，不難看出其流失的市場份額主要被李寧和安踏等本土品牌承接。從寶勝國際(耐克阿迪中國經銷商)的月度銷售額趨勢可得，自2021年3月的新疆棉事件後，兩年的CAGR持續低於0，側面證明阿迪2021年在國內市場表現低迷。

不過，需要指出的是，雖然國產運動服飾品牌受益於國潮文化崛起的發展紅利，但頭部品牌之間不到2%的市佔率差距亦足以窺出國內運動服飾品牌的激烈狀況。

在鞋服品牌市場中，非凡中國雖然依靠LNG、堡獅龍等知名品牌積累了一定的品牌效應，但公司的業績增長實力還有發展空間。