通脹曾引發美聯儲連續19年高利率，這一次呢？（修改）_風聞

美國6月通脹率超出預期達到9.1%，美聯儲今年已經3次加息，共加了1.5%，年底還要加到3.4%左右。未來美聯儲將做何動作呢？我們透過歷史來找尋答案。

先回顧1973年~1982年美國的10年高通脹和1973~1991年的19年高利率 （利率指代聯儲年平均利率）：

1972年，利率4.44% （通脹率3.3%）；     1973年，利率8.74% （通脹率6.2%）；

1974年，利率10.51%（通脹率11.1%）； 1975年，利率5.82% （通脹率9.1%）；

1976年，利率5.05% （通脹率5.7%）；    1977年，利率5.54% （通脹率6.5%）；

1978年，利率7.94% （通脹率7.6%）；    1979年，利率11.2% （通脹率11.3%）；

1980年，利率13.35%（通脹率13.5%）； 1981年，利率16.39%（通脹率10.3%）；

1982年，利率12.24%（通脹率6.1%）；   1983年，利率9.09% （通脹率3.2%）；

1984年，利率10.23%（通脹率4.3%）；    1985年，利率8.1% （通脹率3.5%）；

1986年，利率6.8% （通脹率1.9%）；       1987年，利率9.09% （通脹率3.2%）；

1988年，利率7.57% （通脹率4.1%）；     1989年，利率9.21% （通脹率4.8%）；

1990年，利率8.10% （通脹率5.4%）；     1991年，利率5.69% （通脹率4.2%）；

1992年，利率3.52% （通脹率3.0%）；

從以上數據可以看出1973~1982年這10年為了壓制通脹，美聯儲用超高利率死咬通脹率，而高通脹的直接原因是1973年佈雷頓森林體系崩塌，迫使美元和世界貨幣進入了信用貨幣時代，沒有了黃金的約束，各國放飛自我，貨幣供應量暴增，從而引發蔓延世界的10年通脹海嘯。但1982年後美國通脹已經和緩下來，為什麼美聯儲還繼續實行了9年的超高利率，連續19年的高利率啊，最大的可能是美國在發動金融戰。

目前美國6月通脹率9.1%，面對新一輪高通脹美聯儲會做何選擇呢？會像70~80年代那樣用高利率壓制通脹的同時發動一場金融戰麼？我們先比較一下高利率對美國不利和有利因素再做判斷。

持續高利率對美國不利的地方：對國內金融和消費造成極大壓力。

**1）美國房地產行業在高利率下會拖累金融業，容易引發金融危機。**前兩年由於實行貨幣寬鬆和超低利率，美國房貸利率降到創了歷史新低的2.65%，以至於美國2020年和2021年購房貸款分別到達創紀錄的1.48萬億和1.61萬億美元。而美國96%以上的房貸是固定利率，銀行貸款利率通常是在聯邦基金利率上加個2.5%~3%的跑腿費再貸出去，如果利率提升得太快會導致利差快速擴大，容易讓美國金融業出問題。

**2）高利率會壓制美國的消費。**美國GDP的82%是要靠消費的。利息高了存款就多了而消費就少了，比如信用卡的利息提高了，超前消費的成本也抬高了。另外從2023年財年開始美國將退出持續了2年的紓困計劃，這將嚴重打擊美國的消費，升息則讓消費雪上加霜。美財政部已經通過的預算案顯示持續了2年的疫情紓困救助結束了。美國正常的年赤字是1.2萬億美元左右，而為了應對疫情，2020~2021年這2年美國的赤字暴增，兩年赤字合起來高達5.9萬億，相當於2年多用了近3.5萬億美元來刺激和維持經濟，即每年多花近1.7萬億美元，從2023財年開始這筆錢沒了。

3）升息讓美國的債務利息劇增。劇到什麼程度呢？1991年美國政府債務3.6萬億美元，而到了2021年已經累計到30.5萬億美元了，那麼每升息1%，美國利息負擔要增加30.5萬億美元*1%=3050億美元。

持續高利率對美國有利的地方：打一場勝率極高的金融戰，鞏固世界金融霸權地位。

歐盟的債務情況。2021年歐盟政府債務GDP佔比88.1%，美國132%，從表面看起來美國更難承受升息，要知道美國每升息1%利息負擔要增加30.5萬億美元*1%=3050億美元，可是實際上歐盟有自己的難處。1）歐盟不是個國家啊，其內部各為其政，而木桶能裝多少水是由短板決定的。具體來看2021年歐盟內部各國債務GDP佔比，希臘193%，意大利151%，葡萄牙127%，西班牙118%，法國113%，德國69%，從中可以看出希臘和意大利就是歐盟經濟的短板和導火線。2）2021年美國3.3億人GDP23萬億美元人均6.97萬美元，歐盟4.07億人GDP17萬億美元人均6.97萬美元，美國人均是歐盟的1.67倍。也從側面可以看出美國的經濟體質要比歐盟強很多。3）歐盟雙雄中的法國情況不好，最後只能靠德國，但德國的經濟情況也不妙，5月份德國出現了30年來的第一次貿易逆差。到時候德國有沒有能力救援都是一個問題。4）再看看意大利的情況，總理德拉吉是歐洲著名的金融家，曾做過歐洲央行行長，是個很有能力的人，最近由於缺錢三個鍋一個蓋，其經濟紓困方案的備受爭議，德拉吉準備辭職，意大利經濟形勢極不樂觀。這種情況下歐洲央行有勇氣與美聯儲打加息大戰麼? 美國今年已經加息3次，這個月打算再次加息75個基點，相比之下歐央行還在猶豫要不要今年第一次加息，歐盟也實在是不得已，南歐小弟的經濟扛不住啊，一不小心經濟就被加息拉爆了。

6月份歐盟的通脹率達到9.6%，而通脹中的50%是由燃料漲猛烈漲價引起的，歐盟要壓制通脹首先要搞定燃料價格，但是燃料漲價的核心原因—俄烏衝突，歐盟已經上了美國的戰車，在這一問題上與美國做了深度政治捆綁，歐盟燃料去俄化已經不得不做了，這裏面美國是最大收益方，正源源不斷的進行高價燃料替代，在燃料上歐盟已經不可能自行鬆綁脱困了。如果，我是説如果，美國拿俄烏衝突作為對付歐盟的金融戰手段，簡直可以説予求予取，加上南歐的經濟短板問題，歐盟金融戰簡直毫無勝算，算盤一把啦，這場金融戰美國有得打。

日本政府債務情況。日本GDP佔比256.9%，已經沒有利率操作空間了，在金融戰中已經躺平。目前的選擇是經濟培土燜燒，讓GDP自然下跌。而美國對日元的貶值也是樂見其成，7月12日美國財長耶倫訪日，表態無需干預暴跌的日元匯率。

小結，從歐盟和日本的債務和經濟情況來看都不如美國，而且美國拿捏歐洲和日本都可靠的工具和槓桿，美國此時發動金融戰勝率極大，美國很難摒棄這種誘惑。

至於美國的通脹問題。其CPI構成和權重主體為 ：住房32% ，交通22%， 食品15%， 教育11%， 醫療9%。可以看出，美國CPI主要看房地產，油價和食品這三項，其具體通膨情況是：房價2020年以來漲27%；油價比去年同期漲了51%，食品比去年同期漲了10%。那麼對高利率最敏感的是房地產，而糧食是美國的優勢產業，那最難解決的就是油價了，美國有兩個選擇，一個是緩和俄烏衝突，這個涉及整體戰略佈局，不好弄，二是跟中東王爺們再好好談一下油氣增產的問題，不過這次拜登去了一趟中東好像收穫不大。

後記，本篇是修改版，之前認為美聯儲高利率不會像70~80年代那樣持續，是因為考慮到高利率要付出很大的經濟代價，之前估計美元指數不會超過105也是這個思路，但是我低估了美國的對歐日的控制力和影響力，算盤扒拉下來，美國金融戰是有得打的。唯一的變數就是中國，中國目前看似做自保之態，但力量擺在那裏，隨時有加入戰局改變態勢的能力。我的看法是美國會發動金融戰，持續的高利率實際就是持續的金融戰，但美國的利率不會像70~80年代那麼高，保持一個讓房價慢慢熄火的動態平衡。