單日漲幅20%，腫瘤精準醫療行業“風向標”又支稜起來了？_風聞

過去一年，腫瘤精準醫療行業內的公司，日子都不大好過。

不管是A股以艾德生物為代表的企業，還是美股以燃石生物領銜的玩家，股價都遭遇了重大挑戰。

這與大環境有關，但也與各家公司的業務瓶頸存在一定聯繫。對於行業內公司來説，要想改變市場預期，核心還是要在業務層面讓大家看到信心。

8月31日，腫瘤精準醫療行業“風向標”燃石醫學，似乎讓大家看到了這一可能：

在公佈二季度財報之後，燃石醫學股價漲幅達20.62%。

那麼，這是否意味着“風向標”又支稜起來了呢？

/ 01 /****伴隨診斷患者端業務增長乏力：遇到“瓶頸”OR因為疫情從數字層面來看，燃石醫學表現並沒有股價那樣令人振奮。

如下圖所示，二季度燃石醫學總收入為1.3億元。雖然公司營收同比依然增幅不小，但環比數據並不樂觀。對於一個幾乎沒有季節影響的行業，環比數據顯然更能反映公司真實經營狀況。

燃石醫學總收入包括患者端收入（主要是伴隨診斷）和藥企服務收入。其中，患者端收入一直是公司的主要增長引擎。在上市之初，燃石醫學引以為傲的便是開發了“院內+院外”雙輪驅動的增長模式。

仔細拆分來看，燃石醫學患者端收入表現也並不驚豔。如下圖所示，不管是院內還是院外業務，看上去都遇到了一定瓶頸。

當然，上半年表現不佳的數字，某種程度上與疫情有關。北京、上海等核心腫瘤醫院密佈的城市相繼出現疫情，勢必會影響患者入院和樣本送檢環節。

燃石醫學也是表示，在北京、上海之外的地區，二季度檢測量同比超過60%。但正如上文所説，對於腫瘤精準醫療公司來説，環比數據更加客觀。

如果結合去年3季度以來數據來看，燃石醫學各業務增速其實已經有所放緩。所以，即便沒有疫情影響，燃石醫學患者端的伴隨診斷業務是否就能夠持續增長，顯然是值得商榷的事情。

至少目前來看，公司對於未來的期待，不是患者端的伴隨診斷業務。

/ 02 /****未來的三駕馬車：MRD、早篩和藥企服務根據燃石醫學二季度財報來看，公司未來期待的是三駕馬車：早篩、MRD和藥企服務。

這也可以理解，不管是早篩、MRD（微小病灶殘留），還是藥企服務，國內市場都還處於“起步階段”。

首先來看早篩業務。目前，國內僅有諾輝健康的結直腸癌早篩產品常衞清獲批上市，還有眾多領域有待市場開拓。而燃石醫學選擇的研發路徑為“泛癌種”，理論上能夠提供一種新選擇。

再來看MRD檢測。MRD不是新概念，此前在血液瘤已經得到廣泛應用，稱得上是剛需產品。雖然MRD的商業化前景已經在血液瘤被證實，但此前受限於技術因素實體瘤依然是一片荒漠。如今，液體活檢技術的出現，讓實體瘤MRD檢測迎來發展機會。

燃石醫學也正是瞄準這一機會，重點攻堅實體瘤領域，今年3月份公司肺癌MRD產品已經上市，並且計劃擴展到結直腸癌等其它腫瘤。

藥企服務，主要是為藥企提供“伴隨診斷+MRD檢測“產品的研發服務。不管是伴隨診斷，還是MRD檢測，都還處於從無到有的上升階段，自然也是一片藍海。

並且，三大業務的競爭壁壘看上去更高。就拿早篩來説，泛癌種早篩產品的開發，需要龐大的數據基礎作為支撐，並非誰都具有這一能力。

藥企服務業務同樣具有進入壁壘高的特點。腫瘤精準醫療玩家要想收穫藥企芳心，不僅需要在產品端展現實力，更要凸顯臨牀、拿證能力。而不管是研發還是臨牀、拿證，都需要時間的積累，因此強者容易恆強。

入局市場處於起步階段，且具有進入壁壘，這無疑是資本市場最喜歡的故事。若能在各項業務領域脱穎而出，燃石醫學勢必可以改變資本市場認知。

/ 03 /****賬上現金還夠燒1年，燃石醫學需要儘快證明自己燃石醫學已經開始正名之戰。

目前，公司三駕馬車中，MRD檢測產品和藥企服務已進入商業化階段。其中，藥企服務收入已經初具規模。如下圖所示，二季度收入規模已達1807萬元。

根據財報，公司MRD檢測產品需求也在迅速增長，只不過尚未披露具體收入規模。至於後續表現如何，我們還需要通過公司未來的財報觀察。

至於燃石醫學的早篩產品，距離大規模商業化階段還有待時日。今年上半年，燃石醫學的泛癌症大規模前瞻性臨牀研究，剛剛開始患者入組工作。

某種程度上來説，“三駕馬車”業務能不能順利推進，將是燃石醫學能否能夠持續領跑腫瘤精準醫療行業的關鍵。

畢竟，二季度公司淨虧損額為2.65億元，每天燒掉290萬。截至目前，公司賬上現金儲備為11.5億元，大概還能燒1年左右時間。

對於上市但尚未盈利的生物科技公司而言，再融資是支撐業務發展的關鍵。而股價，則又是決定能否成功再融資核心因素。

也就是説，燃石醫學只有儘可能的在業務層面持續證明自己，讓市場看到信心，以完成再融資，保證自己能夠走的更遠。

那麼，“三駕馬車”能否讓燃石醫學如願以償呢？