羅振宇的A股夢，咋這麼難圓？_風聞

雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

歷時長達2年，羅振宇最終還是沒能實現自己的敲鐘夢。據深交所最新披露的信息顯示，北京思維造物信息科技股份有限公司（下稱“思維造物”）IPO目前處於終止（撤回）狀態。

雷達財經注意到，憑藉着耳目一新的跨年演講和明星產品得到App，思維造物一度被外界認為將摘得“知識付費第一股”的名號。

然而，思維造物衝擊IPO的過程卻十分曲折。在籌備上市兩年左右的時間裏，思維造物曾7次提交招股書、3次被深交所問詢，但最終仍未敲響上市之鐘。

為何思維造物IPO如此艱難？有行業人士認為，思維造物的商業模式較為單一，缺乏科技含量，且成長性一般。

值得關注的是，思維造物旗下App的用户活躍數據去年出現了下降，其業務也存在較為依賴創始人羅振宇和知名專家學者的不足。

招股書顯示，思維造物的營收和盈利能力並不穩定。2019年至2021年，思維造物三年的營收分別達6.28億元、6.75億元、8.43億元；三年的淨利潤分別為1.15億元、4006萬元、1.25億元。

耗時兩年IPO仍折戟

8月2日，深交所披露的一則動態，向外界宣佈了思維造物上市再度夢碎的消息。

據深交所官網顯示，7月31日，北京思維造物信息科技股份有限公司申請撤回發行上市申請文件。深交所根據《深交所創業板股票發行上市審核規則》第六十七條，決定終止對其首次公開發行股票並在創業板上市的審核。

“一切都是最好的安排”、“籌備上市只是我們自己的一樁小事，對外要儘量低調處理”，對於此次撤回上市申請，思維造物董事長羅振宇在內部信中如是説道。羅振宇還表示，此次撤回國內上市，是基於和監管部門的溝通，以及當前市場環境等多方面因素的綜合考量所做的決定。

但在艾媒諮詢首席分析師張毅看來，思維造物這家企業已經錯過了IPO的最佳時機。現在撤回，一方面可能是財務數據超期問題，另一方面是未來的成長性，尤其是今年的延續數據應該不會太好。A股上市要講究財務數據的持續上漲以及持續盈利的趨勢和能力，從這點來説，思維造物可能會有瑕疵。

羅振宇強調，公司的目標永遠不是上市，而是為用户持續創造價值。同時因為上市的剛性約束，公司在治理、內控等方面做到了最大程度的透明和規範。至於未來是否會再次重整旗鼓備戰上市，思維造物相關負責人向媒體表示，目前暫無進一步的消息。

事實上，思維造物衝刺A股的過程幾經波折。早在2020年9月25日，思維造物便已提交招股書，擬申請在深交所創業板上市。彼時，思維造物計劃募集資金10.37億元，主要用於知識服務平台優化升級項目、人工智能基礎研發中心建設項目、技術平台建設項目、得到學習中心繫列拓展項目四個用途。

然而，思維造物首輪備戰上市卻並未成功，此後思維造物還從創業板轉攻科創板，兩年的時間裏思維造物先後共提交過7次招股書，但均無功而返。思維造物最近一次提交招股書，是在今年的6月29日。

雷達財經注意到，思維造物此前備戰IPO的過程中，曾三次收到深交所的問詢函，其中涉及到的問題涵蓋紅籌拆除、業務模式風險、合規性、供應關係等。

羅振宇的知識付費生意

中國傳媒大學畢業的羅振宇，早年曾在央視任職。他不僅擔任過央視《經濟與法》、《對話》等節目的製片人，還曾在《決戰商場》、《中國經營者》等電視節目中擔任主持人，並在第一財經頻道擔任過總策劃。

後來，羅振宇從央視出走，於2012年底孵化出自己的脱口秀節目《羅輯思維》，成功在網絡上獲得大批觀眾。到了2014年，羅振宇正式成立了思維造物。

2015年底，羅振宇率先在國內開創出跨年演講的新模式，當天在北京水立方舉辦的“時間的朋友”跨年演講成為了思維造物此後每年的固定節目。在接下來的幾年時間裏，羅振宇的跨年演講足跡遍佈深圳、上海、成都等地。

招股書顯示，因疫情原因，羅振宇2021年的跨年演講空場舉辦，因此未產生門票收入，但8個贊助商為其貢獻了3658.28萬元的贊助收入。此外，2020年、2019年羅振宇跨年演講的門票收入分別達606.49萬元、1208.83萬元，還分別攬下5292.25萬元、3401.77萬元的贊助總收入。

除了跨年演講，羅振宇的另一張王牌，則是2016年推出的知識服務類產品“得到”。為了更好地為得到App引流，羅振宇還特意將《羅輯思維》的節目搬到了得到App上。與此同時，羅振宇還每天在公眾號上推送一段本人錄製的60秒語音，以更好的維持粉絲粘性。目前前述提到的跨年演講和得到App，已成為思維造物營收的兩個重要來源。

天眼查顯示，思維造物先後獲得過5輪融資，其幕後的明星投資機構不乏中國文化產業投資基金、雷軍旗下的順為資本、優酷、新希望集團等，柳傳志、俞敏洪等人也出現在其間接股東名單中。思維造物最近的一筆融資是在2017年9月，彼時紅杉中國、騰訊投資、紅華資本、英雄互娛、真成投資等參與了其D輪融資，此輪融資之後，思維造物的估值達到80億元人民幣。

除了被明星機構相中外，思維造物也曾對外進行過多筆投資，其中最被外界熟知的，是其2016年3月對papitube進行的一筆投資。不過羅振宇與papi醬的這段合作卻沒能持續很久。宣佈投資的同年11月，papi醬的合夥人楊銘便向外界證實羅輯思維退出投資的消息。楊銘表示，羅輯思維因業務方向明確，進而以原價退出了所有投資的項目。

值得一提的是，投資papitube的同一年，思維造物還分別於當年6月、7月先後對在行&分答、胡辛束進行了兩筆金額達2500萬美元、450萬元人民幣的投資。其中，在行&分答是由果殼網創始人姬十三推出的兩款產品，分答主攻付費語音問答，胡辛束則是羅振宇繼papi醬後投資的第二個自媒體。

業務較依賴羅振宇和知名學者

憑藉着跨年演講和得到App，思維造物一度被外界視為衝擊“知識付費第一股”強有力的選手，思維造物把自己定位為一家從事終身教育服務的企業。

招股書顯示，思維造物2019年至2021年的營收分別達6.28億元、6.75億元、8.43億元；三年的淨利潤分別為1.15億元、4006萬元、1.25億元。

思維造物是如何靠知識付費賺錢的？招股書顯示，思維造物提供的服務主要包括線上知識服務、線下知識服務、電商和其他。其中，線上知識服務通過向用户銷售課程、每天聽本書、電子書等優質的知識產品及提供相關服務獲得收入；線下知識服務則包含得到高研院、跨年演講及知識春晚、線下課程、啓發俱樂部以及電商幾個板塊。

據羅振宇透露，目前公司賬上的現金充裕，現金流穩健，可以支撐其應對接下來的挑戰。招股書顯示，截至去年12月31日，思維造物持有的貨幣資金餘額為11.5億元。

然而，思維造物盈利的背後，卻也暴露出較為依賴羅振宇個人IP的窘況。思維造物在招股書中提到，羅振宇作為公司的創始人及董事長，同時也是跨年演講活動中的唯一主講人、啓發俱樂部主講人。雖然相關內容是公司課程研發團隊共同創作而成，但在宣傳及活動組織上仍對羅振宇存在一定的依賴。若羅振宇缺席前面提到的活動，或對公司業務的開展造成一定影響。

與此同時，思維造物還十分依賴知名專家學者。

雷達財經注意到，思維造物旗下的王牌產品得到App用户數據也出現頹軟的跡象。招股書顯示，2021年得到App的平均月活用户、日活用户、充值用户及付費用户分別為253.94萬人、63.24萬人、51.35萬人、157.45萬人，相比2020年的266.16萬人、64.49萬人、67.1萬人、185.63萬人，均出現不同程度的下降。

對此，思維造物解釋稱，相關數據的下降主要是受到新冠疫情、公司推廣政策以及用户行為變化等因素的綜合影響。思維造物還表示，在此情況之下，得到App的付費金額卻呈現上漲的趨勢，體現了用户較強的付費意願。

目前除羅振宇外，國內還有樊登、吳曉波、李善友等人在做着知識付費的生意，四人也被外界稱為知識付費界的“四大天王”。不過，當下國內從事知識付費業務的公司，在衝擊上市的道路上並未有成功案例，2019年吳曉波曾想讓旗下的巴九靈走向資本市場，但未能圓夢。

有分析人士指出，目前國內仍有很多用户尚未養成知識付費的習慣，終身教育行業的市場還沒有完全建立起來，知識付費當前正處於不斷探索商業模式的發展階段。而許多從事知識付費的企業，商業模式較為單一，存在較為依賴個人IP的弊端。

未來行業能否湧現巨頭，行業規模能否支撐起更多的選手入局？雷達財經將繼續關注。