半年報預告增收不增利，三元食品被嘲“不如更名”_風聞

“能不能更名為百元股份？實在不行更名為5元股份也行”東方財富股吧裏，有投資者如此調侃三元股份。自7月以來，三元股份的股價一直萎靡不振，其在資本市場的頹勢在半年報預告發布後表現更甚。

7月15日，北京三元食品股份有限公司發佈了2022年半年度業績預告。公告顯示，三元股份預計2022年上半年實現營業收入42.6億元左右，與去年同期相比微增6.4%，而淨利潤為8787萬元到9987萬元，與上年同期相比，將減少4602萬元到5802萬元，同比減少31.54%到39.77%。同時，公司預計 2022 年半年度實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤 8539萬元到 9684萬元，與上年同期相比，將減少4225萬元到5370萬元，同比減少30.37%到38.60%。

對於今年上半年淨利潤波動，三元股份在公告中稱，2022年1月份合併北京首農畜牧發展有限公司，受豆粕、玉米、苜蓿等飼料價格大幅上漲因素影響，首農畜牧週期性成本上升，導致其上半年利潤同比大幅下降。此外，投資板塊餐飲業務受疫情影響較大，業績同比下滑嚴重。據悉，三元股份的投資餐飲業務主體是北京麥當勞，三元股份持股50%。

靠買買買衝擊百億？

作為生產出國內第一杯工業化生產的酸奶、第一塊奶酪、第一盒早餐奶的元老級乳企，三元股份早已失去往日光環，無論是營收還是淨利潤，都與伊利、蒙牛等行業巨頭存在較大差距。在此基礎上，三元在近年提出了2025年營收150億元，扣非後淨利潤4.2億元的目標。為了達成業績目標，三元也步上伊利、蒙牛的後塵，開啓“買買買”的進程。

2018年，三元以近50億元收購主營植物基產品的法國百年健康企業St Hubert。2021年11月，三元股份宣佈斥資11.29億元收購三元種業、星實投資持有首農畜牧41.7350%、4.6325%股權，合計收購首農畜牧46.3675%股權。完成交易後，三元股份將持有首農畜牧51%股權，成為後者控股股東。

值得關注的是，三元股份這幾次交易不僅沒有提振業績，反而產生負面效果。收購St Hubert公司，使得三元形成商譽16.63億元，並留下鉅額負債，而收購標的貢獻的利潤卻不能覆蓋因借款導致的利息。收購的首農畜牧也同樣不爭氣，今年一季度，因首農畜牧飼料價格大幅上漲，三元股份淨利潤同比下滑42.72%。若剔除首農畜牧，三元股份原有業務收入同比增長5.94%，歸母淨利潤同比增長5.86%。截至2021年末，三元股份共有18家子公司及聯營企業，其中有6家陷入虧損，拖累母公司業績表現。

近日，三元股份再次宣佈其控股子公司北京首農畜牧發展有限公司(簡稱“首農畜牧”)擬分別與現代牧業、海原肉牛設立牧業合資公司。首農畜牧邢台分公司還計劃投資約1.76億元進行奶牛養殖項目擴建。

困於一隅，全國化不及預期

凱度監測數據顯示，2021年三元在北京市場液態奶份額居首位。然而三元成於北京也困於北京，其全國化進程遠不及預期。財報顯示，2019年至2021年，三元在北京地區的營收分別佔其總營收的49.15%、51.81%、56.83%，呈穩步上升趨勢。同期，北京市以外地區的營收佔比為49.95%、47.30%、41.90%，呈不斷下降趨勢。

而在各大乳業都必爭的線上渠道上，三元也顯得力不從心。在三元2021年的年報中，線上渠道盈利情況由於體量太小而未被提及。除市場開拓的困難之外，產品也限制了擴張的速度。以三元品牌裏採用“巴氏低温”技術的這類液態奶來説，從奶源、運輸、加工到市場銷售，輻射的半徑有限，和常温奶有着很大的區別，一旦受到本土乳業阻擊，三元很難紮根市場。