券商半年報：下滑成“主流” 這3家券商“逆流而上”_風聞

作者：漣漪

從中報業績看，上市券商2022年上半年整體業績承壓，大部分券商營收、淨利均出現大幅下滑，僅有華安證券、國聯證券、中國銀河3家券商實現營收淨利雙增長。

“大哥”業績承壓 “老二”恐易主

從營收來看，中信證券2022年上半年還是以348.85億元的總營業收入、111.96億元的淨利潤“領跑”同行。

然而，業內“無敵手”的中信證券也難以獨善其身。2022年上半年，中信證券營業收入、淨利潤同比分別下滑7.52%、8.21%。

分業務來看，2022年上半年，中信證券經紀業務、其他業務、資產管理業務實現營業收入分別為82.74億元、66.98億元、60.91億元，同比分別下滑10.54%、31.14%、4.24%。

“東方不亮西方亮”，中信證券雖然上述三大業務承壓，然而其證券投資業務、證券承銷業務卻保持增長，同比分別增6.60%、30.36%。

相比於自身實力非常雄厚的中信證券，“老二”海通證券則在2022年上半年慘遭“滑鐵盧”。這是其2007年上市以來交出的“最差的成績單”。

2022年8月26日，海通證券發佈的財報顯示，2022年上半年實現營業收入121.04億元，同比下滑48.43%；實現歸母淨利潤47.58億元，同比下滑41.77%。

東方財富Choice數據顯示，海通證券2022年上半年業績的下滑幅度是營業收入超100億元的11位上市券商中最為嚴重的。

2022年上半年，雖然整個券商行業業績增速承壓，但東方財富Choice統計的數據顯示，48家上市券商及成分股中，海通證券2022年上半年營業收入增速行業排名第43名，倒數第六位，而淨利潤增速排名第25名，情況相對較好，但仍處於行業“後半部分”。

在此影響之下，2022年上半年，海通證券的營業收入、歸母淨利潤在同行中分別排名第九、第五，而這也打破了海通證券自2011年以來（按年報算）營業收入行業排名第二的格局。“萬年老二”的地位恐怕不保。

海通證券淨利潤雖不像營業收入那般自2011年以來一直位於行業第二，但也始終保持着第二、第三的位置。2022年上半年，海通證券業績承壓。

從項目來看，2022年上半年，海通證券投資收益、匯兑收益虧損較為嚴重，分別虧損3.62億元、2.98億元，同比分別下滑105.95%、470.77%。

分業務來看，2022年上半年，海通證券財富管理、投資銀行、資產管理、交易及機構、融資租賃、其他業務6大業務中均有不同程度的下滑。

其中，2022年上半年，海通證券交易及機構、其他業務、資產管理業務下滑較為嚴重、減少金額也最大，同比分別下滑94.83%、87.46%、32.12%，同比分別減少61.39億元、34.67億元、7.76億元。

海通證券表示，上述三項業務收入下滑分別是由於資本市場震盪調整導致投資收益減少、子公司銷售收入減少、管理費收入減少。

券商頭部“失手”機構與交易、投資管理

頭部券商中，中國銀河、中信建投2022年上半年營收、淨利增速方面表現相對較好。中國銀河營收同比增速更奪得上市券商“冠軍寶座”。

具體來看，2022年上半年，中國銀河、中信建投營業收入分別為182.10億元、144.23億元，同比分別增20.28%、17.01%；歸母淨利潤分別為43.26億元、43.75億元，同比分別增1.68%、-3.40%。

分行業情況來看，中國銀河佈局的7大行業中，2022年上半年，海外業務下滑幅度較大，同比降16.64%，而證券經紀業務、自營及其他證券交易業務出現小幅下滑，同比分別下滑5.53%、7.00%。

中國銀河的期貨業務、私募股權投資及另類投資2022年上半年增長明顯，同比分別增54.25%、57.09%，而期貨業務中的銀河德睿大宗商品銷售業務收入達到81.95億元，佔中國銀河營業收入的45.00%。

中信建投2022年上半年在投資銀行業務、資產管理業務方面取得了較快的增速，同比分別增44.55%、12.29%。

中信建投投資銀行業務包括股權融資業務、債務融資業務及財務顧問業務，而股權融資業務中，首次公開發行主承銷金額由2021年上半年的153.34億元快速攀升至2022年上半年的405.98億元，同比增幅達到164.76%。

同樣是頭部券商的申萬宏源、廣發證券、招商證券營收、淨利的下滑幅度皆在20%以上，其中，廣發證券兩項數據都接近30%。

申萬宏源受累於機構服務及交易業務，營收同比下降35.87%；而招商證券則由於受投資及交易業務拖累營收下滑了67.39%。

2022年上半年，淨利潤行業排名前三的分別為中信證券、國泰君安、華泰證券，但後兩家券商營收、淨利下滑幅度都較大，營收同比分別下滑10.79%、11.33%，淨利同比分別下滑20.47%、30.82%。

2022年上半年，國泰君安業務下滑較為嚴重的是國際業務、投資管理、機構與交易，同比分別下滑65.08%、26.72%、14.23%。

其中，機構與交易業務對國泰君安2022年上半年整體營收的貢獻達到46.80%，這也就意味着，機構與交易業務撐起了國泰君安的近半營收。

華泰證券2022年上半年也在機構服務業務、投資管理業務上“栽了跟頭”，同比分別下滑48.90%、97.83%。

相比於動輒營收上百億元的頭部券商，IPO參考發現，有些2022年上半年營業收入在50億元以下的上市券商，卻獲得了較為不錯的增長。

其中，國聯證券、華安證券2022年上半年實現了營業收入、淨利潤的雙雙增長，實現營業收入分別為12.74億元、16.48億元，同比分別增長12.71%、9.89%；實現淨利潤分別為4.37億元、7.24億元，同比分別增長15.37%、17.87%。

淨利潤實現逆勢增長的還有方正證券，2022年上半年營業收入達到40.76億元，同比下滑0.10%，而淨利潤實現了9.29%的增長，創2017年以來新高。

方正證券表示，2022年上半年，方正和生投資實現營業收入2.78億元，同比增長67.33%；實現淨利潤2.20億元，同比增長85.93%，已成為利潤的重要增長點。

而山西證券、太平洋證券、國元證券、東吳證券4家券商2022年上半年雖然營業收入實現了正增長，但淨利潤卻出現不小的下滑，同比分別下滑27.63%、156.69%、11.57%、38.82%。

經歷上半年的波動之後，券商對後市的發展規劃愈發明晰。

面對下滑較為嚴重的證券投資業務，國元證券向IPO參考表示，隨着註冊制的推出和多層次資本市場的不斷完善，股權投資市場迎來歷史性發展機遇；在權益投資方面，將重方向研究、重個股研究，嚴控投資風險，做到規模的敏感性與整體盈利能力相匹配；固收投資方面，則將繼續增加槓桿、提升規模空間優先。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）