騎士乳業要上市，可大金主蒙牛卻被機構看衰_風聞

近日，內蒙古騎士乳業集團股份有限公司收到了北交所發出的審核問詢函。今年1月，已在新三板掛牌的騎士乳業正式宣佈轉板北交所。6月30日，騎士乳業披露了招股書，公司擬募資2.61億元，將用於騎士乳業奶牛養殖項目。

招股書顯示，騎士乳業的主營業務為牧草、玉米和甜菜種植、奶牛集約化養殖和有機生鮮乳供銷、乳製品及含乳飲料的生產與銷售以及白砂糖及其副產品的生產與銷售。值得一提的是，“人如其名”在騎士乳業身上並不適用，其營收支柱並非乳業而是糖業。2021年，公司牧業板塊、乳業板塊、糖業板塊和農業板塊的銷售收入佔比分別為30.83%、24.99%、43.62%和0.55%。

雖然乳業不是騎士乳業最大的業務板塊，但蒙牛卻是騎士乳業最大的客户。2019-2021年，騎士乳業牧業板塊來自中國蒙牛乳業有限公司所屬公司的收入佔公司牧業板塊收入的87.34%、94.26%、93.31%，銷售金額分別為1.5億元、1.8億元、2.5億元，主要銷售產品為生鮮乳。同時，來自公司第二大客户浙江杭實善成實業有限公司的收入僅佔糖業板塊總收入的40.76%、36.91%、44.39%。對於前述情況，北交所要求騎士乳業説明是否與蒙牛簽署了戰略合作協議，是否存在被替代的風險以及與杭實善成交易的真實性。

這廂騎士乳業被北交所質疑其與蒙牛乳業合作穩定性的，另一廂作為騎士乳業的大金主，蒙牛自身也在近期遭受了各大機構對其中期業績的擔憂。

華西證券研報指出，蒙牛收入增速變化與行業景氣度密切相關。國家統計局數據顯示，2022年上半年乳製品行業產量累計同比增加1%，行業景氣度較弱。奶粉方面，包括澳優在內的多家乳企上半年業績均承壓下滑，因此判斷蒙牛奶粉業務也將受出生率下滑影響，整體判斷蒙牛上半年收入同比放緩至中低個位數水平。

國際投行摩根大通和富瑞同樣下調了對蒙牛的業績預測。大摩研報指出，過去三個月，蒙牛股價已下跌13.3%，遠遜於伊利的跌3.3%，以及同期國指上升4.9%。對於全年預測，摩通預期蒙牛今年銷售額將增長11.3%，列賬純利增長7.5%，利潤率下降20個基點，經調整後盈利料增長15%，並預期管理層或於中期業績會下調全年增長目標。

富瑞的評級報告則將蒙牛2022年至24年盈利預測下調7%至8%，同時料公司今年全年銷售額及純利分別增長7.7%和4.9%，營運利潤率持平。不僅如此，該行還將蒙牛目標價由54港元下調至48港元。

除了被機構看衰，蒙牛還在近期遭遇了大額減持。據聯交所最新權益披露資料顯示，7月20日，蒙牛乳業遭貝萊德以每股均價37.9971港元減持好倉263.13萬股，涉資約9998.23萬港元，持股比例由6.04%下降至5.98%。更早之前的6月20日，FIL Limited亦減持了458.20萬股蒙牛乳業，涉資約1.62億港元，其持倉比例由8.06%降至7.95%。

2022年乳企迎來繼2017年之後的又一次上市潮，但在出生率下降和疫情反覆的大環境下，巨頭蒙牛尚需渠道下沉抵禦業績下滑，躲在蒙牛背後的騎士乳業又能翻出什麼浪花呢？