營收下坡，產品存疑，薇美姿上市頻現難題_風聞

當企業發展到達一定的瓶頸，上市就成了企業變相突破桎梏的選擇，而舒客母公司薇美姿實業（廣東）股份有限公司（以下簡稱“薇美姿”）覬覦“國貨牙膏第一股”的位置已久，在今年2月份於港股上市，想要實現更全面發展。

對於消費者來説，牙膏是日常用品，一支牙膏能夠使用一個半月左右，在消費榜單中屬於長期消耗品，非常考驗企業的經營能力，不過也正是這種需求連綿不斷的商品，促使口腔清潔市場規模不斷增長。

至2021年，國內口腔清潔護理用品行業市場規模超過521.73億元，同比增長4.56%，但據薇美姿招股書顯示，2019-2020年及2021前三季度，其淨利潤分別為0.50億元、2.11億元和-4.94億元，累計虧損2.33億元，虧損或有其他原因，但也不可忽視薇美姿開始了口腔清潔護理更新一輪的佈局，有了更多的資金消耗。

舊式競爭，“國貨牙膏第一股”的展望資本市場總是熱衷於爭下行業“第一股”的稱號，不僅僅是實力的象徵，還能夠直接提升自己的品牌形象，有利於在市場中更進一步。

不過市場“第一股”的競爭越激烈，也越能證明競爭對手數量很多、實力強勁，而牙膏作為口腔清潔護理不可或缺的一員，在消費市場有着不可取締的位置，資本市場也更加重視，這也是薇美姿想要爭下港股“國貨牙膏第一股”稱號的原因。

薇美姿成立於2014年，旗下擁有舒客、舒客寶貝兩大口腔護理品牌，據薇美姿官方信息顯示，其產品遍佈全國各省市，鄉鎮、並已全線進入沃爾瑪、家樂福、永旺、永輝、歐尚、卜蜂蓮花、大潤發等國際、國內大型連鎖賣場，實現了KA賣場、大型百貨店、日化化妝品連鎖渠道、縣鄉鎮門店及電子商務包括天貓、京東、拼多多及其他主流電商平台以及抖音及小紅書等其他新興線上渠道等覆蓋。

不過相較於冷酸靈以及其他洋品牌的牙膏，舒客稍晚進入市場，而從市場現狀來看，其他品牌線上線下的佈局都不遜於舒客，所以在競爭上也只能從營銷和產品方面尋找差異。

在舊式競爭時期，冷酸靈的簡介中介紹到自有品牌為中國最早的國產牙膏品牌之一，是中國抗牙齒敏感領域的領導品牌及中國國產牙膏第一品牌，由此也奠定了其在牙膏市場的地位。此外，冷酸靈早已在深交所上市，且其早期營銷深入人心，相比之下舒客在營銷方面略處下風，這也就促使舒客急於上市以此來對標冷酸靈。

作為行業中頭部之一，舒客體會到了牙膏行業“前有狼後有虎”的尷尬局面，國外品牌以及國內老品牌冷酸靈早已佔據市場大部分份額，而後來者一部分依靠洋品牌的身份吸引消費者，另外就是雲南白藥推出牙膏系列產品，以藥物出身深得消費者喜愛，導致舒客能夠搶佔的市場份額一再縮減，形成了當下競爭愈發激烈的情形。

雲南白藥的出現，讓市場有了更大的轉變，牙膏品牌們不再以清潔為特點，而是將其列為基礎清潔作用，讓市場形成共識，然後又為其產品增添新的特性，其中美白、防鬆動甚至一些治療口腔的功能也曾被推崇，受到了消費市場的一致追捧。

不過隨着近年來各種專家言論的出現，表明牙膏大部分的特性是清潔口腔的作用，很多消費者在選擇牙膏方面開始迷茫，但口腔市場其他形式產品頻頻現身，反而引得消費者產生新的需求。

營收失利，隱憂頻現新商品的出現為口腔清潔護理市場創造了新的商機，其中電動牙刷、牙線、舌刮器等護理產品逐漸深入人心，特別是電動牙刷在市場的地位逐漸翻重，在消費市場中的影響越來越大，也成為了薇美姿對抗競爭的一大資本。

不過薇美姿基於求成的方式並未取得顯著成功，反而招股書數據顯示其近年來開始虧損，其中一些產品問題和市場需求問題成為了其發展阻礙。

據一些網絡投訴平台上顯示，關於薇美姿旗下舒客系列電動牙刷產品的投訴不在少數，其中設計到了產品質量、虛假宣傳以及售後等多個方面，而產品質量投訴中，舒客電動牙刷自燃 問題引起了廣泛的關注，且有投訴者稱充電線燃燒、購買後一段時間無法開機、無法控制等等問題。

另外，舒客牙膏產品也曾被曝“氧化氫超國家標準，使用舒客牙膏產品產品後出現牙齦萎縮、牙齒敏感症狀等問題”，雖然這些疑慮並沒有一一被證實和消除，但也極大的損害了其在市場的口碑形象，也對薇美姿上市有着嚴重的影響。

而其產品問題更大的疑慮則是因為薇美姿的研發投入過低，據其招股書顯示，在持續的研發投入中，2019、2020以及2021前三季度的研發支出分別為34.6、35.4、19.4百萬元，其中112項專利中，52項專利為外觀設計專利，具體內部技術專利並不詳細。

為了進一步縮減成本，薇美姿采用OEM生產模式，通過與第三方製造商合作項市場供給產品，雖然這種模式有效的降低了在人員管理以及產品生產上的成本，但是也減弱了對產品質量篩查、控制的監督，從而造成當前市場中有許多關於舒客系列產品差評的信息出現。

而電動牙刷作為科技型產品，最重要的就是在技術層面對同行造成碾壓才能取得漂亮的銷量成績，但是薇美姿無法控制市面因監督紕漏造成產品質量問題侵襲，造成到上市緊要關頭已久無法消除消費者以及市場的疑慮的情況，導致資本市場對薇美姿的判定有疑慮，並且就算上市後也很可能會質疑未來長期發展中是否會遭遇瓶頸問題。

多重隱憂讓薇美姿憂心忡忡，但就目前狀況來看，或許已經沒有更強勁的對手來與其爭佔港股“國貨牙膏第一股”的名號，只不過相比上市提升，薇美姿更需要注重當前體系能否在長期發展中取得優勝。

且從市場需求表現來看，當前牙刷（包括電動牙刷）、牙膏等基礎產品仍舊市場市場需求大頭，但一些其他口腔護理項目也逐漸形成體系，在市場所佔份額不斷擴大，而薇美姿等口腔清潔護理企業的核心業務，必然也會圍繞其展開。

新式競爭，口腔護理主戰場轉移新消費競爭階段，雖然品牌更容易打造，但是品牌沉澱卻難以實現。

薇美姿雖然於2014年成立，但舒客品牌卻於2006年就已經出現在市場，而舒客能夠在品牌上與冷酸靈對標的根本原因就在於舒客品牌的沉澱僅僅是稍遜前者，但是對消費者來説，二者所處的地位並無不同。

但是品牌對立的同時市場更考驗品牌旗下的產品競爭力，舊式競爭中牙膏、牙刷作為競爭主力發揮了總要作用，而新式競爭中又增加了電動牙刷、口腔清潔護理服務及其他輔助產品，而薇美姿所謂的一站式口腔護理服務也更加成熟。

在筆者看來，口腔清潔行業未來競爭有很大機率會傾向一站式口腔護理服務的業務上，畢竟不管是哪種功效的牙膏或者牙刷各個企業都可能通過研發實現品類全面，但一站式口腔護理服務更傾向通過企業制定獨特方案實現特定的發展，並且在護理服務的過程中更能凸顯企業具備的技術能力，驗證其真實性。

新消費時代，消費者對於身體健康的重視程度幾乎翻倍於從前，對於洗牙、美牙或者其他口腔護理服務的接受程度極大的提升，這也是薇美姿招股書中提到，隨着多元產品的滲透率提升和消費升級，未來2021-2025年的CAGR預計為11.5%，2025E的市場規模將達到1522億元，口腔護理企業又更大的競爭空間。

而且招股書統計市場數據顯示，未來成人基礎口腔護理產品和電動口腔護理產品將會得到大幅度提升，前者增長陡峭，後者穩步增長，所以二者也成為各大品牌的“必爭之地”。

另外，圖表數據中兒童基礎、專業口腔護理產品品類雖然市場規模稍遜，但是在增速上並不低於前兩者，市場中各類口腔護理產品的喜人增勢成為各個品牌競相逐鹿主要原因，而薇美姿上市能夠被資本市場認可的重要原因便包括市場擴張趨勢明顯。

總的來説，市場擴張訊號也是薇美姿上市的主要原因之一，但就當前薇美姿內裏仍舊存在一定不足的情況來看，其上市進程很有可能被暫緩考量，不過市場漲時喜人，資本市場更有可能需要薇美姿上市帶動市場的發展積極性，讓行業發展進一步加快。