探索供應鏈價值空間，京東物流的增量在哪裏？_風聞

夯實了基礎設施建設的京東物流，正在大力發展一體化供應鏈物流，並且向汽車、服飾等行業滲透，形成了技術優勢、規模優勢和供應鏈物流先發優勢。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍8月23 日，京東物流發佈二季度及半年報 。 整體來説，可以用穩健兩個字形容。 

上半年總營收586億，同比增長20%，外部客户收入增長27.7%，佔比近六成。同時，一體化供應鏈和其他客户收入，同比增長都在兩位數。外部一體化供應鏈客户數量達6.3萬家。

京東物流二季度實現盈利，調整後的Non-IFRS淨盈利2.1億元。

收入增長和盈利能力均超出市場預期。

京東物流把盈利原因，歸結為精細化管理、客户結構調整、規模經濟效益等原因。這三個原因，可以翻譯為物流技術創新、服務行業擴大，以及規模效應帶來的成本、行業認知、消費洞察優勢。

獨立之後，京東物流把京東的業務收入降到了50%以下，並且實現了盈利，一體化供應鏈物流獲得先發優勢。

如今，京東物流被低估了嗎？

財報裏的6個看點

綜合京東物流披露的財報和相關信息，可以看到以下幾個看點。 

首先，是整體營收穩步增長。

上半年京東物流總營收達586億，同比增長20.9%，遠超行業平均增速。二季度收入312.7億元，毛利21.73億元，同比增加41.2%。

在疫情疊加國際形勢的背景下，尤其是京東物流在4月份前後為了援助抗疫，不惜成本，發起“自殺式物流”，能實現穩步增長實屬不易。

第二，外部客户收入佔比繼續增長。

根據財報數字，京東零售以外的收入同比增長27.7%，佔總營收比例達到了58.3%。2021年，這一數字為56.5%，京東物流在證明自己。

第三，京東物流積極推進解耦戰略，將服務行業頭部客户積累的解決方案和產品不斷標準化。

上半年，持續迭代酒水、休閒食品、母嬰、美妝等8個細分領域的套餐型供應鏈產品，滿足更多中腰部客户的一體化供應鏈需求。

第四，與直播電商平台合作穩步增長。

京東物流在成為抖音官方物流合作伙伴之後，雙方進一步深化合作。截至2022年6月30日，京東物流已服務抖音平台超1萬個商家，業務量和收入實現持續增長。

第五，快運、快遞業務增長迅猛，散單增長更快。

京東物流一直堅持上門服務，保證用户體驗。同時，通過併購建設網絡能力，快遞快運業務增長迅速。快遞、快運等其他客户收入同比增長41.6%，其中散單快遞收入增長超60%，618開門紅期間，散單快遞業務量同比增長140%。

第六，踏入大宗商品供應鏈。

憑藉數字化供應鏈管控能力和數字供應鏈金融服務兩大優勢，京東物流逐漸從泛零售行業，向工業生產、工業製造等領域推進，從電商、消費等供應鏈物流，加速向生產製造領域的大物流擴張。

考慮到疫情和國際形勢的背景下，仍能實現穩健發展，在未來，隨着京東物流夯實基礎設施建設，擴大服務的行業，以及一體化供應鏈的縱深發展，京東物流的發展，還是未來可期的。

底子夠硬了嗎？

根據財報披露的數字，截至2022年6月30日，京東物流已在國內運營超1400個倉庫，包含雲倉生態平台的面積，倉庫網絡總管理面積約2600萬平方米。

作為橫向對比，根據浙商證券6月30日發佈的研究報告，順豐有運營倉儲219座，面積1000萬平米；菜鳥有230多座倉儲，面積共3000萬+平方米，其中有7個全國倉配樞紐。

考慮到菜鳥的倉儲大部分為整合，京東物流的倉儲規模已經是國內最大的了。

事實上，京東物流為了夯實這些基礎設施，花了不少功夫。近年來，京東物流收購跨越速運、德邦快遞，不但擴大了倉儲面積，也在航空、快運和大件貨品上的能力得到了加強。

不久前，位於浙江省義烏市和温州市的兩座亞洲一號智能產業園，也正式投入使用，加上之前的杭州亞洲一號，在浙江省內，京東自營訂單當日達或次日達的比例達到約95%，並輻射長三角整個包郵區。

除此之外，京東物流的跨境海外倉儲佈局也得到加強。

截至6月30日，京東物流已在全球運營近90個保税倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總面積近90萬平方米，在美國自營海外倉總面積已近100萬平方英尺。京東物流的目標，是實現48小時買全球、賣全球。

物流快遞，是一個贏者通吃的行業，規模化是重中之重。基礎設施的建設是一個重要的戰略。京東物流在過去幾年跑馬圈地，打造了堅實的倉幹配全鏈路能力。

在未來幾年，這些基礎設施將會發揮出它應有的價值。

“軟創新”也很重要

如果説夯實物流倉儲基礎設施是練外功，那麼，精細化運營、技術創新和客户結構調整，則是京東物流的內功。

根據京東物流方面的披露，截至2022年6月30日，京東物流已申請的專利和軟件許可超過7000項，其中涉及自動化技術和無人技術相關的專利數量已超4000項。

京東物流自主研發的AGV、軟硬件集成的高密度存儲系統、視覺機械臂和智能快遞車等核心智能產品，提升了從倉儲、分揀、運輸到最後一公里配送全供應鏈環節的效率。

今年6月9日，京東物流與飛鶴乳業聯合打造了智能化產業園的智能倉儲，通過京東物控WCS系統、機械臂多SKU多抓混碼技術以及3D SCADA一站式實時監控系統等多種物流創新技術聯動，極大提升了物流倉儲的效率。投用後，作業效率提高40%，成本降低25%，可同時滿足飛鶴九個奶粉生產基地集中存儲與配送全國的業務。

5月20日，京東物流與益海嘉裏（青島）糧油工業有限公司，簽署智能倉儲合作協議。根據協議，京東物流將依託自身先進的倉儲管理與控制系統以及智能設備，幫助益海嘉裏實現成品油生產到入庫的全流程自動化作業，提升倉儲坪效和發貨效率。

京東物流大力拓展服務的行業。除了3C和家電之外，京東物流在消費品、服飾、汽車、生鮮等行業都有了長足發展。同時還進一步拓寬了合作的行業，優化了客户結構。

在直播電商領域，京東物流深化了和抖音的合作，截至2022年6月30日，京東物流已服務抖音平台超1萬個商家，業務量和收入增速持續增長。

因為精細化管理、客户結構調整、規模經濟效益，京東物流上半年毛利率由2021年的3.7%提升為6.2%。

一邊快速發展，一邊優化結構，京東物流可謂內外兼修。

京東物流的長坡厚雪

京東物流的商業價值、市場價值、社會價值仍潛力巨大。其在物流基礎設施和供應鏈技術方面的厚重底藴，尚未得到充分發揮，仍有待發掘的巨大價值空間。

第一個原因，是因為在代表未來趨勢的供應鏈物流，京東物流佔據優勢。

浙商證券認為，當下，中國供應鏈物流發展情況，與美國上世紀90 年代初期有相似之處。一是大環境相似，這兩個時期都屬於經濟增速下台階的時期；另外，物流快遞行業發展階段也比較相似：行業競爭激烈，物流基礎設施基本建設完善。

在經濟增速放緩的情況下，企業有降本增效的需求，優秀的供應鏈服務企業將得到迅速發展。根據浙商證券的推算，中國供應鏈規模的滲透率仍然較低，仍處於早期發展階段，具有極大的潛力。

從基礎物流能力、科技研發和營收增速以及覆蓋行業看，浙商證券認為，京東物流、順豐將成為未來國內供應鏈物流龍頭公司。

結合物流行業的特點，以及京東物流半年報的數據，也可以窺見端倪。

首先，物流行業是一個有着顯著規模優勢的行業。

京東物流首先有京東零售這一塊穩定的業務，加上對外業務，營業額相當可觀，完全撐得起京東物流如今巨大的倉幹配基礎設施規模。比起那些僅僅垂直在一兩個行業的供應鏈物流企業，有着明顯的規模優勢。

另外，京東物流在汽車、快消、服飾等行業在持續滲透，對於京東物流來説，雖然行業略有不同，但是一些技術系統是可以複用的，這是京東物流的一大優勢。

同時，有這些優勢行業帶來的消費洞察和需求認知，可以幫助京東物流打造更好的服務體驗。

因為物流是一個贏者通吃的行業，所以在未來，物流行業將會出現“巨頭化”的趨勢，小的物流企業將會被兼併或者消失。

對此，劉強東在2017年曾有論述，他認為，未來的物流企業，除了郵政體系，民營物流將出現2+1的格局，其中的2，就是京東物流和順豐。

在一體化供應鏈物流這個賽道，京東物流顯然走在了前面。數據顯示，京東物流2021年總收入1047億元,同比增長42.7%，一體化供應鏈收入達711億元，在這個賽道里位居第一。

目前，京東物流市值僅僅為順豐的一半，一個原因，是因為京東物流在2017年才開始服務外部客户，外界對京東物流能否擺脱依賴單一大客户的能力存疑。經過幾年的發展，從2021年開始，京東物流的外部客户營收佔總收入比重比已經近六成。

如今，京東物流證明了自己的能力，以現在的發展趨勢，加上供應鏈物流的先發優勢，京東物流的想象空間還有很大。