“清華系”啓迪控股暴雷！學校辦企業太難了_風聞
易简财经-易简财经官方账号-易简财经是大湾区领先的财经新媒体。2022-08-16 22:11
8月12日，啓迪控股公告美元債違約。
作為曾星光熠熠的“清華系”校企，這已不是啓迪控股第一次違約。
在國內資本市場，清華校企形成紫光系、同方系、啓迪系三大資本家族。但校企在發展過程中，股權和管理權難明晰，容易暴露問題。
這兩年，先是紫光和同方先後出現虧損，去年紫光趙國偉更是被查，公司啓動債務重整。現在則輪到啓迪控股接連債務違約。
公告稱，啓迪控股流動性承壓，無法按時或在寬限期內，支付部分到期的兩筆美元債。
據DM查債通，上述兩隻美元債目前存續規模9.5億美元，均由啓迪科華髮行，啓迪控股提供無條件且不可撤銷擔保。
受此消息影響，8月15日，其中一支債券下跌近18%。
早在去年7月，啓迪控股就因未支付兩筆合計9.5億美元債券的利息，構成實質性違約。
縱觀啓迪控股的發展歷程，常年的投資使其自身資產負債率超7成。
在營收下降的環境中，啓迪控股較高的短期債務，使其償債能力下降，最終導致債務違約。
啓迪控股成立於2000年。據其官網，目前啓迪控股控（參）股啓迪古漢、啓迪環境、世紀互聯、啓迪國際、啓迪設計等上市及非上市企業800多家，管理總資產規模近2000億元人民幣。
據企業預警通，2017-2019年，啓迪控股營收分別為251億、230億、210億元，淨利分別為30億、27億、17億元，兩個核心數據均三年連降。
截至2020年6月末，啓迪控股總資產1413億元，總負債1044億元，資產負債率近74%。
其中，啓迪控股短期債務達256億元。但其賬上僅有116億元，無法覆蓋短期債務，現金短債比為0.45，短期償債壓力較大。
從多家啓迪系公司的財務數據也可以看出，在啓迪控股主導下，整個啓迪系的捉襟見肘。
其中，啓迪環境是國內環保行業龍頭，主營固廢處置和水務治理，2021年淨利虧超45億，此前還曾因信披涉嫌違法違規，遭證監會立案調查。啓迪科服更糟糕，2021年虧損超65億元。
就在今年6月和7月，受啓迪控股“爽約”中信信託的拖累，啓迪控股持有的啓迪環境、綠盟科技和啓迪藥業，三起上市公司的股權，還被司法凍結。
啓迪控股的前身，是成立於1994年的清華科技園發展中心，純粹的國有體制內“校企”。
2011年，畢業於清華的王濟武成為啓迪控股總裁，2012年完成混合所有制改革。
2018年，清華啓動校企改革。改革的主線是出讓控股權，引入戰略投資者，非核心業務剝離。
2020年末，啓迪控股歷時三年的校企改革完成，啓迪控股總資產規模減少近800億元。
但改革完成後，清華控股、百駿投資和合肥建投及其一致行動人蜀山城投三方，並列為啓迪控股第一大股東。其餘股東里，還有青島國資等的身影。
實際控制人缺失，註定了啓迪控股難逃股權與控制權的紛爭。在啓迪控股的債務危機中，也沒有股東願意傾囊相助。
清華校企改革，觸礁的不止啓迪控股一家。
比如已完成債務重整的紫光集團。
此前，在一路的瘋狂併購中，紫光集團成長為芯片巨頭。但同時紫光的負債也在像滾雪球一樣越滾越大，截至2020年上半年，公司總負債達到2029億元。
在一路的併購中，股東相爭、管理層動盪、國有資產流失等問題的暴露，或許都可以追溯到校企改革的不徹底，這也成為引爆紫光債務危機的“定時炸彈”。
清華系的另一家同方股份，最近日子也不好過，在2021年虧損18.79億元后，2022年一季度又虧損5.51億元。
同時，其旗下中國知網，今年還因涉嫌壟斷被立案調查。
知網2021年實現營收12.89億元，毛利率高達53.35%，為同方股份公佈的所有控股、參股子公司之最。因為採購費用連年上漲，包括中科院、北京大學和武漢理工等高校在內，公開表示暫停知網的使用。
巔峯時期，清華大學曾通過清華控股等校辦企業，直接或間接控制89家A股公司，形成A股市場上最大的高校繫上市公司。2018年末時，清華控股總資產曾高達5173.88億元。
2018年，校企改革政策出台，總的方向就是校企分離，企業歸企業，學校歸學校。加上旗下企業問題不斷暴露，清華控股開始加速旗下校企改革。
截至2021年9月底，清華控股總資產為613.72億元。除了啓迪控股，清華控股對同方股份、辰安科技、誠志科融等公司的改革已完成。
**今年7月，四川能投正式接盤清華控股，更名天府清源。**華海清科、同方股份、誠志股份、紫光股份、啓迪環境、微芯生物等多家“清華系”背景的A股上市公司，也都發布了相關公告。
至此，中國最大校辦企業劃上句號。
高校辦企業，有其特殊的時代背景。高校本該以自身的學術科研優勢，帶動校企在業務發展上的突破。
但透過上述“清華系”企業，我們看到似乎這些校企並沒有專注於走自主研發和自行壯大的路，而是習慣性藉助資本手段，實現業務併購擴張，不限於地產、金融、科技、醫藥等多個領域，結果最後大多都失控於壓頂的債務。
這也是校企的侷限性所在。包括清華控股、北大方正、哈工大集團等在內，校企成立之後，容易落入內部人控制的陷阱。
理念傳統並且有着自身利益考量的校方，與理念市場化的投資方，矛盾難以協調，難免會給旗下企業的發展帶來種種問題。
啓迪控股的債務危機再次敲響警鐘，高校還是得迴歸教育本位，將企業作為獨立主體去經營。作為時代產物的校企，也該徹底退出了。
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