“零食第一股”來伊份扣非淨利潤連續四年虧損，控股股東曾多次減持股份_風聞

　　近年來，休閒食品賽道歷經幾次變革，步入了線下與線上渠道全面佈局的全渠道時代，各大零食品牌齊齊“內卷”。而早在2016年就上市的“零食第一股”來伊份近兩年似乎有些跟不上隊伍。

　　據官網介紹，上海來伊份股份有限公司（下稱“來伊份”）是一家經營自主品牌的休閒食品連鎖經營企業，在1999年成立第一家門店。來伊份通過“以直營連鎖為主、特許加盟等多種渠道為輔”的方式進行標準化的連鎖運營管理，打造了一個傳統產業與現代經營模式有機結合的國內休閒食品連鎖業領先品牌。

　　8月2日，上海來伊份股份有限公司發佈公告，擬為控股子公司來伊份連鎖、江蘇來伊份提供2億元人民幣的連帶責任保證擔保。而被擔保人來伊份連鎖、江蘇來伊份 2021 年末的資產負債率超過 70%。

　　時代數據深入調查發現，來伊份近年來存在着“增收不增利”、營收依賴線下、研發費用不及銷售費用等問題。

　　針對上述問題，時代數據8月5日向來伊份發去了採訪函，並於8月9日致電公司，截至發稿未收到回覆。

　　增收不增利，扣非淨利潤連續四年虧損

　　近幾年，來伊份的業績持續下行。財報顯示，來伊份的營業收入連續幾年處於增速下滑的狀態，2017年、2018年、2019年、2020年的營業收入分別為36.36億元、38.91億元、40.02億元、40.26億元，同比增長12.35%、7.01%、2.86%、0.59%，到上年才有所好轉，2021年營業收入為41.72億元，同比增長3.63%。

　　此外，據財報，2018年、2019年、2020年來伊份的淨利潤分別為0.10億元、0.10億元、-0.65億元，2021年淨利潤勉強扭虧為盈，達到0.31億元，同比增長147.55%。但利潤的增長主要與投資收益有關。財報顯示，2021年公司獲得理財產品收益、股權轉讓收益共0.77億元，佔淨利潤比例249.52%。

　　而從扣非淨利潤來看，來伊份2018年至2021年的扣非淨利潤分別為-0.47億元、-0.33億元、-1.05億元、-0.65億元，已連續四年出現虧損。

　　營業收入依賴線下渠道，門店租賃與人力成本高

　　據財報，公司營業收入主要依賴線下門店，線上收入僅佔總營收約一成。2019年、2020年、2021年公司線上電商平台渠道的營業收入分別為5.16億元、5.94億元、5.43億元，佔總營業收入12.88%、14.75%、13.01%。

　　線下渠道收入也仍以華東地區為主。2021年來伊份在華東地區的收入為34.5億元，佔總營業收入82.69%。

　　過度依賴線下渠道不利於公司的經營風險應對。2020年新冠肺炎疫情爆發，來伊份淨利潤收入直接虧損0.65億元。

　　此外，門店租賃費用、人力成本變動也成為來伊份的經營負擔。財報顯示，來伊份的線下實體門店以直營門店為主，2021年末公司的直營門店達到2194家，佔總門店數62.90%，且大部分為租賃經營。

　　來伊份自身似乎也早已意識到了這一問題，試圖擺脱偏重於線下和直營的重資產經營模式。2017 年，來伊份開始推出“萬家燈火”計劃，加大加盟業務發展。然而，儘管到2021年，來伊份已有加盟門店 1294 家，加盟佔比接近 40%，其門店租賃與人力成本支出依然居高不下。

　　2019年、2020年及2021年，來伊份的工資及社保費用分別為4.60億元、4.48億元、4.48億元，佔總銷售費用35.24%、34.19%、32.99%，使用權資產折舊費與租賃及物業費分別為4.06億元、4.18億元、4.10億元，佔總銷售費用31.11%、31.92%、30.23%。

　　來伊份也在財報中指出，“各城市房屋租賃價格呈持續上漲趨勢，公司可能面臨營業場所租金提高、銷售費用增加的風險，從而對公司的經營業績產生不利影響。”

　　研發費用不及銷售費用

　　來伊份也存在着“重銷售輕研發”的情況。財報顯示，2019年、2020年及2021年來伊份的銷售費用分別為13.06億元、13.09億元、13.57億元，分別佔總營收32.63%、32.52%、32.53%。而2019年、2020年及2021年來伊份的研發費用分別為0.24億元、0.16億元、0.05億元，佔總營收0.60%、0.39%、0.12%。

　　休閒食品行業屬於快速消費品行業，產品更新快，消費者以年輕羣體為主，消費觀念趨於時尚化、品質化，產品創新力不足，將不利於公司的長遠發展。

　　值得注意的是，來伊份的銷售費用大部分用於門店租賃和人力成本支出，廣告宣傳費用佔比不大，直到近兩年宣傳費用投入才逐漸增加。據財報，2019年、2020年及2021年來伊份廣告宣傳費用分別為1.21億元、1.76億元、2.44億元，佔總銷售費用9.26%、13.48%、18.01%。

　　控股股東曾多次減持股份

　　自2019年以來，控股股東上海愛屋企業管理有限公司（下稱“愛屋企管”）曾多次計劃減持計劃股份。

　　早在2019年10月和2021年4月，來伊份就發佈過股東減持計劃公告。其中在2021年，控股股東愛屋企管累計減持10,010,600股，減持比例2.9723%，減持總金額為1.40億元。

　　今年2月，來伊份發佈公告稱，愛屋企管擬通過包括但不限於集中競價交易、大宗交易等方式減持其持有的公司股份合計不超過 10,103, 909 股，即不超過公司總股本的 3%。

　　據披露，愛屋企管為來伊份實際控制人施永雷持股80%、鬱瑞芬持股 20%的有限責任公司。截至 2022 年 6 月 8 日，愛屋企管持有公司股份186,514,00股，持股比例55.38%。