博納影業IPO獲准，影視行業“久旱逢甘霖”_風聞

©️鏡象娛樂

文丨栗子酒

7月28日，中國證監會官網上公示了《關於核准博納影業集團股份有限公司首次公開發行股票的批覆》，文件中稱，核准博納影業公開發行不超過2.75億新股。這距博納影業首次回A股IPO已經過去五年多，較公司赴美上市已有十二年之久。

作為國內五大民營電影公司之一，博納影業一直以來的成績單不可謂不亮眼。截至目前，在內地電影票房榜TOP10的影片中，《長津湖》《長津湖之水門橋》《紅海行動》3部影片都是其主投主控的作品。

然而，儘管博納影業內容高產且爆款頻出，但面臨市場環境的諸多變化，其上市道路上卻一路坎坷。如今公司IPO獲證監會核准，回A股上市幾乎已是定局。消息一出，業內普遍將此視為一個積極信號，作為業內頭部企業，博納影業若成功上市，對多面承壓的影視行業而言無疑也是一種提振。

“主旋律商業片”扛起業績

《紅海行動》《中國機長》收入超14億

從招股書披露的信息來看，博納影業的業績一直都有不錯的表現。2017年-2019年，公司營收分別達到19.97億、27.84億、31.16億，相對應的淨利潤分別達到1.99億、2.64億和3.15億。

整體上，博納影業的業績呈穩定增長的態勢，即便是在疫情爆發的2020年，影視行業一度停擺，多家影視公司都陷入虧損，而博納影業依然保持着正向的業績。招股書信息顯示，2020上半年，博納實現營收7.55億元，淨利潤2680萬元。由此，公司預計全年可實現的營業收入為21.27億元，扣非淨利潤1.17億元。

良好的業績表現，得益於公司孵化的主旋律商業電影頻頻點燃市場。據招股書披露，僅《中國機長》《紅海行動》兩部影片，為博納影業帶來的收入就累計達到14.2億元，兩部影片也是各自年度內營收貢獻最大的影片。近幾年，主旋律商業片依然是支撐博納業績的重頭戲，分別於2021年、2022年上映的《長津湖》《水門橋》，目前累計票房已達近百億。

儘管形成了風格化的內容創作，但博納的着眼點並不完全在此，而是在全產業鏈，投資、發行、院線、影院是公司目前佈局的四大板塊。從營收構成來看，2017年-2019年，投資及發行帶給公司的收入相對穩定，佔比都在30%左右，影院的收入逐年增長，也是公司營收佔比最多的板塊。

在未來的發展佈局上，博納也有意加大對影院業務的投入。2019年2月，公司取得了《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》出台後的第一張電影院線牌照，之後便持續加碼影院業務。

招股書中披露，博納影院擬通過首輪發行新股募資14.2億元。其中6億元擬用於投資電影項目，而電影院項目的擬投資金額則達到8.2億元。儘管相關募資還未到位，但公司還是在推動影院佈局。貓眼數據顯示，截至目前，博納下屬影院共計105家，位列行業第8位，影院數量較2019年的79家相比增長了26家。

不過，從各業務板塊的毛利表現來看，影院作為重資產項目，毛利率普遍在20%上下，而公司來自發行業務的毛利率則一度接近95%。且伴隨着更多影院建設，公司來自影院業務的毛利甚至有逐年下降的趨勢。當然，博納此前的募資規劃距今已有較多時日，最終用途可能根據公司發展有進一步的調整。

除了阿里、騰訊注資

還集結了一眾優質創作者

招股書數據顯示，截至2019年，博納影業累計出品影片超過250部，其中有10部影片票房超過10億元，67部影片票房超過1億元，累計總票房超過350億元。如今，這一數字還在加速增長。

也是因為業務實力不俗，在行業的認知中，博納影業一直是一家被低估的公司。儘管在回A股上市之前，博納走過一段“彎路”，但並不意味着資本市場不看好博納影業的發展。據瞭解，博納影業在美股退市完成私有化的過程中，阿里、騰訊等資本巨頭都站在了博納的股東列表中，A輪融資時，博納影業的融資額便達到25億元。再後來，張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、韓寒等明星也成為博納的股東。

在這個過程中，雖然股權綁定也成為博納與藝人深度合作的模式之一，比如博納參投了韓寒的關聯公司亭東影業和果麥文化，基於這層關係，韓寒執導的《乘風破浪》《飛馳人生》背後，博納都有參投，也代理發行，但這並不是博納與藝人/業內創作者之間最主要的合作模式。

從招股書披露的信息來看，在過去多年時間裏，博納影業與林超賢、爾冬升、陳凱歌、劉偉強、張涵予、劉德華等多位優質創作者簽訂長期合作協議，以保證公司持續高品質的內容產出。

在目前已經產出的內容中，像《智取威虎山》《湄公河行動》《紅海行動》《中國機長》等都成為支撐公司業績的重磅作品，不少作品也在主旋律商業片的整體風格之上，開闢系列化的創作空間。這一趨勢也被延續至今，後來的《中國醫生》《長津湖》《水門橋》等高票房的影片中，也有這些創作者的參與。很大程度上，“打包合作”帶來的穩定性，成為博納影業持續、高頻輸出爆款內容的一個重要原因。

博納上市在即

影視行業需要更多好消息

回過頭看，2010年，博納影業赴美上市，成為“中國內地影視第一股”。但由於美股與A股市場的評估有別，博納影業頻頻受挫，在美上市的那幾年，博納的市值最高時也不過60億元。

反觀國內市場，同期在A股上市的影視公司迎來集中性的資本爆發期，最熱的時候，華誼兄弟的市值曾一度飆升到900億元的規模。巨大的落差在博納創始人於冬的心裏埋下了“刺”，他曾説過：“我問過王長田，也問過王中磊，問他們覺得博納和華誼、光線的差距真的能有十幾倍嗎？”這也更堅定了博納回A股上市的決心。

但是，博納影業首次嘗試A股IPO時已是2017年，在那之後，影視行業動盪不斷，寒冬隨之而來。屋漏偏逢連夜雨，疫情的到來再度對影視行業造成重擊。大環境的變化，也讓博納影業回A股上市多了更多波折。

不過，如今再看，儘管博納影業錯過了國內影視公司在資本市場風頭最盛的那幾年，但拋開二級市場的影響，博納也在自己的發展道路上走得更堅定。主旋律商業片的成型及持續的爆款產出，也讓博納在多家影視公司業績頻繁波動、甚至屢陷虧損的當下，走得更加穩健，這對博納影業自身的發展而言未嘗不是一件好事。

而今，影視行業加速回歸理性，作為業內頭部勢力的博納影業IPO獲准，也被行業視為一個積極信號。尤其是在當下，影視行業多面承壓，不少公司在這段時間裏尋求資本道路頻頻遇冷，在這樣的發展態勢下，博納影業可以説開了一個好頭，儘管行業發展還存在諸多不確定性，但寒冬似乎真的要過去了。