慕尚集團業績承壓：營收淨利潤持續堪憂，質檢抽檢多次不合規_風聞

《港灣商業觀察》王心怡

2019年上市，被稱為“新零售男裝第一股”的慕尚集團，近期質檢頻繁翻車。

業績層面，毛利率得以提升，營收卻在走下坡路，迫切發力女裝市場，這又是否可以拯救慕尚集團男裝單一風險？

品牌調整後營收出現下滑

2019年5月27日，慕尚集團控股有限公司（以下簡稱“慕尚集團”）於港交所成功上市，公開信息顯示慕尚集團是國內具有代表性的新零售數字平台化發展式的時裝公司，成功上市後又被喻為“新零售男裝第一股”。

自2007年創辦至今，慕尚集團從單品牌到多品牌，當前旗下擁有：GXG系列的GXG時尚男裝、gxg jeans潮流男裝、gxg.kids時尚童裝、運動服系列的Yatlas輕生活運動、2XU澳洲專業運動品牌，同時涉及鞋子、內衣等多種品類。

上市首日，慕尚集團開盤價4.45港元，較發行價漲1.4%，隨後很快破發，股價跌至4.14港元，下跌近6%。

慕尚集團隨後做出調整，稱：“鑑於股市波動以及近期中美貿易戰加劇，作出發售價下調。因此，最終發售價已定於每股發售股份4.39港元，低於指示性發售價範圍下限約6.20%。”

再看今年，慕尚集團資本市場表現依舊錶現不佳。慕尚集團控股（01817.HK）開年至今整體K線圖呈下滑趨勢。2022年1月3日-2022年8月23日，下跌了22.33%。

8月10日，**慕尚集團控股發佈盈利預告稱，經未經審核綜合管理賬目的初步評估，預期公司截至2022年6月30日止六個月的純利將較去年同期減少約90%。**預告指出，純利減少的主要原因為部分城市爆發新冠肺炎，導致產品需求下降。具體今年上半年業績報告，慕尚集團計劃於8月26日公佈。

更多財務數據方面，結合財報及招股書來看，慕尚集團的表現並不大理想，未上市前就曾出現營收下滑，上市後更為嚴重，2021年營收與2018年相差10億有餘。近五年，慕尚集團分別實現營業收入為35.10億、37.87億元、37.21億元、28.61億元及26.95億元。

慕尚集團在2021年財報中表述：“有關總銷售收入減少主要由於本集團於本期間進行品牌戰略調整,削減了部分品牌店鋪數量以提高店鋪效率，令旗下gxg jeans 、gxg kids及Yatlas三大品牌的收入減少。”

《港灣商業觀察》聯繫了慕尚集團，詢問公司未來對於上述品牌有何規劃？如何提升上述品牌營收？公司表示暫不回覆。

廣科諮詢首席策略師沈萌向《港灣商業觀察》表示：“受疫情影響，相對消費力較弱的男裝需求進一步縮減，相關企業的營收也體現出這種市場環境的影響。”

如是看來，慕尚集團旗下部分品牌店鋪的閉店，或直接與疫情壓力下運營成本加大有着直接關聯。沈萌認為：“所謂品牌戰略調整，只是一種官方解釋，任何調整都應是基於銷售數據的變化，當銷售數據沒有出現變化時，不會主動去調整行之有效的戰略，所以應該是説相關品牌的表現開始出現下滑，因此進行調整。”

除營收出現下滑外，慕尚集團近年利潤同樣呈現一定程度的下滑，更是出現虧損。2019-2021年，慕尚集團毛利潤分別為17.99億元、12.25億元及13.28億元；歸母淨利潤分別為2.10億元、-3.01億元和-8968.40萬元。

造成利潤下滑的卻並非慕尚集團毛利率。2021年度，慕尚集團在線渠道的毛利減少了0.26億元，與收入減幅一致，而毛利率卻增加了7.1個百分點。

收入單一，開始發力女裝

2021年度，按品牌割分收入，GXG貢獻了21.51億元，佔比總營收的79.8%。作為國內時尚男裝品牌，GXG一直給慕尚集團帶來了較高佔比的收入。

但男裝市場“天花板”事實上遠不如女裝。據前瞻產業研究院數據顯示：“我國服裝細分市場中女裝佔比最大，男裝的份額稍顯遜色，2018年國內服裝行業零售收入中男裝、女裝分別為8258億元、12249億元，女裝佔比為53%，男裝為36%。業內預測，2023年我國服裝細分市場中男裝的市場份額將為33%。”

結合財務數據來看，這也就代表着未來哪怕毛利率再次得到提升，受整體市場限制，慕尚集團也依舊可能造成營收下滑。

2021年初，慕尚集團與法國品牌CACHE CACHE達成合作，運營CACHE CACHE線上業務。CACHE CACHE是法國“博馬努瓦集團”旗下定位於18-30歲女性的時尚品牌，2005年進入中國市場。可見慕尚集團已意識到男裝市場需求問題，開始發力女裝制衡收入單一風險。

沈萌表示：“男裝市場需求的基礎相比女裝要脆弱，因此增加女裝可以平衡單一男裝的波動風險，與培育自己的品牌相比，代運營的前期時間成本較低，説明對女裝業務的需求很迫切、希望儘早形成業務收益。”未來慕尚集團能否建立屬於自身的女裝品牌值得關注。​

能否買的放心又舒心

2022年8月16日，在北京市消協發佈的“吸濕速幹防紫外線服裝比較試驗結果”中，出現了慕尚集團的身影。購樣地點為唯品會的一件連帽夾克，實測UPF值為3，而防紫外線性能標準UPF值需為＞40。

據信用中國官網處罰事由顯示，慕尚集團生產的款號GY111998G的短款羽絨服,在抽檢檢驗中發現，充絨量項目不合格；款號JC102015H的休閒長褲,在抽檢檢驗中發現，耐濕摩擦色牢度項目不合格。綜上，慕尚集團存在以不合格產品冒充合格產品的違法行為，寧波市鄞州區市場監管局進行1萬元罰款。

而上述抽檢不合格，甚至被罰情況，在今年還有多起，消費者買了件不合格產品穿身上一天也就鬧心一天。

《港灣商業觀察》在黑貓投訴平台檢索“GXG”時發現，截止2022年8月21日，公司品牌在黑貓投訴平台上共有139條投訴，已回覆82條，已完成69條，完成率不及50%，且其中包含了大量關於質量方面投訴。

更有消費者在黑貓投訴平台有消費表示：“6月10號京東商城買的褲子，6月11號晚上8點左右收到褲子，回家試穿，發現褲子口袋裏有使用過的醫用口罩。聯繫商家不給解決。始終重複回答口罩是送的新的。”

公司在黑貓投訴平台回應稱：“很抱歉給您帶來了不好的消費體驗，相關信息已反饋給相關部門進行核實處理。”後續並無公佈最新情況。

如若該投訴內容屬實，口罩為贈送的全新口罩，那口罩是否有外包裝？為何放置於褲子口袋裏？如若不是全新口罩，那就不得不深思慕尚集團退貨系統的完整性，為何沒有檢查，是否真的進行過消毒處理？

作為直接面向消費者的企業，試想質量難以得到保障，甚至在當前疫情形式依舊不可鬆懈之時收到了使用過的口罩，消費者如何放心如何舒心？慕尚集團還需更為重視上述問題。（港灣財經出品）