有屋智能地產拖累下淨利潤大跌：毛利率偏弱，應收賬款風險何時了？_風聞

《港灣商業觀察》 施子夫

7月7日，青島有屋智能家居科技股份有限公司（以下簡稱“有屋智能”）更新招股書，擬深市創業板上市，聯席保薦機構中泰證券和中金公司。

公開資料顯示，有屋智能控股股東為有屋家居；海爾集團通過海爾卡奧斯、君一控股等合計控制有屋家居52.79%股權的表決權，為實際控制人。

雖背靠海爾集團，有屋智能依然面臨着地產行業低迷期而帶來的業績風險。

目前，有屋智能的定製化整體家居產品已經擁有“有屋 (EOROOM)”、“博洛尼(Boloni)”、“海爾(Haier)”等知名品牌。

淨利潤大跌，遭地產拖累

有屋智能成立於2011年。官網顯示，公司主要從事定製化整體家居產品的個性化設計、研發、生產、銷售和安裝等業務，為用户提供一站式家居設計解決方案、智能化產品配置及人性化的家居綜合服務。

目前有屋智能產品涵蓋整體櫥櫃及配套產品、定製傢俱及配套產品、內門牆板以及配套智能化定製家居產品等。

2019年至2021年（以下簡稱，報告期內），有屋智能實現營收分別為32.94億、37.07億和42.93億；歸母淨利潤分別為1.16億、2.0億和9120.25萬。

不難看出，在歸母淨利潤方面，有屋智能2021年同比下滑較大，且處於近三年新低。公司對此表示，2021年受部分房地產開發商流動性風險影響，公司謹慎判斷信用風險有所增加，公司通過計算違約風險敞口和整個存續期預期信用損失率，計提了預期信用損失，由此導致2021年歸屬於母公司所有者的淨利潤有所下降。

招股書介紹，2021年度有屋智能歸母淨利潤實現收入9120.25萬元，同比下降54.38%，扣非後歸母淨利潤6054.97萬，同比下降68.45%。

有屋智能詳細介紹，公司謹慎判斷信用風險有所增加，相應計提減值準備。為控制恒大流動性危機給公司經營帶來的不確定性影響，公司將持有的恒大商業承兑匯票收款權及應收賬款轉讓給金膠州，其中商業承兑匯票金額為4.53億元，應收賬款5672.14萬元，上述債權轉讓價格為3.01億元，折扣率為41%，上述事項減少公司2021年淨利潤1.57億元，同時公司綜合評估華夏幸福等其他房地產開發客户經營現狀及回款能力，對其應收賬款和應收票據作單項認定並計提減值準備，導致信用減值損失大幅增加，2021年歸屬於母公司所有者的淨利潤有所下降。

有屋智能所在的定製家居行業與房地產行業相關性較高，在近三年，有屋智能大幅下調來自直營模式的銷售收入。

於報告期內，直營模式收入佔比分別為18.25%、9.73%和8.21%。

同期，有屋智能的大宗模式和經銷模式逐步成為有屋智能的主要銷售模式。報告期內，大宗業務模式的收入佔比分別為43.31%、52.13%和47.60%。；經銷業務模式的收入佔比分別為38.32%、37.98%和44.05%。

剔除該不利影響後，有屋智能2021年度歸母淨利潤為2.49億，同比增長24.32%；扣非後歸母淨利潤為2.18億，同比增長13.52%。

毛利率下滑弱於同行，應收賬款風險頗大

同樣受大宗業務影響，有屋智能的毛利率也於報告期內出現了明顯下滑。

從2019年至2021年，有屋智能的綜合毛利率分別為32.64%、26.55%及 28.35%；主營業務毛利率分別為32.15%、26.81%和28.49%。

細看公司主營業務毛利率近三年表現的話，有屋智能主要產品毛利率都呈下降趨勢，或者説2021年遠弱於2019年。

而且，相較於同行可比公司，包括頂固集創（300749.SZ）、志邦家居（603801.SH）、我樂家居（603326.SH）、金牌廚櫃（603180.SH）等九家同類型公司同期毛利率平均值分別為38.59%、35.89%和33.92%，有屋智能的毛利率略低於平均水平。

對此，資深產業經濟觀察家梁振鵬向《港灣商業觀察》表示，“中國家居企業大多數的銷售額並不來自與房地產企業的合作，更多還是來自個體消費者購買。多種銷售渠道並舉，才能降低企業在銷售方面存在的風險。”

受多重因素影響，報告期內，有屋智能的應收賬款帳面餘額分別為9.48億、10.19億及10.41億，應收票據餘額分別為4.53億、6.47億和1.65億。

有屋智能表示，公司主要客户在房地產行業融資環境及調控政策進一步變化的情況下，可能發生資金鍊緊張的情形。若主要客户經營狀況、行業結算方式等情況發生重大不利變化，可能導致公司應收賬款、應收票據和合同資產發生逾期、壞賬或延長回收週期，將會使公司面臨營運資金週轉不暢及壞賬損失增加的風險，從而對公司的資金週轉、利潤水平及持續盈利能力造成不利影響。

IPG中國首席經濟學家柏文喜表示：“家居行業作為與房地產關聯度極高的行業，與房地產行業可謂構成了一榮俱榮一損俱損的關係。因此部分家居行業的企業都有被房企拖累的情況出現，在經營業績和應收賬款等方面均出現較大風險是情理之中的事情，另外加上樓市不景氣也必然會影響到家居行業的市場，讓家居行業的業績更是雪上加霜。未來家居行業的復甦，同樣也有待於房地產行業的復甦。”

補繳社保公積金上千萬，多起訴訟案件

除了因外部壓力導致的淨利潤下滑、大額壞賬損失、應收賬款居高不下外，報告期內，有屋智能還存有員工社保、公積金未繳清的情況。

招股書顯示，截至2021年12月底，有屋智能共計擁有員工人數4051人。其中社保繳納人數3975人，住房公積金繳納人數3969人。

對於存在的個別未繳情況，經有屋智能測算，報告期內合計需補繳金額約為1004.19萬元。

有屋智能在勞動保障方面是否存在相應不足？針對前述所提出的應收賬款以及房地產等關聯風險，《港灣商業觀察》多次試圖聯繫有屋智能董秘辦，未能獲得回應。

根據招股書顯示，截至2022年3月31日，有屋智能及其合併報表範圍內的子公司共存在6 項訴訟及恒大相關訴訟尚未結案或尚未執行完畢。

其中有屋智能作為被告與田月舟一案，因原告田月舟基於銷售合同糾紛，請求法院判令撤銷雙方間的銷售合同，共計產生的違約金、賠償金、拆除費用、倉儲費用、房屋租金損失等共計468.18萬元。

目前此案二審法院已駁回上訴、維持原判，原告田月舟不服終審判決，現已申請再審。

根據企查查顯示，截至2022年7月28日，有屋智能共涉司法案件37件，其中買賣合同糾紛14件、買賣合同糾紛案件執行和票據糾紛案均為6件，案件集中在2022年居多。

內外隱患重重，有屋智能面臨的與地產行業關聯度較高而帶來的不利影響，行業高速發展而伴隨着的激烈競爭，以及如何提升其行業市佔率等問題都亟待解決。（港灣財經出品）