聯影醫療科創板IPO註冊生效，擬募資125億元，國產醫學影像設備絕對龍頭_風聞

近日，證監會網站發佈關於同意上海聯影醫療科技股份有限公司（“聯影醫療”）科創板首次公開發行股票註冊的批覆，同意聯影醫療首次公開發行股票並在科創板上市的註冊申請。聯影醫療預計將於近期上市。聯影醫療招股書顯示，本次擬募集資金124.8億元，用於下一代產品研發項目、高端醫療影像設備產業化基金項目、信息化提升項目及補充流動資金等，進一步支持公司未來發展的規模化和全球化，擴充公司高端醫學影像設備產能，加快公司產品和技術升級，提高核心部件國產化水平，擴大公司國內外市場份額，推動公司成為一家世界級的醫療創新引領者。

編輯 | Echo

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

據公開資料顯示，聯影醫療成立於2011年，是一家以高端醫學影像診斷產品、放射治療產品及高端生命科學儀器設計、研發、生產和銷售，並提供配套智能化、信息化解決方案的高新技術企業。

公司的主營項目包括：醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器以及配套的醫療數字化、智能化解決方案，主要可分為硬件和軟件兩大類。硬件，是聯影醫療的根基所在。其所在的醫學影像設備是醫療設備中的高端產品，過去一直被GE醫療、西門子醫療和飛利浦醫療等外資企業壟斷，三者共佔據高端PET/CT、MR和CT等產品90%以上的市場份額。

聯影醫療擁有2000餘名研發人員，佔員工總數比例超過35%，具有突出的科研實力，近三年研發投入超過25億元。截至2021年底，聯影醫療已獲得授權發明專利超過1700項，其中境內發明專利超過1200項，海外發明專利超過400項。

近年來，國家發展改革委、衞健委出台了一系列有利於國產高端醫療設備企業發展的支持性和指導性政策，為聯影醫療的研發成果產業化提供了有力保障。在此推動下，公司產品市佔率不斷提升，目前已入駐全國近900家三甲醫院，獲得終端客户的廣泛認可。

按2020年度國內新增台數口徑，公司MR、CT、PET/CT、PET/MR產品在國內新增市場佔有率均排名第一；DR及移動DR產品在國內新增市場佔有率分別排名第二和第一。

根據灼識諮詢研究報告顯示，2020年我國醫學影像設備市場規模已超過500億元，該市場2015年至2020年的複合增長率為12.4%。龐大的市場需求下，聯影醫療近年業績增長迅速。

2019年到2021年，聯影醫療營業收入分別為29.79億元、57.61億元及72.54億元，收入複合增長率達到56.03%，淨利潤從2019年的-7351.98萬元增長到2021年的14.17億元，實現較快增長。聯影醫療預計，2022年上半年營收為38.57億元至41.65億元，同比增長25%至35%；預計淨利為7.64億元至8.42億元，同比增18%至30%。

國內高端醫學影像設備市場過去一直被GE醫療、西門子醫療和飛利浦醫療等外資企業所壟斷，近年來伴隨國產替代率的提高，類似聯影醫療這樣在高端醫學影像設備市場佈局的國產廠商不斷迎來機會。數據顯示，醫學影像設備為聯影醫療貢獻了超九成的營收。“明星企業”的背景，使得聯影醫療的IPO審核過程頗為順利，2021年12月31日，聯影醫療的科創板申報便獲得受理，此後經歷了兩輪問詢和一次落實審核中心意見後其便順利迎來上會之機，並在今年4月15日順利過會。

聯影醫療的成長史，它的成功離不開幾個關鍵因素。

一方面，中國市場對高端醫療影像設備的需求強勁，新增市場廣闊。以MR為例，2018年，日本、美國每百萬人MR人均保有量分別約為55.2台和40.4台，同期中國每百萬人MR人均保有量僅約9.7台。目前，中國已成為全球MR增長速度最快的市場。

另一方面，由於高端醫學影像市場主要為外資企業壟斷，普遍存在售價高昂、售後服務跟不上等問題，使得高端醫學影像設備難以在中國普及。這就形成了巨大的供需差。同時，國內推進分級診療、推動醫療資源下沉；加之國產品牌的進口替代趨勢等種種因素，基本只待着國產醫學影像設備實現技術上的突破。

2020年，隨着疫情的爆發，海外供應鏈難以供應，這一供需差徹底被點燃：當年，聯影醫療CT、XR銷售金額實現同比翻番，拉動全年營收創下新高，達57.61億元，並扭虧為盈。作為設備開發商，一旦某一市場被完全佔據之後，增速放緩、市場飽和是遲早發生的事，此時，要麼向軟件轉型，要麼進軍海外市場尋求新空間，是必然的選擇。

聯影醫療雖已在產品上突破了海外巨頭的壟斷，不過仍未能實現供應鏈的完全自主可控。比如，XR中的X射線管和平板探測器，CT中的球管和高壓發生器，RT生產用的磁控管等零部件均需要對外採購，主要供應商則有飛利浦、萬睿視等。此外，中美貿易摩擦也頻繁涉及高端醫學影像設備及其零部件。

聯影醫療已經成為了國產影像設備的絕對龍頭。按照新增銷售台數計，2020年，聯影已經成為了國內最大的MR及CT廠商，PET/CT及PET/MR設備新增市場佔有率業已排名第一，DR及移動DR產品新增市場佔有率分別排名第二和第一。

國內傳統影像設備人均佔有率仍有提升空間，高端分子影像設備人均保有率則遠低於發達國家，同時還存在高端替換和國產替代的大邏輯，隨着醫療影像市場的不斷發展，聯影的未來充滿想象空間。