美聯儲加息，加的是什麼息？_風聞
李建秋-李建秋的世界官方账号-2022-08-07 17:25
寫一個科普的帖子，其實是很基礎的金融學知識，透過這些基礎的金融學知識，可以促進我們對於政治上的一些深刻的理解，尤其是對於目前世界運作的理解，對於我們平常經常叼在嘴邊的“市場經濟”的理解。
很多人錯誤的以為美聯儲加息，是加美國人的存款或者貸款的利率，其實並不是。
美聯儲調整的是：聯邦基金利率，是美國同業拆借市場的利率，其最主要的隔夜拆借利率。再平白一些説，就是銀行和銀行之間互相借錢的利率。
第一，為什麼銀行要和銀行互相借錢？
首先大家要拋棄我們傳統的“行政領導商業”的這個説法，要把銀行，不管是美聯儲也好，美國商業銀行也好，都視為一個“市場參與者”，只是美聯儲的這個市場參與者非常的特殊，它擁有不受限制的印鈔能力。
商業銀行會在美聯儲存一定比例的準備金，用於實行準備金的目的是確保商業銀行在遇到提取銀行存款的時候，能有相當充足的清償能力，稱之為存款準備金。
在2020年之前美國專門有法定準備金率的要求，但是準備金依然存在。
因此當一個銀行覺得自己的準備金不夠了，它就需要向其他銀行去借錢。
而借錢是有利息的。
這個利息，就是所謂的“同業拆借市場的利率”，也就是美聯儲聯邦基金利率。
這個利率是不是很陌生？其實一點都不陌生，在中國幾乎每一個人都遇到過類似的東西。
那就是餘額寶。
現在的餘額寶已經很複雜了，早先的餘額寶其實就是天弘增利寶基金，是一隻“T+0”貨幣基金，90%的資金都投在銀行間拆借市場，也就是把從支付寶裏募集的錢借給銀行獲取高利息。
而2014年餘額寶的收益率之所以下降，是因為這段時間銀行間借貸資金比較寬鬆，導致銀行間拆放利息低。
第二，美聯儲如何調整銀行間的借貸利率？
每一個銀行都是市場參與的主體，包括美聯儲。
銀行之間的借貸利率並不是直接受美聯儲影響的，而是受供需影響的，美聯儲是無權直接調整銀行之間的借貸利率的。
我們可以想象一下銀行是如何對待存貸款的，如果經濟特別好，大家都要買車買房投資消費，那麼大家都會一股腦的取款或者貸款，銀行就必須不斷的放款。
當銀行不斷放款，銀行的準備金就少了，銀行就必須找其他的銀行借。
當越來越多的銀行都需要借款的時候，此時資金就變得炙手可熱，因此利率就會提高。
而當經濟不好，大家不想買車買房，也不想做生意投資，只想存款的時候，此時取款和貸款的慾望就下降了，銀行就有更多的準備金。
銀行有了更多的準備金，不能幹放着，就會提供給其他銀行以獲取利息。
當銀行能夠提供的準備金越來越多，但是借款的銀行越來越少的時候，此時利率就會下降。
因此銀行間拆借利率很大程度上反映了經濟的走勢。
對於很多懶人，不想研究經濟數據，其實有一個方法很簡單，拿起你的手機，打開餘額寶，看看餘額寶的收益率曲線，什麼時候往上了，什麼時候轉好了，特別簡單。
既然美聯儲是無權直接調整銀行之間的借貸利率，美聯儲如何操作？
美聯儲是一個很大的系統，包括：美聯儲機構，聯邦儲備委員會，聯邦公開市場委員會，聯邦諮詢委員會，聯邦儲備銀行分行，成員銀行。
注意，美聯儲的英文是“Federal Reserve System”，聯邦儲備系統，而不單單指的是聯邦儲備委員會。
首先説聯邦儲備委員會，它有兩個重要的權力：第一，決定存款準備金率，第二，決定準備金利率。
由於美聯儲已經取消了存款準備金率，因此提高或者降低存款準備金已經不可能實現了，不過中國央行還在用。
但是他可以決定準備金利率，所謂的準備金利率，指的是準備金存到美聯儲的時候，美聯儲給予商業銀行的利息。
你如果把美聯儲看成一個市場參與的主體，那這道理就很明顯了，美聯儲也是一種銀行，只是他是一種特殊的銀行，商業銀行往美聯儲存款，那美聯儲自然是要給商業銀行利息的，當然美聯儲自己可以決定自己的利率。
當美聯儲提高利率的時候，商業銀行為了獲取高息，自然會把錢往美聯儲裏面存，這時候市場上的錢就少了。
當美聯儲降低利率的時候，商業銀行覺得存入更多的準備金不划算，自然不願意存了，這時候市場上的錢就變多了。
同時由於銀行間互相拆借的資金，其實就是存入美聯儲的存款準備金，存入美聯儲的準備金多少，就直接影響到了銀行間的拆借利率，美聯儲就可以用這種辦法去間接影響銀行間的拆借利率。
而存入美聯儲的資金顯然是最安全的，就算商業銀行會破產，美聯儲是絕對不會破產的，因此美聯儲的這個利率就成為銀行的一個基準。
**其次公開市場委員會，**公開市場委員會也是一個非常重要的角色，從長遠來説，它對美國的經濟甚至比儲備委員會還要深遠，它有一個權力：到公開市場進行買賣。
這個“買賣”，它對經濟的影響就不像我們想象中的那個“買賣”了，公開市場委員會的買賣，有兩個作用，第一：印錢或者回收錢，第二：影響利率。
先説印錢。
很多人有一個誤解，認為印錢是央行下令印鈔機全速運轉印錢，或者是直接在自己的賬户裏面打幾個零，但其實不是這樣的。
美國印錢有很多種，其中最主要的方式，就是通過國債的方式。
首先財政部和美聯儲進行商議，確定國債發行的規模，然後公佈國債發行的日期和種類，財政部組織具體的拍賣和銷售；負責統計市場信息，必要時向一級自營商集團融資，確保一級市場發行的成功和二級市場流通渠道的暢通；與財政部共同監管二級市場。
關於美國國債的發行機制其實還可以寫很長，不多贅述了。
美聯儲可以購買市場上的債券，包括但不限於國債，這稱之為公開市場操作，具體執行是紐約聯邦儲備銀行。
當美聯儲購買了國債的行為，實質上就是印錢的行為。
從這個角度上來説，公開市場委員會對於市場的影響更加深遠。
再説影響利率
瞭解了公開市場委員會的操作，那麼理解這一步就很簡單了，同樣是市場的機制：
美聯儲就可以通過購買或者拋售債券，從而向市場注入或者回收資金，從而影響到利率。
當美聯儲拋售債券的時候，銀行買入債券，資金迴流到美聯儲，資金被消滅，美聯儲的資產和負債同時減少，稱之為縮表。
縮表其實比加息對於市場的影響更大，因為縮表實質上是消滅貨幣的行為。
最後説一下關於美聯儲和美國政府的關係
很長時間大家都在説美聯儲獨立運作，決定貨幣政策云云，現在當你得知以上的知識點，你起碼對於所謂的“獨立”，有一個新的理解，它不是你想象中的獨立。
比如説是否要印錢，實際上起點是在於美國政府發售國債的行為，當已經決定發售國債後，美聯儲會配合財政部進行發售，此時的美聯儲實際上是一個被動的角色。從這個意義上來説，儘管美聯儲會通過購買國債來進行印錢，但是實質上決定印錢的依然是美國政府。
另外，這只是一個簡化版的説明，實質上美聯儲在影響利率有更多複雜的辦法，但是基本上都是通過市場的行為來影響利率，這有助於我們更深刻的理解什麼是市場經濟。