通化東寶業績預告“變臉”，銷售費用居高不下，控股股東股權高質押_風聞

8月4日晚間，通化東寶藥業股份有限公司（以下簡稱“通化東寶”）披露2022年半年度業績預告的更正公告（以下簡稱“更正公告”），更正後的2022年上半年歸母淨利潤預計為11.91億元，同比增加約76.74%；而扣非後歸母淨利潤預計同比減少2.06億元，同比減少約31.36%，較前次業績預告的業績已明顯下滑。

更正公告顯示，“為了更好的落實胰島素產品集採相關政策，根據《企業會計準則》及公司會計政策等相關規定，公司對集採實施前存在於流通環節的全部庫存產品，原供貨價與集採實施價格之間的差額進行一次性沖銷或返還，上述業務確認將導致公司收入減少”。

據悉，通化東寶從事糖尿病及內分泌治療領域藥品的研發、生產和銷售，主要產品包括人胰島素原料藥、人胰島素注射劑、甘精胰島素原料藥、甘精胰島素注射液、門冬胰島素原料藥、門冬胰島素注射液、鎮腦寧膠囊、糖尿病相關的醫療器械等，是國產胰島素龍頭企業之一。

2021年11月26日晚間，通化東寶披露公司參與全國藥品集中採購擬中標的公告，公司人胰島素注射液、精蛋白人胰島素注射液、精蛋白人胰島素混合注射液、甘精胰島素注射液、門冬胰島素注射液5款產品全線B類中標。

同時，隨着今年第六批國家組織藥品集中採購（胰島素專項）中選結果在全國各省份陸續執行，集採中選產品價格的普遍下降（平均降幅48%，最高降幅73%），通化東寶業績或將進一步承壓。

對此，時代數據7月13日給通化東寶方面發去了採訪函。

7月18日，通化東寶對時代數據的採訪函進行了回覆，並表示，“胰島素專項集採報價時，公司從未來長遠發展的角度出發，並考慮到胰島素產品的特殊性，採取了温和的報價策略，價格降幅遠小於平均降幅”。

超七成營收來自人胰島素產品，銷量不及庫存量增速

據2021年年報披露，通化東寶營業收入達到32.68億元，同比增長12.99%；其中，人胰島素原料藥及注射劑產品營收24.19億元，同比增長6.83%，佔營業收入的74.02%，其毛利率高達87.89%，是公司的最大收入來源。

與此同時，通化東寶人胰島素產品產銷量也不斷增長。其中，人胰島素注射劑產品生產量和銷售量2021年分別增至6218.08萬支和6087.92萬支，同比分別增長4.44%和7.32%；但是人胰島素注射劑產品的庫存量同比增長28.35%，增速超過產品銷售量。

對此，通化東寶在年報中表示，“報告期適當增加了各產品的庫存儲備，人胰島素注射液產品銷量略有增長”。

研發投入遠不及銷售費用

在研發投入方面，通化東寶2021年研發費用達到1.67億元，同比增長56.05%，佔總營收的5.11%。但同時，公司的銷售費用依然居高不下，2021年銷售費用高達10.23億元，佔總營收比達31.27%。

對此，公司回覆稱，公司2021年研發總投入應為3.8億元，研發投入佔營收比例為11.63%；而銷售費用相對較高是由於胰島素產品具有需要患者教育以及售後服務等特殊性，需要相應的投入為患者提供優良的售後服務；同時表示，銷售費用率高於研發投入佔營收比例是行業內公司較為普遍的情況。

應收賬款穩步增加

同時，通化東寶的應收賬款不斷增加。據年報顯示，公司2021年期末應收賬款賬面餘額高達7.01億元，較期初賬面餘額增長了4.32%。為此，公司期內合計計提了1.42億元的壞賬準備。

據2022年一季度報告顯示，公司應收賬款賬面價值繼續增至5.99億元，較2021年期末賬面價值增長了7.16%。

對此，公司回覆稱，“公司應收貨款分別列示在資產負債表的應收賬款及應收款項融資中，兩項合計才能準確反應公司的應收貨款，上述兩項合計後2022年1季度較2021年年末，應收貨款是減少的”。

控股股東股權高質押，股價下跌暗藏平倉風險

據時代數據統計，截至2022年7月28日，通化東寶控股股東東寶實業集團有限公司（以下簡稱“東寶集團”）已累計質押4.72億股，佔其所持有公司股份總額的79.84%。

根據Wind數據，控股股東東寶集團目前未解除的質押仍有23筆，其中有3筆距質押日參考股價已下跌超40%，存在一定的平倉風險。

對此，公司回覆稱，“公司控股股東東寶實業集團有限公司無上述風險”，同時表示，東寶集團將會“降低質押融資金額，合理控制質押比例”。

持續減持聯營企業股份，扭轉上半年業績下滑局勢

根據年報，通化東寶2021年9月和12月通過大宗交易方式累計減持廈門特寶生物工程股份有限公司（以下簡稱“特寶生物”）股份1084萬股，約佔特寶生物總股數的2.66%，致公司期內投資收益同比大增650.78%。

據悉，通化東寶是特寶生物發起人之一，曾是特寶生物第一大股東。在特寶生物成功上市後，通化東寶持有特寶生物1.22億股，佔其總股本的30.06%。

進入2022年，通化東寶繼續大舉減持特寶生物股份，分別於1月5日、1月7日至1月14日、3月16日通過協議轉讓或大宗交易等方式分別減持2035萬股、539.5萬股、2050萬股，分別佔特寶生物總股本的5.0025%、1.33%、5.04%，其中兩筆協議轉讓總價款合計達到8.73億元。

對於特寶生物股權的出售，公司回覆稱，是為了實現公司長遠發展戰略規劃而做出的整體安排，有利於公司回籠資金，為日後創新研發、優質項目合作等方面的投入創造更大空間；另一方面公司也將持續加大現金分紅，並視市場情況適時進行股份回購。

7月15日，通化東寶披露2022年半年度業績預告，預計2022年半年度實現歸母淨利潤13.64億元，同比增加約102.41%；預計扣非後歸母淨利潤僅為6.23億元，同比減少約4.96%。

對此，公司在業績預告中表示，報告期內出售特寶生物部分股份，投資收益增加，使公司淨利潤增加；但另一方面，報告期內胰島素國家專項集採落地，胰島素產品價格下降，原材料價格上漲，導致毛利率較去年同期下降，疊加部分地區受疫情影響，最終導致扣非後淨利潤同比相應減少。

8月4日晚間，通化東寶對半年度業績預告進行更正，預計2022年半年度歸母淨利潤11.91億元，同比增加約76.74%；預計扣非後歸母淨利潤同比減少2.06億元，同比減少約31.36%。

對此，公司在更正公告中表示，“由於胰島素產品在運輸和儲存方面具有一定的特殊性，特別是疫情影響下，就醫出行及物流受阻，醫院及配送商業公司，均需要一定數量的安全庫存。為了更好的落實胰島素產品集採相關政策，根據《企業會計準則》及公司會計政策等相關規定，公司對集採實施前存在於流通環節的全部庫存產品，原供貨價與集採實施價格之間的差額進行一次性沖銷或返還，上述業務確認將導致公司收入減少”。