康師傅翻身很難_風聞

斑馬消費 陳曉京

方便麪行業衰退，本已是對康師傅控股的一次重擊，原材料價格漲勢難回落，這家方便麪龍頭陷入被動。

公司來不及扭轉去年業績下滑趨勢，今年上半年，方便麪、飲品兩大核心業務淨利潤更是迎來雙降局面。

公司如何翻身？

兩大業務淨利雙降

今年上半年，康師傅控股實現收入382.17億元、公司股東應占溢利12.53億元，同比分別增長7.97%和-38.42%。

其中，方便麪業務收入135.48億元，飲品業務收入242.98億元，同比分別增長6.49%和9.08%。方便麪、飲品業務收入分別佔公司收入的35.45%和63.58%。

原材料價格上漲，直接導致兩大業務板塊盈利水平走低。

方便麪業務毛利率20.63%，同比下降3.26個百分點，導致方便麪業務板塊公司股東應占溢利5.44億元，同比衰退39.23%。

飲品業務板塊的日子同樣不好過，毛利率同比下降2.64百分點，為32.14%，導致飲品業務板塊股東應占溢利同比衰退37.06%至7.44億元。

隨着兩大核心業務盈利能力下行，公司整體毛利率跌至近5年來最低谷。從2018年以來的完整財年，公司毛利率均維持在30%以上，到了2022年上半年，降至28.22%。

盈利能力走低，康師傅控股不是首家。今年上半年，統一企業食品板塊虧損1.58億元，飲料板塊雖然盈利10.42億元，但同比減少12.7%。

早在2021年，康師傅、統一企業及日清食品，歸母淨利潤均出現負增長，同比分別增長-6.40%、-7.69%、-2.24%。今年上半年，康師傅、統一企業仍延續這一趨勢（日清食品未披露中期業績）。

據尼爾森數據，今年上半年，方便麪行業整體銷量同比下滑5.4%，銷售額同比減少1.3%；飲料行業銷量、銷售額同比分別減少6.8%和5.5%。

隨着方便麪及飲料市場壓力增大，大摩、國泰君安等投行已對公司下調目標價。

截至昨日收盤，公司股價收報13.40港元，總市值754.79億港元。

成本承壓

走進賣場超市，你會發覺方便麪價格明顯比以前貴多了。這其實是方便麪廠商們，在應對原材料價格上漲的壓力。

方便麪產品主要有四大原材料：棕櫚油、聚酯粒、麪粉及白砂糖。2021年，這四大原材料價格分別上漲約49.58%、29.03%、1.03%和2.22%。今年以來，價格漲勢延續。

據康師傅2022年上半年業績演示材料內容，可以看到自2019年上半年起，這些原材料價格開始出現不同程度上漲。

如果以2019年上半年為基點，至今年上半年，棕櫚油價格上漲266%，麪粉、白砂糖分別上漲112%，只有用於生產泡麪袋及桶的聚酯粒有所下跌。

作為方便麪產品生產重要原材料，棕櫚油價格在近幾年裏處於波動狀態。

截至8月23日，24度棕櫚油現貨均價報價9908.33元/噸，相較期貨主力價格升水1498.33元/噸。光大期貨認為，棕櫚油價格上漲，得益於周邊市場上漲及馬幣走軟。

據公開數據，今年上半年以來，棕櫚油價格同比增長62.56%，侵蝕方便麪業務利潤。康師傅控股和統一企業等快消品企業一樣，只能被動接受。

按照國泰君安（國際）研報，上述原材料價格變動對公司的不利影響，將至少持續到今年下半年。這可能還是較為保守的預測，在海通國際看來，方便麪業務毛利率改善和修復還要等到兩年之後。

翻身不易

30年前，康師傅控股靠方便麪產品打開中國大陸市場。隨着改革開放後人口紅利釋放，方便麪廠商迎來黃金時代，康師傅、統一迅速崛起，兩家台資企業先後登陸港股。

這樣的好日子維持了很多年，直到2013年外賣興起，方便麪市場遭遇衝擊，產、銷量逐漸失守。

數據顯示，2013年至2020年，方便麪產量從1030.76萬噸降至556.80萬噸，銷量從462.2億包降至385.2億包，年銷售規模從571.8億元降至551.1億元。

2020年疫情原因讓方便麪成為居家抗疫的剛需品，市場隨之回暖，那只是行業的迴光返照。這一年，康師傅控股、統一企業業績同比分別增長21.95%和18.99%，隨即，曇花一現。

據凱度消費者指數與貝恩聯合發佈的《2022年中國購物中心報告》披露，方便麪行情在2021年疫情暫告一段落，消費者減少囤貨，導致該品類年銷量下降9%。

就算康師傅沒有土坑酸菜風波和老鼠屎的輿情，仍面臨其他更大的危機。

外賣、自熱食品及一些細分領域新產品，在方便食品市場處處圍堵傳統方便麪廠商。

儘管康師傅控股、統一企業等置身全球第一大方便麪消費市場，應對策略也只是漲價和推出中高端產品，並不能從根上改善銷量下滑的趨勢。

如何改善業績，康師傅控股此前對外表示，將繼續利用多價格帶、多規格和多口味滿足中產階層消費升級等需求。