“氫能源第一股”億華通遞表港交所，毛利率近40%，持續推進A+H佈局_風聞

港交所近日披露，億華通遞表港交所主板申請上市，國泰君安國際、智富為聯席保薦人。

億華通是國內燃料電池頭部企業。公司2020年8月10日正式在科創板上市，代碼688339，成為國內“氫燃料電池第一股”。當時，億華通的發行股價是76.65元/股，其8月2日收盤價108.12元/股，市值108億元。

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招股書顯示，億華通是中國領先的燃料電池系統製造商，擁有設計、研發、製造燃料電池系統包括核心零部件燃料電池電堆的能力，公司的產品主要面向商用應用（如客車和貨車）。

根據灼識諮詢報告，按2021年車用燃料電池系統總銷售功率計算，億華通在中國燃料電池系統市場排名第一，佔市場份額為27.8%。截至2022年3月31日，公司的燃料電池系統已安裝於工信部新能源汽車目錄中的75款燃料電池汽車上，讓公司位居行業第一。

億華通成立於2012年，是中國燃料電池系統研發與產業化的先行者，並於2016年開始量產。根據灼識諮詢報告，公司是中國最早實現具有自主知識產權燃料電池系統及電堆的批量化製造的企業之一。

招股書顯示，億華通提供及出售具不同輸出功率的各種燃料電池系統型號。公司持續迭代開發出了30kW、40kW、50kW、60kW、80kW、120kW及150kW型號。根據灼識諮詢報告，公司擁有先行優勢，並於2021年1 2月向市場發佈首個240kW型號，為國內首款額定功率達到240kW的車用燃料電池系統。

隨着高輸出功率的新型號推出，億華通的產品涵蓋從30kW至240kW的廣泛範圍，使公司能夠滿足公司客户的各種需求及多個應用場景。自2016年推出首款商業化產品起，公司已累計向超過20家中國商用車製造商銷售超過2,100套燃料電池系統。

截至最後實際可行日期，公司的燃料電池系統已經為中國超過2,100輛在路上行駛的燃料電池汽車提供動力，單台車輛平均行駛里程接近4萬公里，累積安全運行距離超過84百萬公里，累積安全運行時間超過1.8百萬小時，運營里程及時長均穩居行業前列。

公司的產品目前主要應用於公交車、城際客車及物流車（如氫冷鏈物流車）。公司與國內商用車企業北汽福田、宇通客車、吉利商用車等建立了穩固的長期合作關係。同時，公司積極參與國際合作交流，與豐田及北汽福田合作開發使用公司燃料電池系統的客車，該等客車被指定為北京2022年冬奧委會的賽事交通服務用車。

億華通的收入主要來自燃料電池系統銷售；燃料電池部件銷售；及提供技術開發服務。於往績記錄期，億華通的最大收入來源為燃料電池系統銷售，分別佔相關期間總收入的86.9%、87.3%、82.3%及92.0%。

財務數據方面，於2019年、2020年、2021年度，公司收入分別為約5.54億元、5.72億元、6.29億元，期內利潤分別為約4589.9萬元、-976.2萬元、-1.85億元。2022年前三個月，億華通收入和期內利潤分別達到9705.9萬元及-3538.8萬元。

2019年、2020年、2021年及2022年前三個月，億華通毛利率分別達到44.5%、43.2%、37.5%及41.0%。截至2021年及2022年3月31日止三個月，整體毛利率由20.8%大幅增加至41.0%，主要由於銷售燃料電池系統的毛利大幅增加，而其毛利率由24.5%上升至43.3%，原因是生產規模擴大及搭載本集團燃料電池電堆的系統銷量有所增加所致。

市場規模方面，2017年至2021年，中國燃料電池系統裝機量從37.8MW提高至172.7MW，複合年增長率為46.2%。預計未來中國燃料電池系統裝機量將迎來快速增長，在2026年達到7,679.8MW，2021年至2026年複合年增長率為113.6%。

2017年至2021年，在燃料電池汽車產銷量增長的驅動下，中國燃料電池系統銷量由1,500套增長至2,200套，複合年增長率為9.0%，並預計將於2026年達到年銷量52,900套，2021年至2026年複合年增長率為89.5%。

競爭格局方面，近年來，中國燃料電池系統市場的公司數量有所增加，截至2021年底，中國燃料電池系統生產商數量超過140家，然而市場競爭卻較為集中，2021年前五大燃料電池系統供貨商以燃料電池系統總銷售功率輸出計的總市場份額達91.6%。

同時，作為中國燃料電池系統研發及商業化的先行者，億華通於2021年共銷售58.6MW燃料電池系統，燃料電池系統總銷售功率輸出位列第一，於中國燃料電池系統市場的市場份額達27.8%。