收入持續增長，高盛大摩力挺：復星國際的韌性與彈性_風聞

8月30日，復星國際如期發佈了2022年中期業績。

此前由於穆迪對包括復星國際在內的多家中國企業下調評級，在疫情的反覆衝擊、全球市場波動的大環境下，市場和投資者對中期業績高度關注。

**數據顯示，2022年上半年，復星國際總收入828.9億元，同比增長17.7%；雖然歸母淨利27億元同比下降32.6%，但反映產業運營核心能力的指標——企業經營性利潤達到人民幣23.3億元，同比增幅達35.5%。**總體看，面對疫情等外部環境的諸多不確定性，上半年復星收入穩健增長，全球化和科創持續發力，資金面保持穩健，資本結構持續優化，展現出持續發展的韌勁。

復星國際中期業績公佈後，多家大行認為，復星國際業績符合市場預期，高盛、摩根士丹利、大和資本、中金公司等發表報告，**給予復星國際“買入”或“跑贏大市”評級，一致看好公司股票。**此次復星通過明晰的財報數據與戰略佈局，為市場提供了穩健經營的樣本，傳遞了信心：作為一家根植中國的全球化企業，在各大業務穩健發展，與保持健康現金流、降低財務風險之間尋求平衡，復星是怎麼做的？財務基本面保持穩健8月31日復星國際中期業績會上，對於此次集團歸母淨利潤同比有所下滑，復星國際執行總裁、首席財務官龔平表示：“主要受到疫情衝擊、大宗商品原材料價格上漲，以及資本市場波動影響。”

**事實上，拉長時間週期來看，過去10年，復星的收入和歸母淨利潤，複合增長率分別達到12%和6%，保持着長期增長能力。**龔平也觀察到，進入下半年，在復星長期堅持的“深度產業運營+產業投資”戰略推動下，復星多個板塊企業的財務及運營指標呈現穩健復甦態勢。

與此同時，復星也在不斷優化債務率，保持資金面的穩健。**截至報告期末，復星的現金、銀行結餘及定期存款充裕，達人民幣1176.5億元，較期初增加208.74億元；境內外含銀團貸款公開市場融資人民幣176.7億元。**截至最新報告期，復星國際的總體計息債務平均成本降至4.5%，處於歷史低位。

6月22日，復星國際宣佈：全額回購今年僅存的兩筆到期境外債券，目的同樣是減少短期負債、優化到期結構。

**此前穆迪下調復星評級，更多是基於對整體經濟環境及房地產低迷的風險擔憂。事實上，地產板塊在復星整個資本版圖中，佔比並不大，從復星的財務數據來看，公司具備充足的抵禦風險能力。**除穆迪外，標普、高盛、摩根士丹利、瑞銀等評級機構和投行，對於復星的資金安全表示力挺態度。

**摩根士丹利認為：復星近期的投資退出包括青啤及ATG等，能為公司提供大量現金。並且復星國際在全球擁有超100億美元的較高流動性的資產，即使大市受壓，債務市場環境轉差，復星國際的融資能力並不受限。**最近，復星國際與中國工商銀行、滙豐中國等多家中外銀行簽訂戰略合作協定，銀行承諾為復星四大業務板塊提供全面金融支持。**目前，集團和旗下子公司，與全球超過100家中外資銀行建立了合作關係。集團尚未提用的銀行信貸額度還有1513億元。**長期來看，無論是業績的增長性、資金的安全性，還是融資能力，復星國際的基本面具備較強的韌性，這從復星的戰略便可窺知一二。

聚焦產業運營，堅定全球化和科創戰略作為一家創立三十年的企業，復星目前在全球超過30個國家和地區擁有深度產業佈局，截至去年底總資產已超8000億元。

從1992年成立至今，復星從一開始的地產與醫藥，向多領域延伸，逐漸形成包含“健康、快樂、富足、智造”四大業務板塊的全球家庭消費產業集團。**復星總部樓羣****面對海內外市場環境的變化，復星多年來堅持的深度產業運營、深度全球化和科創等核心戰略，成為復星走到今天的內在驅動力。**復星的四大業務板塊，涵蓋“衣食住行”，每個業務板塊經過多年的發展，形成覆蓋上下游產業的產業鏈生態，四大板塊整體上形成了一個復星特色的家庭消費產業生態系統閉環。**在這個復星生態系統裏，各產業資源可以互通有無，協同發展，為復星的發展打造了堅固的基礎。**今年上半年，復星的經營性利潤，達到了23.3億元。其中醫藥板塊因在新冠疫苗、藥物等領域的多個佈局，快樂板塊因海外文旅市場的反彈，都收穫了不錯的業績增長，也為集團的產業運營提供有效支撐。

其次，復星海外收入不斷增長，為總業績賦能，背後是復星堅定全球化的成果。

**上半年，復星的海外收入達387.6億元，同比增長30.7%，佔總收入46.8%。復星不是第一批“出海”的中國企業，但今天可以説是全球化走得穩、成效最為顯著的中國企業之一。**在8月31日的業績發佈會上，復星國際董事長郭廣昌表示：“復星的全球化戰略是將全球作為一個整體，通過全球化的產業深度和人才廣度，利用最合適的資源深耕重點地區，實現生態內相互賦能和高速成長。”

他認為，“全球化不只是把中國的產品賣到海外，也不只是把海外的產品賣到中國，更多是利用全球資源為全球客户創造更多價值。”

在堅持全球化戰略的同時，復星持續推進科創戰略，多年來堅持加碼科創投入，今年上半年科創投入達46億元，同比增長21%。創新也是支撐復星穩定發展的重要內生動力。

端穩四大業務基本盤在集團總體戰略的佈局下，復星集團旗下幾大板塊，都收穫了一定的成長。其中最能體現復星科創戰略成果的是醫藥大健康業務板塊。

**報告期內，集團健康板塊總收入233.7億元，同比增長21.2%。其中，復星醫藥上半年收入212.75億元，同比增長26.05%。其中，製藥板塊研發費用20.62億元，佔板塊收入的14.4%。**在多年堅持科創高投入的背景下，復星在醫療大健康領域的科研成果逐步進入收穫期。

**在常態化防疫過程中，復星在新冠疫苗、檢測試劑等多方面都實現突破：**截至今年6月底，復星醫藥和德國BioNTech合作開發的mRNA新冠疫苗復必泰，於港澳台地區累計接種超3000萬劑；首批mRNA新冠疫苗抵達香港2022年7月，復星醫藥牽手真實生物，聯合開發及獨家商業化首個新冠口服藥；復星醫藥自主研發的新型冠狀病毒抗原自測試劑盒，取得歐盟CE認證，標誌着該自測試劑盒可在27個歐盟國家，以及認可歐盟CE認證的國家進行銷售。**在新冠疫苗以外的領域，科研創新也為復星醫藥帶來了一個個頗具分量的成果：**復星醫藥自主研發的漢斯狀（斯魯利單抗注射液）獲批上市；復星凱特的中國首個CAR-T細胞治療產品，目前已列入44個省市的城市惠民保和超過50項商業保險，備案的治療中心達近百家；今年8月，直觀復星總部及產業化基地項目醫療機器人制造·研發中心正式開工建設，將推進達芬奇等系列醫療機器人的研發應用。醫藥大健康板塊的成長，除了科創投入，同樣離不開復星的全球化佈局。

**復星醫藥董事長兼首席執行官吳以芳表示，復星醫藥將進一步加大全球化力度，未來5年公司海外市場的佔比要逐步提升到45%-50%。**發展至今，復星的醫藥板塊幾乎囊括了大健康各產業，包括醫藥產品、器械及診斷、健康服務等等。全球佈局的方式，也增加了該板塊的抗風險能力，減少業績的波動。

**其次是快樂板塊。集團快樂板塊上半年總收入320.7億元，同比增長12.5%。**這同樣離不開復星的全球化佈局，海外疫情趨緩，經濟恢復，給予復星旅文強勁的反彈空間。**報告期內，復星旅文收入達64.2億元，同比增長超131%。**這得益於旗下Club Med上半年實現營業額57.4億元，同比大增336%，其在歐非中東、美洲地區度假村的容納能力，分別較2021年同期增長411.4%和90.6%。隨着全球越來越多的國家解除旅行限制，消費反彈，復星旅文的全球業務也將持續發力。

另外，復星旗下豫園股份的珠寶時尚業務，也實現逆勢增長：上半年總收入達156.4億元，報告期內淨開珠寶時尚相關門店290家，門店總數達4271家。旗下珠寶品牌老廟，上半年古韻金創下近29億元銷售額的佳績。

**然後是集團的富足板塊，以保險為主的金融基礎資產，分為保險和資管兩項業務。****上半年，該板塊實現總收入229.7億元，同比增16.9%。**其中，保險類資產收入為158.9億元，同比增長2.7%；資管類資產收入為70.8億元，同比增長69.7%。報告期內，復星在海外的金融業務也收穫增長，其中葡萄牙保險總保費收入26.3億歐元，同比增長12.8%。HAL德國私人銀行毛收入1.92億歐元，同比增長41%。

**最後是智造板塊。智造板塊是以鋼鐵與礦產資源為主體，擴展科技附加值高的外延產業，上半年總收入51.3億元，同比增長43.6%。**旗下南鋼股份打造的海外原材料生產基地、印尼焦炭項目建設、海外產業佈局均實現了從0到1的突破。總體來看，復星的四大業務基本盤穩健，在“衣食住行”這個穩固的生態中，都具備向上生長、相互賦能的力量。

結語在全球流動性收緊、經濟下行壓力加大的大背景下，各行各業都無法置身事外，企業生存發展面臨挑戰。復星國際各板塊的業績在發展過程中，業績難免會有所波動。

但復星國際的這一份中期成績單，也向市場展示了企業的韌性。在“聚焦產業運營，科創和全球化”的戰略下，復星國際持續在市場波動中構建安全壁壘，抵禦市場風險，也讓集團的現金流更為健康，融資渠道得以拓寬。

在未來的不確定中，復星仍需不斷夯實自身基本盤，在實現業務增長的同時，進一步提升資本市場的信心。

•END•