丘鈦微創業板上會在即，毛利率不及同行，2022年利潤或降6成_風聞

據瞭解，崑山丘鈦微電子科技股份有限公司（以下簡稱“丘鈦微”）將於8月17日上會，擬登陸創業板，華泰聯合證券為其保薦機構。

本次衝刺創業板，公司擬募集30.01億元，用於智能手機和IoT攝像模組開發及成產項目、車載攝像模組生產項目及補充流動資金。

募集資金用途，招股書

丘鈦微由港股上市公司丘鈦科技（01478.HK）分拆其攝像頭模組業務而來，截至招股書，何寧寧間接控制丘鈦微公司100%的股份，為實際控制人。

公司股權結構，招股書

1毛利率低於同行

丘鈦微主要從事攝像頭模組的設計、研發、製造和銷售，公司產品包括光學防抖（OIS）攝像頭模組、3D Sensing 攝像頭模組、車載攝像頭模組、無人機攝像頭模組、智能家居攝像頭模組等創新型攝像頭模組。

近年來，隨着智能手機多攝化的發展，以及智能駕駛、智能家居、無人機等領域的攝像頭需求增長，全球攝像頭模組出貨量快速增長。

在攝像頭模組領域，2021年預計全球出貨量排名前三的企業是歐菲光、舜宇光學、丘鈦微，市場份額分別為14.1%、14.1%、9.3%，而從相關產品收入規模來看，2021年丘鈦微位居第二名。

在此背景下，2019年-2021年丘鈦微的營收分別為131.53億元、170.6億元和170.78億元，對應的歸母淨利潤分別為5.09億元、8.56億元和9.06億元。

2020年公司的營收和利潤規模增長較快，併產生10.9億元的大額分紅，2021年業績有所放緩。

具體來看，丘鈦微的主要收入來源為攝像頭模組產品，其中32M以上及高端應用產品收入佔比由2019年的23.26%上升至2021年的64.43%，其銷量由3915.76萬個增長1.52億個，銷售單價則有所波動，近三年分別為77.81元/個、85.34元/個和71.92元/個。

主營業務收入構成，招股書

毛利率方面，公司的32M以上及高端應用產品毛利率高於32M以下攝像頭模組產品，綜合毛利率分別為8.96%、10.43%和10.35%，整體略低於可比公司的毛利率水平。

公司毛利率情況，招股書

可比公司毛利率情況，招股書

根據預計，2022年全年，丘鈦微的營收約為133億元-139億元，同比下滑18.61%-22.12%；歸母淨利潤約為 3億元-3.4億元，同比下滑幅度高達62.45%-66.87%。

究其緣由，一方面，受疫情反覆、全球經濟增速放緩影響，全球手機市場需求疲軟，分析機構 Gartner 預測，2022 年全年手機出貨量將下滑 7.1%，天風證券研報顯示，中國大陸安卓手機市場今年已經縮減 2.7 億部訂單。小米、OPPO、vivo 已於近期通知供應商，未來幾個季度訂單量將會縮減20%以上。

另一方面，報告期內公司的產能利用率下降，其中攝像頭模組產能利用率由2019年的79.25%波動降至2021年的74.87%，預計2022年還將進一步下滑，單位產品製造成本上升。值得注意的是，本次公司募投項目建成後，公司產能還將大幅提升，未來新增產能如何消化是個問題。

公司產品產能利用率情況，招股書

此外，公司佈局的 IoT 和車載攝像頭模組產品收入佔比增加，但因其仍處於市場開拓階段，導致持續虧損。

如果公司不能進一步提高市場份額、優化產品結構、提高生產效率，或IoT、車載行業客户的開拓情況不及預期，則會存在因智能手機攝像頭模組市場競爭加劇導致盈利能力下滑的風險。

2依賴前五大客户

目前，丘鈦微的客户包括華為、小米、OPPO、vivo、三星、聯想、大疆、科沃斯、石頭科技、小天才等智能手機及 IoT 龍頭企業。

在車載攝像頭模組方面，也已在上汽通用五菱、吉利汽車、小鵬汽車、上汽乘用車、嵐圖汽車、福田戴姆勒等品牌的車型中交付使用。

此外，公司亦通過了德國 Continental Automotive（大陸汽車，全球前三大車載攝像頭模組廠商）、蔚來、北汽新能源、東風商用車等多家汽車企業合格供應商資格認證。

報告期內，公司對最終前五大客户的銷售額佔營業收入的比例分別為 92.17%、96.09%及87.90%，客户集中度較高。若未來公司與主要客户的合作關係出現不利變化，將對公司經營業績產生不利影響。

公司的最終前五大客户的銷售情況，招股書

值得一提的是，公司存在客户與競爭對手重疊、客户與供應商重疊的情況。其中，報告期內，丘鈦微向舜宇光學採購CMOS圖像傳感芯片、光學鏡頭、音圈馬達等，同時向其銷售輔耗材以及公司在生產過程中未完全耗用的CMOS 圖像傳感器、載體及濾光片等。

公司向前五大供應商的採購情況，招股書

3結語

整體來看，丘鈦微在攝像頭模組領域具有一定的市場地位，不過隨着下游智能手機市場需求的下降，其盈利能力面臨較大壓力，為鞏固現有優勢，公司勢必要進軍新興應用領域，並築高競爭壁壘。