紫燕食品毛利率遠弱於同行：食品安全吃大虧後，仍遭眾多投訴_風聞

《港灣商業觀察》李鐳 王心怡

雖然首發上會獲得通過，但對上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱，紫燕食品）來説，發展道路上的挑戰仍然不小。

而其中，備受外界關注的是食品安全問題是否能得到較好處理。

與此同時，過於依賴經銷商的模式現狀，是否將衍生出眾多問題，是否具備較強的管控能力，以及這其中的關聯交易風險疑雲，也是投資者需要密切關注的可能。

7月7日，證監會披露顯示，紫燕食品IPO首發過會。​

毛利率大幅弱於同行

官網顯示，紫燕食品是一家全國性的熟食連鎖企業，發源於四川，發展於江蘇，現總部位於上海。30多年潛心耕耘，紫燕食品現已在全國20個省、直轄市，100多個城區開設"紫燕百味雞"品牌連鎖店超5000家，建成多座大型標準工廠，旗下還開設多個涵蓋休閒餐飲、休閒滷味品類子品牌。

外界印象中，街頭巷尾眾多的“紫燕百味雞”成為公司最主要的銷售渠道。

招股書顯示，紫燕食品擬募資近8億元，分別建設寧國食品生產基地二期、榮昌食品生產基地二期、倉儲基地建設和研發檢測中心、信息中心、品牌建設及市場推廣等項目。

紫燕食品招股書僅更新到2021年上半年。財務數據上看，2018年-2020年及2021年前六個月，公司分別錄得營收20.02億元、24.35億元、26.13億元和14.05億元。對應淨利潤分別為1.23億元、1.36億元、3.88億元和1.73億元。

報告期內，華東地區分別錄得收入14.82億元、18.23億元、19.42億元、10.3億元，分別佔到營收74.49%、75.23%、74.81%和74.11%。

報告期內，公司綜合毛利率（剔除運費影響）分別為25.40%、25.46%、30.45%和27.09%，紫燕食品表示，公司綜合毛利率有所波動主要受公司價格政策、原材料價格波動等因素影響。

與同行相比，紫燕食品毛利率顯得偏低。上述期內，同行業公司綜合毛利率分別為42.10%、42.69%、43.21%、42.53%。

紫燕食品表示，毛利率水平低於同行業可比上市公司水平，毛利率波動趨勢與同行業存在一定差異。公司與煌上煌、絕味食品、周黑鴨均屬於滷製食品行業，整體具有一定可比性，但公司在業務模式、銷售渠道、產品定位方面與同行業公司存在一定差異，使得公司毛利率水平及變動情況與同行業之間存在差異。

前員工經銷模式，關聯銷售金額大

值得提及的是，紫燕食品主要是以經銷加盟模式。截至2021年6月底，公司擁有超過4700家門店，然而其中只有25家是直營門店。換句話説，公司超過九成的門店是通過加盟門店形式經營。

與此同時，紫燕食品的經銷商又以“前員工經銷商”為主。報告期各期，紫燕食品對前員工經銷商銷售收入佔營業收入比例分別為89.23%、86.61%、84.44%和79.58%。

此前，發審委會議就此提出，要求紫燕食品結合與經銷商的歷史關係、資產和業務的獨立性以及商品風險報酬轉移情況，説明發行人不控制經銷商的依據是否充分；説明前員工經銷商的註冊資金來源、經銷權轉讓是否公允，經銷商合法合規經營風險是否由發行人承擔；説明對前員工經銷商與其他經銷商的管理模式和銷售政策是否存在差異，對前員工經銷商主要產品售價均高於非前員工經銷商的原因及合理性；結合報告期向前員工經銷商銷售金額佔比達80%的情況，説明對前員工經銷商的銷售是否持續、穩定，是否構成重大依賴；説明報告期內互聯網推廣引流費用、電商外賣平台促銷費用、開店返利等營銷費用確認的完整性，是否存在由經銷商代為承擔營銷費用等成本費用的情況。

另外還需要注意的是，紫燕食品關聯交易費用也不低。報告期內，公司發生的關聯交易金額分別為 3.79億元、4.75億元、4.88億元以及2.75億元，佔營收比重分別為18.95%、19.49%、18.68%和19.54%。

“過高的關聯交易難免會引發外界猜想，在財務層面可能會出現相關問題。”有業內人士告訴《港灣商業觀察》。

監管部門也對此提出説明，是否存在通過關聯交易調節發行人利潤，對發行人利益輸送的情形；是否存在經銷商系由發行人的控制人繼續控制的情況，是否影響發行人的獨立性，是否構成對部分經銷商的依賴。

​剛遞交招股書2個月，就吃食品安全大虧

龐大的經銷商網絡，對於食品類企業而言，利弊都較為明顯，利的方面是可以迅速開成全國性企業，且盈利有加盟方做保證，現金流也相對較好；弊的方面是如何管理，如果稍微管理不善，則可以給品牌帶來巨大負面效應。

某種意義上，對紫燕食品而言，經銷加盟商與品牌主體可謂“一榮俱榮，一損俱損”。

而且，紫燕食品已經在食品安全問題上吃過大虧。

2021年9月12日晚，有市民路過紫燕百味雞上海滬光路店時，發現店內食品櫥窗有老鼠在四處遊竄。

很快，紫燕百味雞發佈致歉聲明稱，該店已停業整頓、並全力配合有關部門的調查，共同查找老鼠出現的具體原因、加強食品安全管控，加大檢查和處罰力度，嚴厲查處違規行為。

值得説明的是，這已經發生在紫燕食品遞交招股書後2個月了。紫燕食品遞交招股書時間為2021年7月1日。

目前來看，紫燕食品的食品安全問題是否得到較好改善？

《港灣商業觀察》查詢黑貓投訴發現，搜索“紫燕”有115條結果，紫燕食品投訴量有81條，已經完成67條。

今年來看，對於紫燕食品出現異物的投訴佔據多數，包括夫妻肺片中有鐵絲，白斬雞內有異物，無骨雞爪裏有頭髮以及其他食品安全不合格等。

總體上看，在食品安全問題上，紫燕食品離消費者所期待的目標恐怕仍有距離。如果不能對此進行百分百高度重視的話，即便紫燕食品上市後，但相關風波可能仍會存在風險。

就如何從源頭生產、經銷商管理以及售後服務方面加強食品安全；如何建立健全食品安全保障體系，以及與消費者建立更可持續的信任關係等問題，《港灣商業觀察》聯繫了紫燕食品董秘辦，包括品牌總監鍾勤川、董事會秘書曹澎波等，未能收到相關回應。（港灣財經出品）