中郵消金上半年利潤縮水六億，黑馬緣何掉隊？_風聞

作者 | 周古

來源 | 鐳射財經（leishecaijing）

價降量縮。

從目前披露上半年業績的消費金融公司數據情況看，今年消費金融公司的基調回歸求穩，有別於去年高速增長的局面。尤其是頭部消費金融公司，已經出現明顯的業績調整信號，營收、利潤、資產規模增速全面下滑。

其中，去年的業績黑馬中郵消費金融，波動幅度較大。上半年，中郵消費金融營收29.43億元，同比增長18.34%；淨利潤1.91億元，同比下降75.85%。總資產435.14億元，較去年末下滑2.04%。

消費金融公司上半年業績承壓，與宏觀經濟現狀、消費金融市場趨勢保持一致。一方面，2021年社會消費品零售總額增幅較大，規模超過疫情前水平，這為消費金融公司2021年業績爆發增長提供支撐。

根據國家統計局發佈的數據，今年1-6月，社會消費品零售總額210432億元，同比下降0.7%。而去年同期，社會消費品零售總額211904億元，同比增長23.0%。消費水平的下降，必然會制約消費金融增長。

另一方面，消費金融公司資產規模增速從2017年至2020年持續走低，從101.62%降至5.18%。2020年年末，消費金融公司資產規模首次突破5000億，但依託傳統的場內玩家難再拉起增量，螞蟻、頭部城商行入局，有望打開新的規模增長空間。

除了宏觀和中觀層面因素，消費金融公司業績增速下滑還受經營狀況影響。在定價上限壓縮、運營成本增加、逾期壓力上升、獲客趨於內卷等因素衝擊下，消費金融公司普遍面臨價降量縮。

不過，隨着經濟大盤穩定支撐加強，保持貸款總量增長穩定性，以及金融主體內部的降本增效控制，消費金融公司業績復甦依然可期。

黑馬也乏力

上半年持牌消費金融公司增長有多難，且看中郵消費金融。

中郵消費金融2021年上半年營收24.87億，但淨利高達7.91億元，利潤增幅1526.53%，營業淨利率為31.81%。彼時，中郵消費金融的盈利能力力壓同業。

自王曉敏任職中郵消費金融總經理後，中郵消費金融業績上升明顯。2021年年報中，中郵消費金融實現營收56.86億元，同比增長16.92%；實現淨利潤12.29億元，同比增長205.7%；資產總額444.22億元，較上年末增長30.63%。

相比去年同期，中郵消費金融今年上半年利潤出現了大幅回撤，淨利縮水6億，營業淨利率降至6.49%。股東能力、業務佈局、存量用户優勢明顯的中郵消費金融，緣何出現劇烈的業績回撤？

接近中郵消費金融的人士表示，中郵消費金融利潤不及同期，可能由職場費用、面籤設置以及逾期問題所致。“職場人員數量增加，場地擴大，設備費用增加，導致公司成本上升，此外，客户逾期也會對利潤造成衝擊。”

從主要監管指標看，中郵消費金融2019年至2021年不良貸款率為3.33%、2.83%、2.31%，撥備覆蓋率189.73%、221.05%、300.23%。不良貸款率高於招聯，計提不斷增加。

有中郵消費金融業務人員透露，“中郵消費金融的線下業務未發生明顯波動，但是現在沒有以前好做了，現在授信卡得很嚴格，不知道是資金緊張的原因，還是其他原因。”

從中郵消費金融的展業現狀看，定價、獲客也成為影響其經營成本的重要因素。

今年以來，中郵消費金融多次調整貸款利率，定價下限降低，上限控制在24%以內。非循環額度產品（一次性額度）的利率調整為7.2%-23.6%，此前該產品利率下限為14.04%；循環額度類產品年利率區間為10.8%-23.76%，此前為14.04%-23.76%。

利率下降，意味着中郵消費金融的息差空間被壓縮，而消費金融公司的營收正是來源於利息收入。以往，中郵消費金融可以發放24%-36%的貸款，博得更大的息差空間。

獲客方面，中郵消費金融助貸獲客、代理獲客、母行獲客、廣告投放均需支付較高的獲客費用。母行獲客渠道，中郵消費金融按照年日均貸款正常類餘額的2%向郵儲銀行支付引薦服務費，僅去年就因引薦客户業務向郵儲銀行支付引薦服務費約1.8億元。

中郵消費金融已滲透至郵儲銀行的線上和線下流量場景，儘管母行獲客成本較低，但隨着流量價值消耗，中郵消費金融不得不依託外部渠道獲客。

據瞭解，中郵消費金融代理獲客按照CPS支付成本，比例為3%左右。如果採用信息流廣告獲客，現在一個符合條件的用户成本也在千元左右。

去年，中郵消費金融披露外部營銷獲客項目招標公告，外部營銷獲客項目預算達1.5億元，採購內容為廣告投放，主要包括信息流和手機應用商店。年初以來，中郵消費金融在微信朋友圈、今日頭條等平台上投放廣告。

客户規模決定生息資產上限，也對運營的邊際成本起到稀釋作用，在行業資產規模增長乏力時，突破客户增長瓶頸顯得尤其重要。

對於上半年業績波動情況，中郵消費金融稱，職場費用並未發生變化，但提到了上半年新發放貸款綜合定價同比下降1.41個百分點，持續壓降利率。此外，重點服務受疫情影響的客户，為1.9萬名客户提供了專項息費減免，減免息費4900餘萬元。

價降量縮持續

消費金融市場變動帶來的陣痛，不僅體現在中郵消費金融身上，其他消費金融公司也置身其中。

同為頭部機構的招聯金融，2022年上半年實現營收增速14%、利潤增速26%，但對比2021年上半年的這兩項數據指標，招聯增速下滑嚴重。2021年招聯消費金融營收同比增長22.7%，淨利潤增長166.7%。

更大的壓力體現在資產端。招聯消費金融今年上半年資產為1429.71億元，較2021年末的1496.98億元，減少4.5%；負債1272.96億元，較2021年末的1356.61億元，減少6%。

業績分母更小的腰部消費金融公司，也有難處。財報顯示，2022年上半年，杭銀消費金融實現淨利潤3.06億元，同比增長126.7%；營業收入19.02億元，同比增長87.0%。

雖然杭銀消費金融的利潤表保持增長，但資產規模同樣下滑。截至2022年6月末，杭銀消費金融總資產為363.69億元，較上年末366.44億元減少0.8%。

由此可見，持牌消費金融市場的階段性調整信號釋放，而降價、獲客、風控間的博弈，成為市場調整的催化劑。

去年年中，部分地區的監管部門要求轄區內銀行、消費金融公司將個貸利率控制在24%以內。監管還設定了整改過渡期，要求金融機構在2022年6月底前清理超標的存量貸款。

消費金融公司一邊對新增和存量發起利率調整，一邊嘗試佈局利率更低的白領客羣和信用卡客羣。利率調整後，消費金融公司的客羣結構和利潤模型也將隨之改變，價降量縮壓力上升。

因為，消費金融公司在定價受限後，高利覆蓋風險、催收覆蓋不良的做法難以走通。消費金融公司不得不通過客羣上移的辦法，實現價降質升。

但僅靠降低風險成本，難以彌補獲客、資金、運營等成本造成的盈利缺口。為了應對價降量縮產生的增長難題，保持資產規模和利潤水平的高增長，持牌消費金融公司必須構建以量抵價的驅動力。

在獲客內卷的環境中，以量抵價戰略對企業而言，也意味着更長的建設週期和更高的財務成本。業內人士表示，當下消費金融行業的增長引擎基於兩條路線。

一條是存量運營，提升復貸率。消費金融公司如此，金融科技公司也是如此。另一條是增加獲客投入，強化觸達能力，線上以嵌入式金融覆蓋場景，線下發動人力貼着地面挖掘優質用户。

增長被重新定義，持牌消費金融座次可能遭遇新一輪洗牌。透過部分消費金融公司的業績數據可以發現，今年消費金融公司的業績博弈更加劇烈，而這也僅僅是開始。