蒙牛穿越週期的“攻守道”_風聞

出品 | 子彈財觀

作者 | 許老師

編輯 | 閃電

8月24日晚間，蒙牛乳業發佈了最新的業績中報，在上半年疫情及國際政經局勢不穩的情況下，蒙牛乳業依然實現了超預期增長。

數據顯示，上半年蒙牛乳業實現營業收入477.22億，同比增長4%；歸母淨利潤37.51億，同比增長27.3%。同時淨利潤率達7.63%，創出多年新高。

在數據公佈後的短短兩個交易日內，蒙牛乳業股價漲幅超過12%。顯示最新財報獲得了資本市場投資者的一致認可。

作為國內乳製品龍頭企業，靚眼業績不僅發揮了行業的燈塔效應，在自身戰略上，也為2025年“再創新蒙牛”願景邁出了堅實的一步。

1、液態奶業務穩健增長，增長空間依然廣闊在國內外嚴峻的經濟形勢下，液態奶業務作為蒙牛的“頂樑柱”，上半年實現業務收入396.65億，繼續保持穩健的增長態勢。同時市場份額實現了逆勢提升。**據尼爾森數據顯示，液態奶上半年線上線下整體份額增加了0.4%。**當前液態奶品類雖已進入成熟期，但仍具有很大發展潛力。我國是牛奶消費大國，隨着國民健康意識的不斷提高，牛奶需求與日俱增，但產量一直沒有質的突破，雖然近年來產量有所提升，但一直在4000萬噸以下徘徊。據國聯證券研究顯示，中國原奶進口依存度或超30%。

面對極不匹配的國內供求格局，蒙牛提出了“萬噸奶”計劃，2024年底將新建43座牧場，2025年實現內蒙古日收奶量突破萬噸，將不斷改善國內奶業的供給格局。從細分產品來看，在常温奶方面，蒙牛UHT純牛奶繼續保持領先的市場地位。旗下高端單品特侖蘇，再次取得銷量第一、市場份額第一和品牌力第一的市場表現，領跑高端液態奶品類。

在低温奶和鮮奶領域，蒙牛表現同樣強勁。其中低温奶業務連續18年保持市場份額第一，0蔗糖系列增長迅猛，實現了同比三位數的高增速。鮮奶的“每日鮮語”及“現代牧場”再次實現高增長，其中每日鮮語更是穩居高端鮮奶市場第一位。

**縱觀蒙牛上半年品類的市場表現，不難看出品類差異化是實現快速增長和行業引領的關鍵要素之一。尤其在年輕化、降脂降糖的健康化消費趨勢，及針對特定消費人羣推出的差異化創新產品。**如報告期內純甄推出的新一代健康甄酸奶，以控甜、輕負為賣點，主打“無負擔，甄好喝”。低温酸奶品類推出的0蔗糖•醇酸奶家庭桶，滿足家庭場景的飲用需求；在業內首創了活性益生菌氣泡水，及國內首款保健酸奶冠益乳健字號系列產品等。鮮奶品牌每日鮮語針對女性減脂需求，於3月上市了4.0低脂鮮牛奶；針對年輕人推出了子品牌小鮮語等，都獲得了不俗的市場反饋。

另外，**液態奶的穩健增長還得益於渠道的精細化管理。**如通過在大中型城市設立“店倉”，解決城區“食雜店”覆蓋難、服務難、配送難痛點，提升深度分銷效率和城市鋪市率。在下沉市場佈局上，通過對弱勢市場車輛和人員的投入，並依託自身“鎮村通”平台，賦能經銷商夥伴，加快對下沉市場滲透。數據顯示，上半年常温事業部共觸達行政村超過10萬個，活躍網店數量達25萬家。

線上新零售業務也是蒙牛的重要業績增量，未來增長潛力巨大。財報顯示，上半年蒙牛到家業務增長超35%，電商市場份額達27.7%，位居常温奶電商市場份額第一。**全網會員數量大幅增加至4270萬人，相較於去年年底增長達42.33%。****2、築牢第二增長曲線“之矛”**在液態奶業務保持穩健發展的同時，以奶粉、奶酪、冰品為代表的蒙牛第二增長曲線也開始進入發力期。

在奶粉業務上，受出生率下降和經濟放緩因素影響，上半年蒙牛奶粉業務表現有所承壓，但通過經營策略的調整，**從單一嬰配奶粉向全生命週期的多元化轉型，在兒童奶粉和成人奶粉細分領域的表現可圈可點。**隨着生育政策的放開、新國標下奶粉行業展開的新一輪“供給側改革”、國產品牌佔比持續提升，憑藉蒙牛的品牌和研發的領先優勢，奶粉業務仍將是蒙牛業務的重要增長點。

奶酪業務方面，蒙牛的收購戰略已卓有成效。在入主妙可藍多後，蒙牛在奶酪領域的統治地位難以撼動。

**據浦銀國際研究，妙可藍多的奶酪市場份額由2018年的3.9%增長至27.7%，超越百吉福成為市場佔有率第一的國產奶酪品牌。**奶酪作為乳製品行業新興領域，是典型的高增長藍海賽道。雖然目前整體市場空間較小，但隨着西方飲食文化在國內逐漸普及，市場想象空間廣闊。

據中原證券研究，2021年我國奶酪市場規模為123億，2017—2021年複合增速達25.4%，預計到2025年行業規模將達到254億，相較於2021年規模增長超1倍。

隨着行業的快速增長，妙可藍多也迎來了自己的騰飛時代。在2017—2021年間營收從9.82億增長至44.78億，增幅達356%。據最新中報數據顯示，上半年妙可藍多依然實現了營收25.94億，同比增長25.48%、淨利潤1.32億，同比增長18.03%的中高速增長業績。

同時，蒙牛自身的愛氏晨曦奶酪品牌，通過持續地產品創新及工藝改進，不斷完善產品矩陣，繼續引領大包裝國產黃油餐飲渠道市場。

在冰品業務上，蒙牛冰激凌業務成為一大亮點。上半年板塊營收同比增長29.9%，佔總營收比重由去年同期的6.5%提升至8.2%。於5月推出的茅台冰激凌成為網紅單品。

需要注意的是，2021年3月蒙牛收購了東南亞冰淇淋品牌艾雪，在印尼的市場份額已經佔據首位。艾雪在提振蒙牛冰品業務的同時，也為蒙牛的國際化開闢了一條重要通道。****3、創世界品牌：乳業龍頭的責任與擔當當前中國乳業正處在國際化的重要檔口，作為國內較早實施“走出去”戰略的龍頭乳企，蒙牛始終秉承着以“消費者為中心”的核心理念，憑藉強大的全球資源整合能力，致力於成為全球乳業的品質標杆。

**在近期公佈的荷蘭合作銀行2022年的全球乳業20強榜單中，蒙牛乳業連升兩位位居第7名。作為全球乳業最具權威的排行榜單之一，排名上升的背後，是蒙牛的國際地位和品牌影響力日漸提升的具體表現。**展望未來，早在2020年底，蒙牛就提出了2025年“再造蒙牛”的“十四五”戰略規劃。對此總裁盧敏放指出，“再創一個蒙牛”絕不是簡單的業績目標，而是要在商業模式、體制機制等方面實現質的飛躍。

並在隨後提出了五個維度的“FIRST畫像”，在推動2025年戰略實施的同時，以高質量發展助力中國乳業再上新台階。

**品牌力提升離不開企業文化建設和品牌文化賦能。蒙牛“世界品質，天生要強”的企業精神就是二者的高度概括。並從全球視野出發，通過一系列的品牌傳播提升蒙牛品牌力。**如近年來持續冠名支持國內外重大體育賽事，如在中國女足亞洲盃奪冠之際，蒙牛率先宣佈拿出千萬獎金予以獎勵；冬奧會品牌代言人谷愛凌取得“兩金一銀”的優秀成績；在即將到來的卡塔爾世界盃，蒙牛還會繼續將品牌的精神文化延續下去。

長期主義同樣是蒙牛企業文化的重要體現。近年來我國航天事業取得了一系列成就和進展，而蒙牛已連續19年支持我國航天事業，在深度踐行長期主義的同時，也為產品注入了更多“航天品質”精神內涵。

作為中國乳業“國家隊”，蒙牛還十分注重ESG領域的可持續發展。報告期內，蒙牛發佈了“2030年碳達峯、2050年碳中和”的“雙碳”戰略目標及GREEN戰略，提出了具體的單噸乳品碳排強度的分階段任務，並在生產、包裝、運輸等產業鏈環節實現低碳業務轉型。

同時，蒙牛還是首批加入全球“乳業淨零之路”氣候倡議的唯一中國乳製品企業，助力中國乳業碳中和事業發展。

**在最新明晟ESG評級中，蒙牛由BB提升至BBB，為中國乳業最高級別。並連續第三年入選恒生可持續發展企業指數核心成分股。**品牌影響力的提升離不開科研上的持續投入。數據顯示，**近5年內，蒙牛的發明專利和實用性專利申請數量位列行業第一，在產品認證的通過率更是達到了100%。**當前，在健康中國的國家戰略背景下，蒙牛還承擔着乳業振興和行業發展的歷史使命和責任擔當。展望“再造新蒙牛”中期戰略，在更大的歷史洪流中，也僅是一個階段性發展新起點。