想念食品淨利潤驟降四成：毛利率大幅下滑，產能利用率不足仍擴產_風聞

《港灣商業觀察》陸永俊

疫情在潛移默化中改變着所有人的消費習慣。不知不覺中，許多人的囤貨清單中多了許多容易保存又方便美味的麪食。

許多有着類似業務的企業也不斷在營收方面創下新高，其中的一些企業也在準備衝刺二級市場。

不過從投資人的視角來看，除了營收穩步提升之外，衡量一家企業是否具有投資價值的標的恐怕還需要結合淨利潤的走勢、募資用途等多方面進行綜合考量。

走到聚光燈下的這家企業就是尋常賣場中到處可見的“想念”品牌擁有者——想念食品。​

2021年淨利潤同比驟降39.82%

對於南方人來説，麪食或許並不熟悉，但是在各種囤物清單裏，掛麪、麪粉總是有其一席之地。即便資本市場上早已不缺乏此類企業的身影，仍擋不住面類企業不斷衝刺上市的衝動。

近日，想念食品股份有限公司（以下簡稱“想念食品”）披露招股書，擬登陸滬市主板，保薦人為國金證券。

成立於2008年的想念食品，主營業務為掛麪、麪粉產品的研發、生產和銷售，擁有“想念”、“康面”、“宛康面”、“優面”等多個品牌。

值得注意的是，此次遞表其實不是想念食品第一次試圖衝擊二級市場。

早在2020年9月想念食品的創業板上市申請獲受理。不過，三個月後的2020年12月，因財務資料更新，想念食品的發行上市審核程序中止。次年3月，因完成財務資料更新，深交所恢復其發行上市審核。但在2021年4月，想念食品向深交所提交《關於撤回首次公開發行股票並在創業板上市申請文件的申請》。2021年4月13日，深交所決定終止對其首次公開發行股票並在創業板上市的審核。

回到財務數據方面，近年想念食品在營收穩步提升的同時，淨利潤方面卻遇到了麻煩。招股書顯示，2019年-2021年，想念食品分別錄得營收13.48億、19.47億和22.23億；歸母淨利潤分別為1.13億、1.71億和1.03億。換句話説，2021年，想念食品淨利潤較2020年驟降39.82%。

對此，想念食品在招股書中的解釋為隨着疫情的好轉，消費者儲備需求有所下降所致。

想念食品的這一解釋恐怕未必服眾。因為單純從儲備需求減少這點來看，如果過去業績的增長是以犧牲未來業績作為基礎的話，那麼相關企業的成長性恐怕需要市場持續關注。

就早先申請終止創業板申請的相關原因及對於2022年及2023年前兩個季度的業績預期等問題，《港灣商業觀察》聯繫想念食品，未獲回覆。​

毛利率大幅下滑，競爭壓力頗大

除了總體的經營數據情況之外，公司核心產品或者拳頭產品的經營表現也是一個值得關注的焦點。

期內，想念食品的核心產品的銷售佔比正不斷下降。招股書顯示，2019年、2020年和2021年，公司掛麪產品的銷售收入分別為10.72億元、13.87億元和11.62億元，佔比分別為84.42%、79.07%和61.81%。

雖然想念食品正在逐漸擺脱單類產品的依賴症，但是顯著低於同行平均水平的毛利率卻成為一個明顯的問題。招股書顯示，報告期內，想念食品的綜合毛利率為21.29%、19.02%和14.19%，主營業務毛利率分別為21.72%、20.04%和15.60%。但是，同行業可比上市公司平均毛利率分別為30.74%、27.46%和24.20%。

換句話説，以2021年為例，想念食品毛利率相較於同行業可比上市公司存在8個多點的差距。而且，從想念食品主營業務毛利率的細分品類來看，基本上清一色呈不佳狀況。公司坦言，公司主營業務毛利率2020年同比下降了1.68%，2021年則同比下降了4.44%，降幅不可謂不大。

更值得留意的是，就想念食品所處的賽道而言，可謂是強敵環伺。業內主要競爭對手包括但不限於金沙河、克明食品(002661.SZ)、中糧集團，金龍魚(300999.SZ)。其中，2012年3月，掛麪龍頭企業克明食品已於深交所掛牌上市，截至7月12日午間收盤的市值約為39.77億元。根據克明食品公開披露的數據顯示，**克明食品2021年掛麪銷量49.27萬噸，2021年想念食品掛麪銷量27.37萬噸。**兩者之間的差距，決定了短期內想念食品競爭壓力極大，且這種競爭壓力或將導致綜合盈利能力進一步下滑。

《港灣商業觀察》就想念食品與其他競爭對手相比有何比較優勢、想念食品未來的成長性是否明顯高於同行可比企業及未來是否將繼續挖掘新的品類等問題聯繫想念食品，未獲回覆。​

產能利用率不足，仍募資擴產能

經營數據對於起來説就好比體檢時的化驗單，每個數字對於同行來説都是非常重要的無價情報。企業之所以願意披露相關數據，其核心目的還是為了獲得二級市場的募資。

招股書顯示，想念食品此次擬發行不超過3600萬股，不低於發行後總股本的25%。募集資金計劃用於鎮平想念食品產業園二期工程建設、想念食品掛麪車間技改、食品檢測和研發中心、營銷網絡及品牌建設4個項目。

值得注意的是，想念食品擬募集6.58億元用於“鎮平想念食品產業園二期工程建設項目”。完成後，掛麪產品年生產能力將增加15.36 萬噸。

（來源：招股書）

不過，期內想念食品的掛麪產能利用率呈現出一定的不穩定性。招股書顯示2019年至2021年，想念食品掛麪產能利用率分別為73.29%、83.05%和71.71%。

在2021年掛麪產品銷量大減的背景下，在產能利用率不足的情況下，想念食品積極擴大產能的必要性或許值得所有潛在投資者思考。

另外，《港灣商業觀察》還留意到，想念食品還存在管理不善等問題。

據悉，2019年8月14日，想念食品旗下一級全資子公司想念培訓因未按期申報收入，被國家税務總局南陽市卧龍區税務局王村税務分局罰款600元。2021年3月11日，想念食品旗下一級全資子公司情滿丹江又因未按期申報個人所得税，被國家税務總局南陽市卧龍區税務局王村税務分局罰款300元。

雖然被罰款金額本身都不大，但是管理的問題嚴重與否並不會因為處罰金額的多寡有所變化。

總之，對於再次衝刺資本市場的想念食品來説，需要回答的問題不只有募資擴產能的必要性，還包括自身的成長性等諸多方面。（港灣財經出品）