增收靠補貼！營收再放緩，科大訊飛何時能“餵飽”_風聞

​AI，也就是人工智能，這一行業是研究、開發計算機科學來模擬、延伸和拓展人的智能，是引領未來的戰略性行業。

此行業也非常適合“資本市場投資的是企業的未來”這一邏輯，因此常常導致AI企業被高估，比如“老大哥”科大訊飛近半年表現平平，基本隨大盤，並無走出獨立行情。

營收放緩，科大何時“餵飽”

8月22日，科大訊飛發佈 2022 年半年度報告，2022 年上半年公司實現營收 80.23 億元，同比增長 27%；實現歸母淨利潤 2.78 億元，同比下降33.6%，或受公司持股的三人行、寒武紀等金融資產因股價波動導致。

毛利率表現方面，科大訊飛上半年綜合毛利率為40.31%，較上年同期下滑2.58%。科大訊飛上半年總體增速放緩，沒有走出超預期的業績。

另外在今年7月，科大訊飛首推股份回購計劃，並在一個月內斥資5億元回購1191.55萬股，目前回購金額已達計劃下限。股東層面，葛衞東二季度繼續拋售499萬股公司股份，截至半年度末持股比例下降至1.36%，位列第八大股東。

除了淨利潤增幅放緩、各業務毛利率下滑的新問題之外，科大訊飛的老毛病還是存在，那就是公司對政府補貼的依賴問題。

據財報披露，2019年、2020年及2021年，計入當期損益的政府補助分別為4.12億、4.26億以及4.39億，佔總利潤比例分別為50.24%、31.23%、28.21%。近三成的利潤來源仍舊是政府補貼。數據尚未包括企業按照國家統一標準定額或定量享受的政府補助。

到了2022年中，在政府補助其2.28億元的情況下，公司淨利潤依然僅達到2.78億元。也就是説如果沒有政府補助，則公司淨利潤或將鋭減至大約5000萬元。科大訊飛目前可謂是“增收不增利”。

看重汽車賽道卻走得“輕飄飄”

汽車智能化之路已然啓程，用户對汽車產品“科技感”的要求正在上升，讓語音交互等智能化技術在汽車中的滲透率逐漸提升。科大訊飛自然也不會放過這個AI落地的機遇。2018年，科大訊飛決定加入智能汽車生態戰局。4年過去了，從年中報上看，被寄予厚望的科大訊飛智慧生態的最新一環“汽車”卻表現不佳，整體表現為回款能力弱，壞帳風險高等風險。

公司“5-3-2”的收入結構決定了汽車現金流不健康的問題。也就是50%收入是來自於第三年交付的車型，30%的收入是第二年交付的，有且僅有10~20%能做到當年回款。從財報上看2022年上半年汽車板塊收入下降5%，據悉是因為產能不足、角度困難、供貨量下降導致。

汽車賽道上的博弈，科大訊飛的某些商業化場景的信息化程度是不夠的。例如無人駕駛、車路協同，需要的不僅是汽車內部信息數據化，還需要車路動態實時信息、道路信息等數據化等信息，僅憑科大訊飛一己之力難以完成。

另外公司汽車業務表現不佳，收入減少或是進軍自動駕駛的時間過晚。自動駕駛技術經過多年的發展，逐漸從L2向L3、L4等更高級別自動駕駛邁進。傳統主機廠、造車新勢力等均在逐步完善自己的自動駕駛產業鏈，自動駕駛出租車、環衞物流等各個自動駕駛細分場景也已出現具備代表性的企業。

此時科大訊飛進入自動駕駛行業雖説可以減少許多的試錯成本，但想從一眾自動駕駛先行玩家口中奪食，無異於虎口奪食，絕非易事。

對於科技公司要入局自動駕駛，在技術上是可以實現的，但是因為跨界，公司對汽車本身的理解普遍不足，技術發展不可一蹴而就，前期所需的大量研發投入也是一道難關。

商業化場景落地仍需努力

科大訊飛無疑是國內人工智能的先行者。不過，AI產業商業化一直是困擾AI企業的難題，科大訊飛也不例外。

在科大訊飛的商業化落地項目之一，重推的AI學習機，據市場反饋也較多問題。在黑貓投訴上搜索有關科大訊飛學習機可以發現，相關投訴從今年6月到8月不絕於耳：“互聯網不通，產品成廢鐵”、“科大訊飛X2-PRO學習機，買了不到三個月，頻繁出現質量問題”、“售後推諉”等聲音很多。而京東平台上關於AI訊飛學習機硬件和軟件雞肋的差評也多達百餘條。消費者最多反應的問題是學習機屏幕質量差以及軟件更新困難。

AI技術與具體行業的結合有門檻，而到達能盈利的技術成熟期是AI企業共同探索而來的。例如科大訊飛在2001年就確定了專注語音產業的發展方向，可一直到2017年之後智能音箱的走紅才使得智能音箱普及。

不難發現人工智能技術從出現到深入進產業鏈中，往往需要經歷一段時間。全球權威技術諮詢機構加德納曾提出一個技術成熟曲線，將技術從出現到應用分為5個階段，分為萌芽期、過熱期、低谷期、復甦期、成熟期。人工智能從技術到應用的過程，大多都離不開這一技術成熟週期。科大訊飛也是受制於此。

可能正是因為商業化落地難的問題，科大訊飛佈局了多個賽道。雖然説沒有道道開花，但也説明公司在為以後的表現蓄力。畢竟AI行業想要增強盈利能力，打破高估、低估循環，還需繼續努力提升賽道信息化，積極與應用場景融合，才能蓬勃發展。

當然，智能語音依然是科大訊飛的基石，科大訊飛若能進一步發掘智能語音應用前景，或將給科大訊飛的盈利帶來益處。