華醫網核心業務呈潰敗態勢：淨虧損嚴重，付費用户增速放緩_風聞

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《港灣商業觀察》王心怡

接連二度遞表衝刺港股市場，號稱中國最大醫療人員線上平台的華醫網最新 “扭盈為虧”的業績，無疑令投資者大失所望。

華醫網的虧損態勢是短期行為亦或是持續下去？與此同時，作為線上醫療領域的服務平台，華醫網的盈利前景，尤其是核心業務收入層面，也面臨着較大的競爭壓力。​

教育+科技，醫療線上模式

今年1月25日，華醫網科技股份有限公司（以下簡稱，華醫網）首次遞表港交所主板。半年時間失效後，華醫網於7月26日繼續衝刺港交所。華醫網國內運營主體為北京華醫網科技股份有限公司，成立於2008年5月。

“用教育和科技推動醫療健康發展”，這句話寫進華醫網的官網。官網顯示，華醫網主營業務是面向全國廣大醫務人員開展在線醫學教育服務，目前開展的項目主要有住院醫師規範化培訓、全科醫生轉崗培訓、繼續醫學教育、定製專項培訓、基層衞生人員能力培訓等，截止到2022年7月底已有註冊學員1039萬。

換言之，華醫網是一個線上醫療教育平台。招股書對於自身業務的介紹是：截至2021年12月31日的註冊醫療專業用户及執業醫師用户計，華醫網是中國最大的醫療衞生人員線上平台。

服務對象包括：醫療衞生人員為於醫院、基層醫療機構、公共衞生機構及其他醫療機構任職的專業僱員，執業醫師、鄉村醫師、護士、醫療技術人員、行政及支持性員工。線上平台使醫療衞生人員能夠便利地接受與專業有關的必要醫學教育以及最新的循證醫學知識。

根據弗若斯特沙利文報告，按2021年的收益計，華醫網在中國數字醫學教育服務開展機構當中排名第一，佔數字校外持續醫學教育市場的10.1%。

具體而言，醫療衞生人員通過華醫網的數字解決方案，可以獲取教育資源；患者可以通過華醫網提供的便捷渠道接受院外慢病管理服務。

華醫網還為公眾提供數字職業健康及其他公共衞生課程，以營造安全健康的環境。此外，醫藥及醫療設備公司購買公司的數字醫療營銷解決方案，以具成本效益的方式觸及目標醫療衞生人員。此外，華醫網的數字慢病管理解決方案為相關藥物的有效性提供臨牀證據，令醫藥公司於其臨牀研究中受益。

簡而言之，華醫網作為線上服務平台，為醫療專業人士、醫藥醫療類公司以及普通人提供教育等相關服務來獲取收益。​

前五個月虧損嚴重，業務全面潰敗

具體到盈利能力方面，2019-2021年及2022年前五個月，華醫網營收分別為2.76億元、3.97億元、4.86億元和7603萬元；淨利潤分別為2285萬元、5598.1萬元、6318.7萬元和-2976.4萬元。

2021年前五個月，華醫網營收則為8462萬元，淨利潤為2111萬元。不難看出，無論是營收，還是淨利潤，今年前五個月，華醫網都慘不忍睹。

對於最新數據的鉅虧，華醫網表示，主要原因是收益減少、研發開支增加以及發行予一名投資者的金融工具賬面值變動加大。

華醫網主營業務構成為數字醫學教育解決方案、數字醫學營銷解決方案以及數字健康服務解決方案，數字醫學教育解決方案佔營收比重最高，達到了近七成。

報告期內，數字醫學教育解決方案營收分別為2.09億元、2.99億元、3.72億元以及5317萬元，佔營收比重分別為76.1%、75.4%、76.5%以及69.9%，可見近三年呈穩定趨勢，而今年前五個月佔比則大幅下滑。

數字醫學營銷解決方案營收分別為3584萬元、5814萬元、6284萬元以及2007萬元，佔營收比重分別為13%、14.6%、12.9%以及26.4%。2021年前五個月，該業務收入為2659萬元，佔比為31.4%。

相較而言，華醫網數字醫學營銷解決方案近年來不斷提升，但2022年前五個月同比仍呈下滑態勢。

另外，華醫網數字健康服務解決方案期內營收分別為2997萬元、3949萬元、5139萬元以及278.5萬元，佔營收比重分別為10.9%、10%、10.6以及3.7%。2021年前五個月，該業務收入為678.7萬元，佔比為8%。

整體來看，作為華醫網核心業務，教育支柱業務重要性不言而喻，今年前五個月是否是短期現象，亦或是繼續下行，值得投資者密切留意；而營銷業務，近年來收入整體有所提升，但2022年前五個月仍步入同期；而健康服務業務，則在2022年呈現潰敗態勢。

對於2022年經營前景，華醫網坦言，預期2022年度將出現重大淨虧損，主要是由於預期發行予一名投資者的金融工具賬面值大幅增加，以及及預期截至2022年12月31日止年度將產生的開支增加。

“對於醫療相關行業而言，虧損不可怕，可怕的是重要業務線都呈現下滑態勢。而對於華醫網來説，核心競爭力雖然體現在教育以及營銷領域，但更多是偏中介端的平台與技術支持，所以，未來面臨的競爭壓力或將加劇，這也將進一步體現在盈利能力上有所承壓。”有市場人士這樣指出。​

付費用户增速放緩，現金流不佳

雖然擁有超千萬註冊會員，但核心指標顯然是付費用户的多少。

華醫網介紹，公司付費用户人數由2019年的150萬人增加至2020年的220萬人，2021年為240萬。2021年前五個月為50萬人，2022年同期60萬人。此外，每名付費用户的平均開支由2019年的115元人民幣增加至2020年的119元，2021年為125元。截至2021年前五個月及2022年5月31日，每名付費用户的平均開支分別為115元及111元。

不難看出，付費用户在2020年增速較大，同比增加了整整70萬人，而2021年則僅增加20萬人，增速呈大幅放緩態勢，雖然付費用户平均金額支出在2021年大幅增長，但增速的放緩或將對盈利能力起負面影響。而且，公司今年前五個月付費用户平均金額支出創下較低水平。

還值得關注的是，華醫網現金流情況也不甚理想。報告期內，華醫網經營活動現金淨額分別為7829萬元、1.05億元、1.04億元以及-6214萬元；融資活動現金淨額分別為-2935萬元、-704萬元、-9190萬元以及-6839萬元；期末現金及現金等價物分別為1.1億元、1767萬元、3億元以及2.1億元。

針對華醫網經營發展等方面，《港灣商業觀察》多次聯繫公司，未能獲得回應。（港灣財經出品）