5次折戟IPO，互聯網家裝這條路，沒土巴兔想的那麼簡單_風聞

土巴兔又一次折戟IPO。

據深交所披露，7月18日土巴兔向深交所提交了撤回創業板IPO的申請，最終深交所決定終止對土巴兔首次公開發行股票並在創業板上市的審核。值得一提的是，這次土巴兔IPO折戟距離它上一次更新完招股書，僅過了20多天。

對此，土巴兔創始人王國春回應稱，此次土巴兔撤回創業板IPO主要是基於對當前市場整體環境等因素的綜合考慮，而非其他因素，目前公司經營狀態良好，且未來將在合適的時機重啓上市計劃。

其實折戟IPO對土巴兔來説已經不足為奇，從2018年至今，它一直在IPO的路上努力，但卻屢戰屢敗，經歷的5次IPO均以失敗告終。

成為互聯網家裝第一股的夢想早已破滅，而成功上市成為行業第二股，目前對土巴兔來説似乎也是個難題。

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開啓IPO失敗之旅

買房和裝修這兩個詞總是相伴而來，如果説買房是人生大事，那麼裝修就是為空洞的房屋賦上靈魂，進一步提高生活質量。

21世紀初，隨着人們生活水平的提高，人們對於裝修的需求越來越大，對於家裝的設計與舒適也提出了更高的要求。

但彼時，魚龍混雜的傳統家裝行業並不能很好的滿足消費者的這種需求。由於傳統裝修公司的設計、材料和程序的不公開透明以及效率低下，許多本想開開心心裝修新房的消費者被坑到懷疑人生，在互聯網上大吐苦水。

網友們對家裝公司的吐槽恰巧被剛在第2次創業中失敗的王國彬注意到了，為了解決傳統家裝行業的這些問題，王國彬決定創辦一家互聯網裝修平台，讓一切信息都更加公開透明，最大化保障消費者權益。

於是，在這個背景下，土巴兔線上裝修公司應運而生。

2008年，土巴兔成立後迅速發展，先是快速積累了一批家裝設計師，並在2009年12月上線了第一個網站版本，旨在為用户尋找滿意的設計師提供便利渠道。

然而，為設計付費這樣的理念在當時還太過超前，而且當時在家裝市場中最主要的矛盾其實更多的是裝修公司的信息不對稱和裝修服務環節中的問題，而非設計。

於是，找準痛點的土巴兔以裝修公司為切口，在2010年11月正式推出在線交易平台，並很快匯聚了一眾裝修公司和客户端。平台上對裝修公司、裝修流程以及各種裝修風格的相關介紹，讓家裝信息變得公開透明，也讓用户能高效的匹配不同家裝需求。

為了更好的解決裝修行業的痛點，土巴兔還在2012年率先推出“先裝修，後付款”模式的“裝修寶”，進一步保障業主權益，深受用户好評。

截至目前，土巴兔已入駐130多萬名設計師、逾11萬家裝修公司，業務覆蓋國內300多個城市，累計登記業主需求4100多萬。

隨着公司的迅速發展，土巴兔也逐漸受到了諸多資本的青睞。2011年，土巴兔在經緯中國的投資下完成了A輪融資；2014年土巴兔再次獲得經緯中國、紅杉中國B輪投資；在被稱為“互聯網家裝元年”的2015年，土巴兔更是獲得了由紅杉、經緯、58同城共同投資的2億美元C輪融資，估值超10億美元，創下互聯網家裝領域單筆融資之最，一躍成為互聯網家裝頭部品牌。

彼時，土巴兔風頭正旺，而互聯網裝修市場也一片欣欣向榮，正式上市的好時機。

於是，在完成C輪融資後的第三年，土巴兔正式向港交所發起衝刺，由此也開啓了它的IPO失敗之旅。

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搖搖晃晃的土巴兔

從2018年8月第一次赴港上市，直到今年6月，土巴兔一共經歷了5次IPO，最後卻都因資金存在缺口、財務資料未更新等問題而告吹。而深扒下來看，五戰五敗的土巴兔，其實自身存在的問題也不少。

作為房地產下游企業，土巴兔線上裝修平台其實擔任的一直是中介的身份，而這樣一箇中介公司想要獲得客源，少不了先買流量對自己進行包裝和宣傳。

2015年，完成了C輪融資的土巴兔開始豪擲千金投入到營銷中，先後簽下汪涵、雷佳音等明星作為代言人，並將“裝修就找土巴兔”的廣告瘋狂投放到各大城市的公交站、地鐵站、電梯間和電視廣告等每一個肉眼可及的角落。

據相關數據顯示，從2015年至2018年上半年，土巴兔在廣告費方面的投入已累計達到了2億元，而這2億元也是2015年土巴兔在C輪融資中得到的全部金額。

在最近3年裏，土巴兔的廣告流量成本更是逐年上升。據招股書顯示，2019-2021年土巴兔廣告流量支出分別為2.06億、2.15億以及2.40億，佔收入的比重分別達到30.31%、35.00%和36.66%。

然而，即便土巴兔在營銷方面投入了不少精力和成本，但效果卻並不算好。在2019-2021年這3年裏土巴兔獲得的累計利潤只有2.37億元，僅為3年累計流量支出費用的三分之一。

這也再次證明了，單靠營銷積累的名氣向來不會長久，有流量沒質量長期以來都是土巴兔的頑固問題。

雖然土巴兔線上裝修平台成立的初心是利用互聯網的公開透明更好的監管和約束商家，但事實上，在公司成立後，土巴兔似乎更看重流量和規模而非質量。

為了聚集更多商家，土巴兔對入駐商家的審核標準很低，幾乎只要有營業執照和辦公地點就可以成功通過審核，平台甚至不會進一步核實入駐商家是否有裝修資質以及公司的經營規狀態。

這樣的經營模式似乎與其初心背道而馳，低門檻的入駐標準也導致平台商家質量參差不齊，糾紛頻發。

據天眼查APP顯示，截至目前，土巴兔作為被告的司法訴訟高達469個案件，其中有101的司法案件系裝飾裝修合同糾紛。

除此之外，截至8月5日，黑貓平台還有206條關於土巴兔的投訴，其中大部分都是關於裝修質量差和裝修公司的信譽問題的投訴。甚至還有不少用户表示，當客户與商家發生糾紛，聯繫土巴兔處理解決時，土巴兔經常推卸責任，並讓客户與商家自行解決。這顯然與它宣傳的“先付款後支付，且必要時平台會介入並進行公正判決”的經營模式有所不符。

雖然在宣傳中土巴兔將自己的經營模式吹的天花亂墜，做出各種擔保，但從目前的實際情況來看，土巴兔似乎只是把傳統的線下家裝模式搬到了線上，並未真正解決家裝行業的痛點。

同時，土巴兔的監管不到位、服務質量差等問題讓它的口碑直線下降，勸退了不少客户。也正因如此，土巴兔這幾年來的淨利潤一直偏低，如上文數據顯示，3年來公司的累計利潤僅佔廣告投放費用的三分之一。

這樣看來，這幾年發展的搖搖晃晃的土巴兔自身也並不具備上市的能力。

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土巴兔還有機會嗎？

經歷了5次IPO均以失敗告終，這樣的土巴兔還有機會嗎？

目前來看，互聯網家裝市場似乎備青睞，各行業巨頭如百度、阿里、京東、字節跳動等互聯網大廠都紛紛入局家裝賽道，並上線了自有家裝平台。

據前瞻產業研究院《2020年中國互聯網家裝行業報告》顯示，2020年我國的家裝市場規模達到2.61萬億元，並有望在2023年3.2萬億元的規模，由此可以看出互聯網家裝市場的發展速度。

同時，由於這些新興的互聯網家裝平台大多數是背靠互聯網大廠，本身就自帶一定的流量和資本，而且隨着互聯網技術的發展和以往經驗支撐，這些平台能更好把握當下年輕人的需求並加以解決。

比如2020年1月京東上線的京東家頻道就根據年輕人的個性化需求推出了場景化配貨，還提供一對一設計服務，更好滿足年輕人的需求，解決曾經家裝市場的痛點。

而對比之下，土巴兔這些早期互聯網家裝平台也將面臨更大的挑戰。在這樣的環境中，成功上市對土巴兔來説更顯不易。

所以這麼來看，土巴兔想在競爭愈發激烈的互聯網家裝市場中成功上市，不止要解決好家裝行業的固有痛點，更要講出新故事，得到新一代年輕人的青睞。

互聯網家裝這條路，越來越不好走了，而未來土巴兔將如何走好這條路，我們拭目以待。