過半利潤來自税收優惠與補貼，諾瓦星雲毛利率仍大幅下滑_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

根據深交所創業板上市委員會消息，8月18日召開的2022年第54次上市委員會審議會議，將審核西安諾瓦星雲科技股份有限公司（以下簡稱，諾瓦星雲）的首發上會申請。​

成長性受問詢，毛利率持續下行

諾瓦星雲的主要產品包括LED顯示控制系統、視頻處理系統和基於雲的信息發佈與管理系統三大類。近三年，三類產品銷售收入合計約佔總收入的95%左右。

其中，LED顯示控制系統佔比較高，報告各期（2019年至2021年，下同）佔總收入的比例分別為70.26%、63.97%和56.97%，貢獻收入分別為8.42億、6.17億和8.92億。

2020年，因下游LED顯示屏應用領域受疫情影響，國內LED顯示屏總體市場規模實現收入從2019年的659億鋭減至2020年的532億元，市場整體收窄嚴重。於該年，諾瓦星雲的產品銷售收入出現了較為明顯的下滑。

同時，諾瓦星雲所在的視頻圖像顯示控制行業技術迭代，諾瓦星雲加大了研發投入力度。多重因素下，致使2020年諾瓦星雲的整體收入同比下滑18.80%，歸母淨利潤同比下滑47.64%。

報告期內，諾瓦星雲實現收入分別為12.13億、9.85億和15.84億，實現歸母淨利潤分別為2.38億、1.11億和2.12億。

在深交所的兩輪問詢函中，都對諾瓦星雲的成長性問題提出了關注。

深交所要求諾瓦星雲分析行業以及業務的成長性，同時對各類產品單價、毛利率的合理性以及銷售收入、毛利率的可持續性進行説明。

報告各期，諾瓦星雲主營業務毛利率分別為51.93%、49.45%和45.88%，受LED顯示控制系統、視頻處理系統和基於雲的信息發佈與管理系統三類產品變動影響，諾瓦星雲2021年毛利率較2019年下降6.05個百分點。

對於下滑的具體原因，諾瓦星雲表示，“2020年公司主營業務毛利率較2019年下降2.48個百分點，主要是由於LED顯示控制系統毛利貢獻率下降5.16個百分點；2021年公司主營業務毛利率較2020年下降3.57個百分點，主要是由於LED顯示控制系統毛利貢獻率下降7.36個百分點。”

同期，行業內可比公司毛利率均值分別為45.96%、38.17%和38.95%，諾瓦星雲綜合毛利率高於可比公司平均水平，與業內下滑波動趨勢一致。

利潤總額過半：依賴税收優惠和政府補貼

除營收下滑較為明顯外，報告期內，諾瓦星雲的利潤總額有較大一部分來自政府補助和税收優惠。

近三年，諾瓦星雲計入當期損益的政府補助金額分別為1309.67萬、1176.56萬和1797.90萬元。

受全球信息產業發展趨勢，國家持續加強對於超高清視頻產業的政策支持力度。作為國家高新技術企業，諾瓦星雲享有多項税收優惠政策包括軟件產品增值税退税、研發費用加計扣除、高新技術企業所得税優惠和出口貨物增值税“免、抵、退”政策。

2017年10月及2020年10月、12月，諾瓦星雲及其子公司嗨動視覺分別獲得《高新技術企業認定證書》、《高新技術企業證書》。

在證書有效期內，公司按15%的税率繳納企業所得税。同時，根據《財政部國家税務總局關於軟件產品增值税政策的通知》(財税 [2011]100 號)規定，對於銷售自行開發生產的軟件產品，按照適用税率繳納增值税後，對增值税實際税負超過3%的部分享受即徵即退的優惠政策。

諾瓦星雲根據《財政部國家税務總局關於出口貨物勞務增值税和消費税政策的通知》(財税[2012]39 號)規定，對出口貨物享受“免、抵、退”政策，出口退税率按國家税務總局規定執行。

報告期內，2019年1月1日至2019 年4月1日退税率為16%，2019年4 月1日之後退税率為13%。

子公司嗨動視覺根據《財政部國家税務總局關於全面推開營業税改徵增值税試點的通知》(財税[2016]36 號)、《營業税改徵增值税試點過渡政策的規定》的規定，提供技術轉讓、技術開發和與之相關的技術諮詢、技術服務免徵增值税。

報告期內，諾瓦星雲主要享受税收優惠合計分別為8958.19萬、6494.24萬和1.21億，税收優惠佔利潤總額分別為32.95%、51.74%和50.46%。

綜上合計，瓦星雲的税收優惠和政府補貼合計總金額分別為1.03億、7670.8萬、1.39億，佔利潤總額的比例分別約為37.87%、61.12%、58.16%。

對於諾瓦星雲存有的依賴政府補貼和税收優惠現象，著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示，“我國部分製造型企業固定資產投資大、平均利潤不高，嚴重依賴銀行信貸融資和政府補貼，一旦補貼不到位或銀行貸款未獲批，往往項目就會擱置不前。但是，依賴政府補貼負面影響和弊端很大，長此以往，對企業自身發展弊大於利。”

若未來政府補助和税收優惠取消，公司是否有提振經營業績的方案、以及後續如何增強公司持續盈利的能力等問題，《港灣商業觀察》聯繫了諾瓦星雲董秘辦相關人士，未能收到回應。​

實控人為高校教授，募資超10億

報告期內，諾瓦星雲兩位實控人的高校身份受到多重關注。

截至招股書籤署日，諾瓦星雲的控股股東、實際控制人為袁勝春、宗靖國，兩人合計控制公司59.21%的表決權。

其中袁勝春直接持有公司30.77%的股份，通過諾千管理、千諾管理（員工持股平台）間接控制公司4.57%的股份；宗靖國直接持有公司20.39%的股份，通過繁星管理（員工持股平台）間接控制公司3.48%的股份。

信披顯示，袁勝春，西安電子科技大學物理電子學專業碩士學歷，副教授職稱，國務院特殊津貼專家。2015年12月至今，任公司董事長、總經理。

宗靖國，西安電子科技大學光學工程專業博士學歷，高級工程師、副教授職稱。2015年12月至今，任公司董事、副總經理。

二人均為西安電子科技大學講師、副教授。2021年，董事長袁勝春、董事宗靖國領取薪酬分別為102.71萬、120.52萬元。

此次IPO，諾瓦星雲計劃募資10.85億元，主要用於顯示系統產業化研發基地、超高清顯示控制與視頻處理技術中心、信息化體系升級建設和營銷網絡及服務體系升級。

若成功上市，袁勝春與宗靖國所持有的公司過半股份將稀釋過億，兩位副教授的身價將大增，有望破10億。（港灣財經出品）