行業整體回落時又遇疫情，毛利率下滑的億道信息業績如何持續？_風聞

《港灣商業觀察》王心怡

近日，深圳市億道信息股份有限公司(以下簡稱“億道信息”)將首發上會。

從近年的業績增速來看，億道信息的IPO之路正當其時；但若其能成功上市，其業績增長能否持續，或將是決定公司估值的重要因素之一。

受惠於疫情，業績增長能否持續？

億道信息是一家以 ODM 為模式，專業從事筆記本電腦、平板電腦及其他智能硬件等電子設備的研發、設計、生產和銷售的高新技術企業。其下游客户主要為消費類電子產品及行業三防類電子產品品牌商和系統集成商，終端用户為電子產品消費者及行業應用領域需求者。

這一細分賽道的特性也從一定程度上使產品的終端需求與宏觀經濟形成了較高的正相關性。若宏觀經濟向好，消費電子行業及各行業應用領域的景氣程度就較高；反之，則“公司的整體經營業績可能面臨下滑風險”。

但億道信息的產品需求，從一定程度上也“受惠”於疫情。居家辦公、居家娛樂及在線教育等方式的普及使公司消費類電子相關產品需求量短期內大幅增長，這從一定程度上促進了公司的業績增長。2020 年，公司營業收入同比增長 72.33%，筆記本電腦和平板電腦出貨量較上年大幅增長29.76萬台和6.24萬台，增幅分別為159.83%和83.31%。

而到了2021年的前九個月，公司營業收入、淨利潤、扣非後歸屬於母公司股東的淨利潤較上年同期增幅分別達到90.70%、45.21%和 42.67%，公司認為其中最主要的原因之一，就是消費類電子產品下游市場需求持續快速增長。

從公司已經披露的財務數據來看，疫情或成為公司發展過程中的一個關鍵節點。2019年末，公司分別實現營收11.09億元及淨利潤5824.53萬元。而到了2021年，僅用了半年時間，億道信息就錄得12.73億元的營收及8068萬元的淨利潤。

若拋開疫情對需求端的刺激，億道信息的部分主力產品或許本身是處於“下坡路”的。公司也指出，近年來，受智能手機快速發展等因素的影響，全球平板電腦市場終端用户的需求量下降明顯，進而對公司平板電腦及平板PCBA客户的需求造成顯著影響。

根據IDC的統計，全球平板電腦市場的出貨量自2014年達到最高點2.3億台後逐年回落至 2019年的1.45億台，受此影響，公司平板電腦的出貨量由2018年的18.15萬台下降至2019 年的7.49萬台，平板PCBA的出貨量由2018年的146.69萬片下降至2019年的112.79萬片，導致了相應產品收入的快速下降。2019年，公司平板電腦及平板 PCBA 的銷售收入分別為 6192.07萬元和2.27億元，較上年度分別下降39.04%和21.24%。

就報告期之後的經營狀況，億道信息向《港灣商業觀察》透露道：**“2022年以來由於受終端市場需求下降等不利因素的影響，行業內普遍面臨較大的經營壓力，公司也不例外，但公司通過不斷強化產品競爭力，加大研發投入，主動拓展和豐富產品線等多種措施，在2022年上半年取得了較好的業績增長。”**​

毛利率下滑，原材料成本影響已見端倪

依據過往數據來看，若沒有疫情刺激相關產品的需求，億道信息再想實現近年的高速增長或許會有難度。正如公司自己所披露的那樣，“根據以往經驗，此類突發公共衞生事件一般持續時間不會太長，如果疫情在全球範圍內得到有效控制，公司相關產品的市場需求增長速度可能下降甚至可能市場需求減少。若公司未能就上述影響及時採取市場開拓及產品創新等有效措施，將導致公司業績出現波動的風險。”

報告期內，公司境外收入佔比分別為54.77%、45.61%、44.41%、51.85%。廣東省科學院旗下廣科諮詢首席策略師沈萌向《港灣商業觀察》表示，境外對於疫情的管控措施逐步放鬆，居家工作的限制性條件已經消失，因此因疫情而反彈的PC及平板電腦的需求也會很快掉頭、重回收縮的趨勢，這也在各大製造商紛紛調低產能預期上得以佐證。居家要求不再，不僅短期激增的需求會消失，原有的需求也會繼續萎縮。

儘管業績在持續上升，但億道信息的綜合毛利率卻呈現出了波動。報告期內，公司綜合毛利率分別為16.66%、22.28%、20.94%和16.08%， 2019 年大幅提升後次年略有下降，2021年上半年降幅較大。億道信息認為，公司產品毛利率主要受產品結構、產品類型的不同，以及原材料價格波動等因素影響。公司的主營業務毛利率由2020 年的21.21%下降至2021年 1-6月的15.91%，下降了5.30個百分點，其中，消費類電子產品毛利率下降了5.24個百分點。

期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例分別為93.59%、94.48%、 93.47%和93.70%，為生產成本中最為重要的組成部分。公司生產所需的原材料包括CPU、DDR、功能類芯片、LCD等。若原材料價格出現較大幅度上漲，且公司不能有效的將原材料價格上漲壓力轉移到下游客户，公司經營業績會面臨下降風險。同時，公司的原材料均來自對外採購，若受市場環境影響，公司核心原材料 CPU、DDR、功能類芯片、LCD 等短期內出現緊缺，導致公司無法保證充足的原材料供應，將影響訂單的交付，給公司經營業績帶來不利影響。

億道信息同《港灣商業觀察》指出，公司產品毛利率波動主要受原材料價格、產品結構、客户結構等因素共同影響所致，並貫穿公司生產經營週期，符合行業特徵。2021年行業內的主要原材料價格上升較快，同行業的毛利率水平普遍出現下降，但隨着2022年原材料價格相對緩和，相關影響較為有限，公司的毛利率表現符合行業特徵。

對於億道信息來説，在疫情帶來的需求刺激效應消散之後，公司面臨新的挑戰是肯定的。無論上市成功與否，發展的持續性都將是億道信息的重要議題。（港灣財經出品）