盈利水平一夜回到5年前，澳優業績僵局待破_風聞

近日，國家衞健委發佈《2021年我國衞生健康事業發展統計公報》顯示，2021年出生人口為1062萬人，對比2020年統計公報數據，出生人口下降了138萬人。不僅如此，包括河南、山東等多個人口大省的2021年出生人口創下十年新低。

出生率下降的大環境下，部分嬰幼兒奶粉企業的業績陷入低迷狀態。擁有佳貝艾特、海普諾凱1897等知名品牌的國內羊奶粉“一哥”澳優也不例外，盈利水平甚至回落到五年前水平。

7月4日，澳優發佈盈利預告顯示，受渠道調整等因素影響，2022年上半年，澳優收入約33.5億-35億元，同比減少18%-21.6%；利潤約9500萬-1.6億元，按年減少73.1%-84%。2022年上半年，澳優預期實現營收約33.5億元至35億元，同比減少18%至21.6%；預期實現公司權益持有人應占利潤0.95億元至1.6億元，同比減少73.1%至84%。財報顯示，澳優早在2017年上半年就曾錄得淨利潤1.68億，如今0.95億元至1.6億元的盈利水平還比不上五年前。

面對利潤的下滑，澳優解釋稱，主要是由於中國內地出生率下降導致牛奶粉收入減少所致。此外，旗下高端奶粉海普凱諾1897的銷售策略調整也是銷售額下滑的重要原因，為了給消費者提供日期更新鮮的產品，並減少分銷渠道庫存壓力，澳優從2021年底開始對自有品牌牛奶粉核心品牌海普諾凱1897進行了銷售策略調整，包括梳理渠道，減少向經銷商發貨，並對分銷商存貨水平實施更嚴格的控制，而此前5年澳優自有品牌牛奶粉年複合增長率為34.1%。

值得關注的是，自7月3日盈利預警發佈後，截至2022年7月25日收盤，澳優在不到一個月的時間內下挫超18.8%。面對公司在資本市場的頹勢，澳優似乎早有準備，7月4日至7月18日，澳優累計出手6次，回購公司股票117.2萬股。

另一方面，各大投行也趁機猛踩澳優。花旗發佈研究報告稱，對澳優超高檔嬰兒牛奶粉銷售額同比下降約50%-55%感到意外，由於混亂的渠道定價和經營去槓桿，毛利率從2021年上半年的14%大幅收縮至2022年上半年的2.8%-4.6%，也令人意外。因此將澳優評級由“買入”一舉下調至“沽售”，目標價由10.1港元削38%至6.3港元，並稱其估值已沒有吸引力。大和則在最新發布的研究報告中稱，下調澳優2022年到2024年每股盈利預測12%至53%，下調收入預測3%至13%，目標價由12.5港元下調14.4%至10.7港元。

此外，澳優在今年上半年遭遇股價業績雙殺的同時，還屢屢被曝出食品安全問題。今年2月8日，國家市場監督管理總局通告，寧波市鄞州姜山媽咪花園母嬰用品店銷售的澳優乳業（中國）有限公司總代理的原產澳大利亞的“淳璀嬰兒配方奶粉1段”香蘭素項目不符合食品安全國家標準規定，被市場監管部門處沒收違法所得1536.80元、沒收淳璀嬰兒配方奶粉3罐、罰款10000元。

今年4月，據市場監管總局網站通報，標稱湖南省長沙市澳優（中國）有限公司總代理的同款淳璀嬰兒配方奶粉1段，其中香蘭素檢測值不符合食品安全國家標準規定，被處以沒收違法所得2.03萬元，罰款962.13萬元。

據《食品安全國家標準食品添加劑使用標準》，凡使用範圍涵蓋0至6個月嬰幼兒配方食品不得添加任何食用香料。事發後，澳優解釋稱：“經查明，上述批次產品檢出香蘭素不合格並非主動添加，其原因是在生產線更換品種時，對生產管道及容器等清潔不徹底，致使生產管道及容器中殘留了共線生產的前序產品含有的香蘭素。”

令人詫異的是，除了淳璀，澳優的明星單品佳貝艾特、海普諾凱1897竟也頻頻出現在網絡投訴平台上。據黑貓投訴平台顯示，與佳貝艾特相關的投訴多達99條，與海普諾凱相關的投訴則有11條，投訴內容包括奶粉異物、異味、結塊以及商家發貨問題。