宇通客車半年報業績跳水，若離開補助虧3億？_風聞
港湾商业观察-港湾商业观察官方账号-2022-09-01 10:58
多項財務數據大幅下滑近日，宇通客車（600066.SH）披露2022年半年報。期內，公司實現營收82.59億元，同比下滑15.78%；歸母淨利潤-6526萬元，同比下滑145.03%；扣非淨利潤-3.65億元，同比下滑268.12%。
在2021年末還能實現營收232.3億元、7.04%增長及歸母淨利潤6.14億元、18.95%增長的宇通客車，今年面臨的下行壓力不言而喻。
從行業整體來看，根據中國客車統計信息網統計，**2022年1-6月份客車行業大中型客車國內及出口實現銷售29702輛，較2021年同期下降25.43%。而作為行業龍頭的宇通客車，上半年累計實現客車銷售11567輛，同比下降43.82%。**早在預告中期業績時，宇通客車就對業績下滑的原因做出瞭解釋。其2022年上半年，受國內新型冠狀病毒肺炎疫情反覆影響，各地人員流動受限，人員出行需求減少，導致城市公交客運量、中短途客運量、旅遊客運量大幅下降，客車市場需求減少，行業競爭加劇，公司銷量同比下降。除此之外，受上游原材料價格不斷上漲、運輸成本增加等多重因素影響，公司成本有所增加。
而在半年報中，宇通客車對行業下半年的展望似乎也拿捏不準：公司表示隨着城鄉交通一體化示範縣創建驗收、十四五公交都市創建啓動等政策刺激公交需求釋放，以及專用車輛（例 如房車、觀光車等）市場需求復甦，預計行業需求環比可能會有較大幅度增長、同比持平或略降。
**預計下半年可能增長、持平或略降，宇通客車的預計包羅了所有的可能，但也的確有積極的因素在：若增長，是大幅度增長；若下降，則是略降。**即便如此，這樣的表述，或許並不能給投資者足夠的信心。今年以來截至8月31日，宇通客車股價區間跌幅已經接近30.4%，根據同花順數據，同期大盤跌12.02%，行業跌0.26%。**業績虧損因成本增加？**不僅是對行業需求的預計，在這份半年報中，或許還有一些部分讓投資者覺得“意猶未盡”。
首先，在上述公司對業績虧損的解釋中，公司稱主要原因之一是受多重因素影響，“公司成本有所增加”。但從同比變化來看，公司營收下滑15.78%的同時，總成本下滑了15.65%，幅度基本與營收幅度持平。而營業成本也下滑了19.01%，與營收變動幅度差距並不大。
在2021年中的時候，宇通客車錄得28.83%的營收增幅，當時的成本增長了27.57%，營業成本增長了32.28%。另外從毛利率來看，今年上半年宇通客車毛利率為18.65%，甚至高於上年同期的15.39%。所以對比來看，宇通客車今年上半年的成本結構似乎並未有幅度特別大的“異常”。
那麼公司認為造成業績虧損的“成本問題”，到底是哪裏增加了？期內，公司的研發費用的確增長了17.94%，但總額約7.43億元的研發費用，對85億元的總成本影響相對有限。公司指出，2022年上半年研發支出主要投向為自動駕駛及智能網聯關鍵技術研究與產業化；多場景燃料電池系統技術研究與產業化應用；T7高端商務車產品研發與升級完善。
扣非後虧損達到3.65億元還有一點值得注意的是，宇通客車期內資產減值損失達到-1.62億元，信用減值損失則為-9587萬元。信用減值損失變動主要是報告期計提應收款項信用減值準備增加所致；資產減值損失變動主要是報告期計提存貨跌價準備增加所致。
詳細來看，宇通客車-9587萬元的信用減值損失皆為“壞賬損失”，這一項在上期發生額為-549萬元。而在資產減值損失中，存貨跌價損失及合同履約成本減值損失佔據主要部分。根據公司披露，2022年半年度計提資產和信用減值準備合計2.58億元，減少公司2022年半年度利潤總額2.58億元。
另一點能看出宇通客車主營業務所承受的壓力的地方在於，公司非經常性損益所佔據的比重。如上所述，**公司上半年歸母淨利潤為-6526萬元，但是扣非淨利潤卻達到了-3.65億元。**在這近3億元的非經常性損益中，有近2.3億元來自於計入當期損益的政府補助，但與公司正常經營業務密切相關，符合國家政策規定、按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外。
對於宇通客車來説，來自於政府補助的支持力度似乎並不會在短期內減緩。據半年報，宇通客車與資產相關政府補助及與收益相關政府補助構成的期初遞延收益合計達到8.09億元。在披露中，涉及補助的具體項目數目繁多，佔比較大的有“宇通二期投資項目扶持資金”及“暫時性生產經營困難補貼”。
不難看出，若失去來自於補助的支持，宇通客車的虧損會更加明顯。公司的經營壓力也對流動性管理提出了不小的挑戰：**報告期內，公司經營活動現金流出同比增長5.59%，經營活動現金流入同比下滑19.18%，造成經營活動產生的現金流淨額大幅下滑145.38%至-9.48億元。公司對此的解釋是，銷量減少導致收到現金減少所致。**總而言之，宇通客車雖然穩坐市場龍頭地位，但投資者們也更希望公司在業績下滑的時候能完善經營，早日實現扭虧為盈。《港灣商業觀察》也將對此持續關注。（港灣財經出品）