金山雲：雲服務市場的邊緣人_風聞

在“馬太效應”加劇的雲服務市場，金山雲的日子並不好過。

2020年5月，金山雲以17美元的發行價，20.37美元的開盤價成功在美國納斯達克掛牌上市，開盤即大漲超20%，隨後股價一路走高，漲幅超過40%。截止收盤，金山雲市值為47.74億美元。上市當天雷軍曾表示：“金山雲相較於世界級巨頭還差幾個數量級，而做大規模也將是金山雲面臨的新挑戰。”

如今兩年時間過去了，截止8月16日收盤，金山雲的股價也跌到了3.2美元，而市值僅剩下7.89億美元。

面臨新的挑戰，金山雲多少有點力不從心了。

在今年7月27日，金山雲在港交所又遞交了招股書，擬雙重主要上市。然而在這個關鍵階段，8月8日，金山雲又宣佈王育林因個人健康原因，辭去公司CEO的職務，將由金山雲副董事長鄒濤任代理CEO。

再次奔向資本市場，金山雲急需輸血，但是對資本市場來講，更看重的是企業的造血能力。而在美股表現並不是很好的金山雲能夠讓港股對其進行輸血嗎？

同時，面臨阿里，華為，騰訊，百度等雲服務玩家，金山雲能翻過這座山嗎？

金山雲失速2012，金山雲從金山軟件拆分獨立，主要業務是通過與物聯網、區塊鏈、邊緣計算、大數據、AR/VR等先進技術有機結合，深耕行業，提供超過150種適用於視頻、遊戲、數字健康、金融、公共服務、社區、園區、教育、工業、電商零售等行業解決方案。

在雲服務市場，金山雲是一個晚來者。2005年華為雲成立，並在2010年11月發佈雲戰略。2009年阿里建立雲服務中心，在2012年，金山雲，百度雲才開始相繼發佈雲戰略。

但是這並不影響金山雲在雲服務市場的增長。在面對BAT這些有着強資本支撐的企業，金山雲並沒有選擇正面硬剛，而是選擇異化競爭戰略，在技術、客户和產業三個維度上，金山雲不斷裂變。

在2013年，隨着移動互聯網的普及，手遊市場增長迅速，而國內的手遊玩家也大量增長，同時金山集團也有着豐富的製作遊戲經驗，而金山雲更加理解遊戲客户的需求，看中此風口的金山雲快速佈局。2015年，直播，短視頻又快速席捲而來，這也是移動互聯網新的走向，這又給金山雲帶來了機遇。

數據顯示，在當時排名前100名的手遊公司，有90%與金山雲開展了合作，在視頻領域，金山雲的服務覆蓋90%以上的知名直播及短視頻APP。

根據IDC《2017年上半年中國公有云服務市場追蹤報告》，2017年上半年，金山雲在中國公有云IaaS中的份額約為6.5%，金山雲收入位列中國市場前三。僅次於阿里，騰訊。2015年到2018年，金山雲年均複合平均增長率超過100%。

然而好景不長，2017年，人口消費紅利的結束，雲計算應用重點開始從互聯網市場轉向企業級市場。金山雲也開啓了雲計算的下半場競爭。

在2014年，雷軍談金山雲曾表示：甘願當小弟，“巨頭吃肉我們喝湯”，“只要3-5家裏面有我們，我們就一定能成功。”

現在看來，也確實只能這樣。在雲服務市場中，金山雲只能喝湯。從2017年開始，隨着雲服務巨頭玩家對市場的進一步搶佔，再加上金山雲的一些大客户也開始進軍雲計算IaaS服務，金山雲的市場佔有率以肉眼可見的速度降了下來。

數據顯示，2021年第三季度，根據IDC跟蹤報告顯示，金山雲的市場份額已經下降至2.89%，排名則退至第八，排在阿里雲、騰訊雲、華為雲、中國電信、亞馬遜AWS、百度智能雲、中國移動之後，成為了雲計算的邊緣人。

營收上漲，虧損加大，造血能力不足雖然金山雲近幾年來在失速，但是整個雲服務市場卻在穩步增長。

艾瑞諮詢數據顯示，2021年，中國整體雲服務市場規模達到3280.2億元，增速為45.4%；公有云服務市場規模為2290.5億元，增速為52.7%。

儘管金山雲在慢慢黯淡，但是其營收卻一直在增長。

數據顯示，2017年至2019年，金山雲營收分別為12.36億元、22.18億元，39.56億元。上市之後，2020年和2021年的營收分別為65.77億元、90.6億元。但是增速卻慢了下來，2018年-2021年，金山雲營收增速分別為79.47%、78.36%， 66.2%、37.8%。

與此同時，金山雲一直以來還處於虧損的狀態。

招股書顯示，2017年-2021年，金山雲的淨虧損分別為7.14億元、10.64億元、11.11億元、9.62億元、15.91億元，而2022年第一季第，金山雲的虧損就達到5.54億元。同比擴大45%。

對金山雲來説，其主要業務是公有云，但是在公有云這一細分市場中，其業務相對標準化，但是投入高，競爭異常激烈。而金山雲作為中小玩家，很容易受制於價格戰等因素。

而導致金山雲常年虧損的原因一方面是研發費用高居不下。

在雲計算領域，技術和產品是核心競爭力。在研發費用方面，2019-2021年，金山雲的研發費用分別為5.95億元，7.75億元和10.44億元，佔據經營費用比例分別達到51.7%、49.5%和48.3%。

另一方面是收入成本。收入成本的主要支出包括IDC（數據中心）成本、折舊及攤銷成本、執行成本、解決方案開發和服務成本、其他成本這幾類，其中IDC（數據中心）成本佔據了大部分。

數據顯示，2019年-2021年金山雲在IDC方面的支出分別為28.57億、40.59億、51億，分別佔總支出的72.3%、65.2%、58.6%。

而2019年-2021年金山雲營業成本達39.49億元、62.20億元以及87.1億元，分別佔總營收的99.8%、94.6%以及96.1%。金山雲調整後的毛利率分別為0.4%、5.6%以及4.1%，僅為個位數。

在雲計算領域，虧損是普遍現象。在整個雲服務市場中，也僅有阿里雲在今年表示首次實現盈利。對公有云服務市場來説，比較依賴的是規模效應，但是對於已經逐漸成雲服務市場邊緣人的金山雲來説，實現盈利還尚早。

坐立不安的金山雲如今，金山雲雙重主要上市，也是在重資產運營模式下的自救，但是在資本市場不一定會買單。

對資本市場而言，短期看收益，長期看價值，也就是企業的基本面。

拋開長期虧損不談，對金山雲目前的現狀而言，內憂外患是真實寫照。

首先是比較依賴大客户。雖然金山雲在成立之初就表示是唯一獨立雲服務商，但是發展多年，仍離不開對金山集團和小米的依賴。

數據顯示，截至2021年12月31日，金山雲有7951名客户，遍及多個垂直行業；從2019年至2021年，優質客户也由243名增加至597名。

而這樣面臨的一個風險就是，如果一個或多個高級客户的損失或使用量的大幅減少，就會直接導致金山雲陷入尷尬的局面。

事實也確實如此，就比如字節跳動，2020年，字節跳動推出了火山引擎，並將旗下的核心產品都將逐步切換到火山引擎的 IaaS 服務，慢慢淡化了對金山雲的依賴。

據招股書顯示，2019年-2021年以及截至2022年3月31日止三個月，金山雲的前五大客户合共分別佔其總收入的65.7%、61.5%、50.5%及48.2%。其中，最大客户分別佔金山雲總收入的約30.9%、28.1%、21.9%及17.9%，出現了明顯的下滑。

不僅如此，雲服務市場已進入到紅海。而金山雲的對手除了百度，騰訊，阿里，華為等這些巨頭外，三大運營商移動，聯通，電信也開始在雲服務市場再次發力。而金山雲等這些中小玩家只能在夾縫中生存。