鄉村基，難成“金”_風聞

繼1月份向港交所遞表失效後，鄉村基快餐連鎖控股有限公司（下稱鄉村基）於日前更新了招股書。

鄉村基成立於1996年，主打“川菜”以及“風味菜”，旗下有“鄉村基”和“大米先生”兩個中式快餐品牌。其中，大米先生成立於2011年。

2019年至2021年（也稱報告期），鄉村基分別實現營收32.57億元（未標識，均為人民幣）、31.61億元以及46.18億元，對應的淨利潤為8270.2萬元、-242.4萬元以及1.09億元。

2020年，新冠疫情導致客流量下降，餐廳暫時停業及營業時間縮短的影響自不必説。可是，2022年前5個月，鄉村基在營收實現同比增長之時，淨利潤卻由盈轉虧。

具體來看，今年前五個月，鄉村基實現營收17.93億元，較2021年增加6000萬元，對應的淨虧損為2224.4萬元，去年同期淨利潤為6425.5萬元。

鄉村基在招股書中稱，儘管2022年初局部地區再度爆發疫情，但隨着其餐廳門店網絡的擴張，其營收亦在同期得到了增長。

門店而言，鄉村基和大米先生的餐廳數量由2019年的638家增長至今年5月末的1146家。其中，鄉村基餐廳從370家增長至564家，大米先生餐廳從268家增長至582家。

截至2022年5月末，鄉村基餐廳新開20家門店，閉店31家；大米先生餐廳同期新開37家門店，閉店27家。

也就是説，在今年前5個月，鄉村基餐廳新增門店數量僅有1家。與此同時，鄉村基招股書顯示，其計劃在2022年開設約200至240家新餐廳。

而就目前來看，鄉村基離這一目標，還需再加一把勁。

2022年前5個月，鄉村基餐廳的經營利潤率為7%，同比下滑4.3個百分點；大米先生餐廳的經營利潤率為3.5，而2021年同期為9.2%。

實際上，經營利潤率低，與鄉村基的業務模式不無關係。一方面，鄉村基的門店屬於直營模式，其在不斷開店的同時，投資門店的成本、原材料及耗材等費用也居高不下。

招股書顯示，鄉村基每開設一家新鄉村基餐廳或新大米先生餐廳的估計資本開支及其他運營開支在80萬至100萬元。

2022年至2024年，鄉村基預計開設新鄉村基餐廳的投資成本為2.5億元至5億元，預計開設新大米先生餐廳的投資成本為4億元至6.6億元。

此外，今年前5個月，鄉村基的原料及耗材費用為7.78億元，同比微增4.7%，佔同期總營收的比重為43.4%。

另一方面，鄉村基的菜品主打“現炒”，其人力成本也較高。今年前5個月，鄉村基的員工成本費用為4.75億元，佔同期總營收的比重為26.5%。

除此之外，鄉村基的外部競爭環境同樣激烈。今年就有安徽老鄉雞餐飲有限公司（下稱老鄉雞）、老孃舅餐飲股份有限公司（下稱老孃舅）等中式快餐品牌也在陸續衝擊IPO。

在這其中，老鄉雞業務涵蓋餐飲產業全鏈條，雖其直營門店在2021年貢獻出98%的營收，但其後端的食品加工以及養殖業務實現的利潤較高。

其中，老鄉雞旗下負責食品加工和供應鏈端的肥西老母雞食品有限公司2021年錄得淨利潤1.8億元，佔公司全年淨利潤的133.3%。

實際上，中式快餐食品的品質和口味主要取決於食材的新鮮度及質量。就中式快餐店運營者而言，管理食材存貨以及物流的能力至關重要，且部分諸如老鄉雞等品牌已經開始建立其自有供應鏈流程。

相比之下，鄉村基並沒有建立自身的供應鏈，其主要是供應商採購模式，且物流服務也與第三方運輸合作。

截至2022年5月末，鄉村基的總資產為30.68億元，較上年5月末減少0.91億元；現金及現金等價物0.89億元，較2021年5月末減少25.21%；負債總額為18.62億元，較去年5月31日減少0.69億元。