從精品到精品：興證全球投顧的一種基因表達_風聞

曲豔麗 | 文

初心和價值觀，決定着未來能走多遠。

興證全球投顧業務去年6月獲批，至年末，正式展業。

經過大半年的沉澱，7月，在與興證全球基金投顧團隊近3小時的深度交流中，我們一起聊了聊興證全球的投顧初心與夢想。

這次交流中，「客户」被提到了97次，「投資者」則被提到了32次，在分享的材料中，有一整頁，是關於興證全球基金的投顧基因。

「興證全球基金是有投顧基因的，它與公司文化一脈相承，這是開展投顧業務最核心的原因。堅持以持有人利益為先，是公司責任文化的內核。」興證全球基金投顧團隊稱。

興證全球基金是業內「守正派」。公司成立以來，總共發行基金個數，遠少於同業，並努力把每一隻打造成是精品。一直以來，興證全球基金對疆界的拓展，都持審慎、剋制的態度。

興證全球基金口碑在外，也是因為「敢於在牛市最狂熱的時候提示風險」。當時，公司曾在上證綜指5000多點的時候以公開信的形式，提示投資者，A股的風險，對持有人贖回股票基金表示理解，事後證明公司觀點的前瞻性。

正如其官網上寫道，始終以「基金持有人利益最大化」為首要經營目標。投顧也是一種以持有人為核心的業務模式，從賣方思維到買方思維的轉變。

應該説，投顧業務是興證全球基金「精品策略」的一種基因表達。

1.

所謂「投顧」，其實是兩個概念：投與顧。

「投」，即策略，交予FOF投資與金融工程部，投資理念亦一脈相承。而「顧」，即服務，由電商及營銷服務團隊負責。

投顧與傳統FOF，又有所不同。FOF主要是一攬子基金組合，以產品化形態呈現；而投顧是三分投、七分顧，陪伴、服務和提供情緒價值不可或缺。

談到陪伴，自2019年4月始，彼時的團隊試水做了基金組合：興全進取派優選牛基、興全低波動小確幸，形成了一定市場影響力，對客陪伴的雛形也初步建立；這也是團隊後續申請投顧牌照的序曲。

據悉，自2022年初正式展業以來，截至6月末，興證全球的投顧簽約客户數已逾6萬人次，服務規模超10億元。

截至目前，以公募基金和券商為主，有投顧試點資格的機構共57家，投顧業務正是方興未艾之際，此時參與，或許是很好的時機。

2.

作為投顧業務的主要發起人和牽頭人，周樹明(興證全球基金總經理助理)在業務層層推進的過程中深刻感受到，「投顧的“顧”所提供的，是一種情緒價值。」

他舉了一個例子：

此前，團隊為了滿足客户深度溝通的需求，做出了「解憂信箱」，客户可以給這個郵箱寫信，而興證全球投顧團隊則配置了專人團隊對客户的來信進行答覆。

某一天收到了一封客户來信，這位客户問得很深，諸如投資理念、何種情況下調倉、業務設計考慮、費率、策略風險等，甚至還坦誠地談及了個人資產信息。在收到來信的第二天，團隊就寫了一條非常用心的回信，對客户的疑問一一進行了解答。信件發出之後不久，便收到了客户很長的回信，表示感謝。「一來一往之中，是客户的認可與信任。讓我們相信用心、真誠的交流，是有意義的。」

興證全球投顧團隊做過研究：下跌之際，大部分客户並不恐慌，真正的恐慌來自於對是否進一步下跌的未知。

「這其實是一個預期管理的過程。投資者並非怕波動，而是在波動逐漸放大的過程中，他要搞清楚是為什麼。」周樹明稱，即使是在上漲過程中，也要輸出價值觀、也要安撫。

興證全球投顧團隊認為，投顧業務設計初衷，是持續關注、陪伴服務，一些最常見的服務，諸如定期報告、每逢大跌或大漲的及時反饋、行為層面引導等等，再如定期輸出的「理財之道」、「投顧來了」等投資者陪伴欄目。

「情緒價值，有助於降低客户對每一天淨值漲跌的過度關注，而更多關注：我的風險偏好是否發生了變化？投資策略是否發生了漂移？投顧策略是否仍與我的風險承受能力相匹配？」周樹明總結。

一季度，投顧業務甫一上線，就遭遇典型波動行情。當市場暴跌3%以上，當日團隊就會推出及時陪伴的內容。四月份，投顧團隊觀點明確，各種擇時指標已經出現信號，對權益市場表示樂觀。

「對於市場大跌，投顧客户反而沒有持有單隻基金那麼敏感，這是我們確實感受到的。」興證全球投顧團隊稱。

3.

對於投顧，興證全球投顧團隊運營負責人黃鼎鈞也有自己的比喻：「投顧如健身」，想塑形、增肌還是增加心肺功能，瞭解需求是第一位的，之後再針對性做課程搭配。在不斷訓練中，教練給出解釋，今天肌肉痠痛為何、該做有氧或無氧、明天該休息或繼續，「有時候確實是一個心理上打氣的過程。」

也就是説，「顧」有四個環節：①瞭解客户需求和風險偏好 ②匹配其需求的相應策略 ③幫助客户更好地買入並持有策略，保持正確且貼心的傳達 ④定期回訪。

最終，收穫來自於堅持和汗水。「投顧是我們幫助客户根據自己的風險偏好、風險承受能力，買入合適的投顧策略，相伴一起度過波動的干擾，最終達到預期收益率的過程。」

投顧業務想要解決的核心目標，是「基金賺錢、但是基民難賺錢」的經典命題。

基金業協會的官方數據顯示，近19年來，偏股型基金年化收益率為16.18%，持有基金3年賺錢概率接近80%。(2018年2月28日發佈，《公募基金20年專題報告》)然而，在公募基金的真實長期收益率、投資者真正落袋的收益率之間，有着一定的距離。

「讓這兩條曲線能夠慢慢靠近貼合起來」，這也是開展基金投顧業務的初衷。

黃鼎鈞認為，「基金賺錢、基民難賺錢」背後的原因可能有兩點：

①投資需求與基金產品可能不匹配。

興證全球投顧團隊將客户需求分為三個維度：可投資的時間、可接受的風險、期待的收益率。所以在服務層面，先做客户需求分層，區分不同的風險收益特徵、不同的投資需求場景，再做相應的匹配。

②基金投資的節奏問題，比如很多人會在市場高點衝進來。

這種情況太常見。「不希望客户過重配置在權益上。」黃鼎鈞稱，按照需求分析，實際上大部分客户適合的投顧策略，偏重「固收+」類型，這是投資者風險收益特徵的呈現。

此外，雖然投顧策略並非持有期產品，但興證全球投顧團隊會對客户做很強的持有期提示，儘量去幫助客户避免追漲殺跌。在具體服務上，提供包括定期報告、市場即時點評、常態化直播、以及一對一的電話或郵件溝通，做很密切的陪伴。

4.

投顧團隊始終堅持輸出投資的觀點：要合理分散、要力求穩健。

「投資上，我們不做最極致的。」興證全球基金投顧主理人張濟民稱。

在選基上，張濟民的指導思路是均衡，對風格不做太多主觀判斷，對偏價值因子有適度暴露，但行業不過度偏離。

興證全球投顧團隊的「投」，是有一個框架的：①定量層面。每次調研前做預調研報告，整理基金經理相關參數，如風格、歷史業績、超額收益等，做數據歸納。

②盈利模式。比如基金經理賺什麼錢？業績盈利提升、事件驅動、均值迴歸或者其他。再如相對於業績基準，基金經理是否有穩定的超額收益。

③業績歸因。多角度拆解收益來源，比如來自ROE、低估值、或者波動率的暴露。

以上是前置調研。中間環節，團隊對每一位入庫的基金經理做調研訪談。是否知行合一，是觀察核心點。

同時，興證全球投顧團隊的策略有一個「光譜」，從低權益到高權益。

「從框架上説，我們是SAA(戰略資產配置)+TAA(戰術資產配置)的經典的資產配置搭配理論。」張濟民介紹道。以興證全球低波動小幸福為例，根據大部分客户的風險偏好，確定戰略資產配置中樞SAA在15%權益基金+85%債券基金。

策略上，根據投資者的三種需求，包括長錢追求收益、中短錢穩健理財、短錢貨幣管理，興證全球團隊也相應地給出六種不同的投資策略。

「投和顧的理念，一定要始終一致，團隊內部會保持溝通流暢。」張濟民補充道，知行合一、讓客户賺到錢，永遠比單一基金經理或者投顧管理人的星光閃耀重要得多。

5.

是的。投顧的第一齣發點，是努力讓所有客户能夠真正賺到錢。

與之相應的，投顧策略的「投」，考核目標也大有不同：

①首先考核的是波動率。團隊研究顯示，波動率和持有體驗有很明顯的相關性。降低波動率或者風險，客户才能拿得住。

興證全球投顧團隊的整體風格，在策略層面，是以「控波動」為先的。

「不用每天打開App，不用在市場波動時焦慮查看資產，安心閉上眼睛的狀態挺好的。」這就是投顧的特點。

②第二個考核指標是信息比率，即單位主動風險所帶來的超額收益。張濟民強調了業績基準，他們對投顧業務設定了業績基準，並做相應考核。

③第三個考核指標是客户盈利比。

看待淨值和收益率，投顧似乎也有一種不太一樣的視角。

「投顧視角上，策略業績不是第一個向客户展示的信息，更核心的是瞭解客户的風險承受能力及需求。」

雖然關注收益率是人之常情，但團隊不建議投資者把收益率作為唯一的因素來考察是否繼續持有。在客户持有投顧的過程中，APP的功能模塊都適度降低了對於業績展示的比重。

「投顧的意義不在於過度關注策略本身的收益表現，而是關注客户有沒有賺到錢。」這一點，在整個調研過程中，是團隊反覆重申的。

這其中似乎是有些矛盾的點。但細想一下，只有放下對收益率的應激性反應，才有可能把眼光放得更為長遠。

周樹明在興證全球基金工作了很多年，他認為，責任文化是公司最重要的、根植於同事們心中的基因之一。

公司發行了國內第一隻採用社會責任選股模型的基金——興全社會責任基金，每年從管理費收入中提取一定比例，用於各類公益事業。多年以來，興證全球基金在庫布齊沙漠中種樹，資助珍珠班、杉樹班等，把一個項目一個項目做得紮實，卻從不大肆宣揚。

公開資料顯示，興證全球基金是唯一一家登上福布斯慈善榜的基金公司。

責任文化、匠心精神，一脈相承。

「投顧，一定也是精品策略。我們以“興投顧、心服務”為投顧品牌理念，一定要用心，這是最核心的。」周樹明補充道。

「某種程度上來説，我們都是理想主義者，懷揣着遠大夢想：我們希望以穩健的風格替客户配置好基金，不追求短期表現最極致，而是要能為客户獲得長期合理回報。也希望更多認同我們觀點的投資者參與我們的投顧，信任我們。」

基金投顧是一項基於客户體驗的創新探索，誰能真正贏得客户信任，誰才能贏得投顧的未來。