孫飄揚無法退休，恆瑞醫藥怎麼了？_風聞

“藥神”孫飄揚重出江湖後，經過一年來的調整，原“醫藥一哥”恆瑞醫藥卻仍未走出轉型陣痛期。7月26日，恆瑞醫藥股價收跌6%，報收36.17元，創近三月最大跌幅。

事實上，近一年來，恆瑞醫藥可謂是風波不斷。股價一路下行、市值蒸發4000億；業績承壓，20年來首次出現營收、淨利雙降，營利同比分別下降6.59%和28.41%。在帶量採購、醫保談判和行業競爭加劇多重壓力下，“藥茅”恆瑞要如何轉危為安？

業績承壓、股價下行、“藥茅”很難

2021年7月，剛剛退休的孫飄揚又回到了恆瑞醫藥董事長的位子上，因為昔日的“醫藥白馬”正經歷着至暗時刻，期盼着有人能力挽狂瀾。

從簡單的藥水加工小作坊發展為業界有名的醫藥白馬，孫飄揚帶領的恆瑞醫藥在2000年剛上市時，首發價格僅為11.98元，到了2021年初，它的股價一度漲到了116.87元/股。回首過去幾年的業績數據，恆瑞醫藥一直保持着高歌猛進的態勢，2018-2020年間，其營收增速分別為25.89%、33.7%、19.09%；扣非淨利潤增速分別為22%、30%、20%。

但2021年的業績數據，卻是上市以來首次出現雙雙負增長。4月23日，恆瑞醫藥公佈了2021年年報和2022年一季報：2021年實現全年營收259.06億元，同比下降6.59%；淨利潤為45.3億元，同比下降28.41%。一季度營收54.79億元，同比下降20.93%，淨利潤約11.8億元，同比下降17.35%。

其股價也一路下行，去年1月以來，恆瑞醫藥便跌跌不休。7月26日，恆瑞醫藥股價收跌6%，報收36.17元，創近三月最大跌幅。其市值與最高峯相比蒸發近4000億，去年一月至今股價最大回撤72.35%，目前累計下跌59.74%。

在業績承壓、股價下行、市值蒸發的壓力之下，恆瑞醫藥還頻繁經歷人事變動，其董事長周雲曙、財務總監周宋、副總經理張越紅以及首席醫學官鄒建軍4位高管接連離職。同時據財報顯示，2021年恆瑞醫藥在職員工數量也大幅減少，較2020年減少了4412人。

如此走勢也使資本市場嗅到了不平常的味道，據東方財富Choice數據顯示，截至2021年末，恆瑞醫藥的基金持股數量從2020年末的1465家驟減至834家。

砸60多億元搞研發，創新藥之路不好走

身為藥企龍頭，面對業績下滑，恆瑞醫藥表示是集中帶量採購，國家醫保談判產品大幅降價和研發投入加大的影響。

關於集中帶量採購，截至2021年6月末，恆瑞醫藥共有18種仿製藥中選國家集中帶量採購，中選價平均降幅72.6%。

關於醫保談判產品，該公司明星創新藥產品PD-1抗體注射用卡瑞利珠單抗的價格從該年3月起執行了醫保談判，產品價格從19800降至近3000元，降幅高達85%。事實上，不僅是恆瑞受到集採、醫保談判等高壓政策的影響，國內創新藥企的市值均普遍下調。

關於研發投入加大，事實上是恆瑞醫藥的轉型方向。其實早在2019年，孫飄揚就已經開始撤掉大批在研仿製藥項目，轉型投入到創新藥當中。截至2021年末，恆瑞醫藥已有上市創新藥10款，另有60餘個創新藥正在臨牀開發，250多項臨牀試驗在國內外開展。值得注意的是，2021年恆瑞的研發費用高達62.03億元，佔整體營收的比重達到23.95%。

在疫情反覆影響、政策變革與行業競爭加劇的大背景下，醫藥行業調整已步入深水期，創新藥賽道還值得期待嗎？