上市以來127次回購，為何依然難撐住小米股價？_風聞

雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

小米集團又雙叒叕回購了！

9月5日，小米集團耗資約4890萬港元回購公司450萬股股份；次日，小米集團又耗資約4932萬港元回購公司450萬股股份。

同花順iFind統計顯示，小米集團自上市以來已累計發起127次股份回購。然而，小米集團自上市以來的超百起股份回購，並沒有長久有效地提振公司的股價。

截至9月6日收盤，小米集團最新市值為2735.93億港元，年內市值蒸發約1990億港元。

業內人士分析認為，小米集團近來股價的低迷，或與其上半年業績的頹軟有關。一方面，小米集團在本屬於自己強項的智能手機分部沒能展現出亮眼的成績，而高端化之路又任重道遠；另一方面，小米集團的造車業務宛如一隻“吞金獸”，不斷吞噬着公司的現金流，且造車業務的難度頗大，巨大的投入能否換來相應的回報，也存在不確定性。

自上市以來超百次股份回購

9月6日，小米集團於港交所發佈公告，公司於9月6日回購450萬股，回購價格為10.92港元至10.98港元，共耗資約4932萬港元。

事實上，回購對於小米集團來説並不是什麼新鮮事。同花順iFind顯示，近一個月的時間裏，小米集團股份回購的次數就達到9次，累計耗資4.94億港元。

若將時間線拉長，這是小米集團年內的第30次股份回購，也是小米集團自上市以來的第127筆股份回購。雷達財經統計得知，小米集團上市以來的上百起的股份回購，回購價區間在8.73港元至27.2港元之間，回購均價為16.53港元，超百起股份回購累計讓小米集團花費了多達137.82億港元的資金。

早在小米敲響港交所上市之鐘的當晚，雷軍便曾在慶功宴上放話“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍！”然而，小米集團首日便跌破發行價。公司的股價表現不及預期，雷軍心裏特別難受，直言“對於IPO來説，這是一件非常難堪的事”。此後，小米的股價表現也並不十分理想，雷軍一度情緒非常低落，甚至不願意見投資者。

面對公司股價萎靡的情況，雷軍也十分不解，“我們是如此努力的工作，小米的收入和市場份額都在增長，為什麼資本市場就是不認可小米?”雷軍還自問，“如果我是投資者，我自己會不會買小米股票呢?”

“我始終相信我們小米的事業。同時我也是個自信的人，我堅信，最好的投資，就是投資自己，鼓起勇氣説服大家進行回購”，雷軍在2021年的年度演講中如是説道，小米也確實如雷軍所説，先後進行了數量龐大的股份回購。

去年1月，小米集團的股價一度創下上市以來的新高。一時間，因股價表現而十分激動的雷軍對同事認真地説道，“富途、老虎、同花順，雪球、大智慧、自選股，這些股票軟件，統統可以卸載掉了，我再也不用關心股價了！從明天起，做一個幸福的人，餵馬、劈柴、周遊世界。”

不過，此後小米集團的股價表現一路跌跌不休。長遠來看，雖然小米集團在上市後開展了多次股份回購，但公司的股價並沒有得到長久有效的提振。截至9月6日收盤，小米集團報收10.94港元/股，僅為其發行價17港元的64.35%。

業內人士分析認為，小米集團近來股價的低迷，一定程度上或與其上半年業績的頹軟有關。財報顯示，上半年小米集團的收入達到1435.22億元，上年同期為1646.71億元，同比下降12.84%；利潤方面，上半年小米集團的經調整淨利潤為49.40億元，上年同期小米集團的經調整淨利潤為123.91億元，同比下滑超過六成。

手機衝擊全球第一任務艱鉅，高端化之路任重道遠

天眼查資料顯示，小米成立於2010年3月3日，是一家專注於智能硬件和電子產品研發的全球化移動互聯網企業，“為發燒而生”是小米的產品概念，2018年7月9日，小米在香港交易所主板掛牌上市。

以手機起家的小米，智能手機業務一直是其最為重要的核心業務。去年第二季度，小米全球智能手機的出貨量同比大增 83%，助力其市場份額上升至17%，超越蘋果14%的市佔率，一舉拿下全球第二的好成績。

在小米同年8月10日舉辦的發佈會上，雷軍還為小米手機立下“三年時間拿下全球第一”的目標。如今一年左右的時間已經過去，雷軍為小米定下的目標完成了多少？

根據Canalys數據，今年第二季度小米在全球智能手機出貨量排名中位居第三的名次，相較去年同期痛失“榜眼”的位置。第二季度小米在全球的市佔率為13.8%，不及去年同期17%的市佔率，相反蘋果、三星卻實現市佔率同期同比3個百分點的增長。

此外，小米第二季度在中國大陸市場的表現，甚至比不上在全球市場的排名。根據Canalys數據，第二季度小米在中國大陸智能手機的出貨量位居第四，市佔率為15.7%。

具體來看，小米智能手機第二季度的出貨量有所減少，從上年第二季度的5290萬降至今年同期的3910萬台，同比減少了26.2%。出貨量的下滑，進一步導致小米該季度來自手機業務板塊的收入縮水。財報顯示，第二季度小米集團來自智能手機的收入同比驟降約168億元，從去年第二季度的590.89億元下降至422.68億元。

與此同時，小米第二季度於智能手機分部的毛利率也出現下滑，從去年第二季度的11.8%下降至8.7%，同比減少3.1個百分點。

而小米想要堅定執行的高端化戰略，目前也並非一帆風順。根據小米援引的第三方數據顯示，第二季度，小米智能手機在中國大陸3000元至4000元價格區間的市佔率達18.2%，同比提升3.5個百分點；在4000元至5000元價格區間的市佔率則為15.5%，同比提升2個百分點。

但若以智能手機的平均售價（ASP）作為參考維度，第二季度小米智能手機的ASP為1081.7元，去年同期小米智能手機的ASP為1116.7元，同比下降3.1%。相較蘋果、三星去年825美元（約合人民幣5623元）、265美元（約合人民幣1806元）的ASP指標，小米與前兩者尚存在較大差距。

業內人士指出，以小米手機當前的市場表現來看，小米想要實現衝擊全球第一的目標仍存在一定的難度；而早年靠性價比打贏市場的小米，想要扭轉外界對其此前的印象、實現高端化的戰略，還有很長的路要走。

手機業務減速，因雷軍重心偏移造車？

去年3月，雷軍在小米集團舉辦的春季新品發佈會上，向外界正式官宣了小米集團進軍造車領域的重磅消息。彼時，雷軍鄭重其事地表示，這是自己人生中最後一次重大的創業項目，“我願意壓上我人生所有積累的戰績和聲譽，為小米汽車而戰”。

然而，造車畢竟是門燒錢的生意，目前恒大、寶能的造車項目仍難見曙光。為了展示小米造車的決心，雷軍在發佈會上表示，小米集團的智能電動汽車業務將由自己親自帶隊。他還透露，小米集團截至2020年底的現金流儲備達1080億元。同日小米集團發佈的公告披露，小米的智能電動汽車業務首期投資為100億元，預計未來10年投入100億美元。

雷軍還表示，自己曾就小米進軍造車行業一事，經歷過複雜的心理拉鋸戰。此前高管們在研究探討電動汽車前景時，自己一開始內心十分抗拒，還一度有過“我們花了5年時間才好不容易把手機業務做到今天，成為世界第三，手機這場仗還沒有打完，做車會不會分心？”的憂慮。

有聲音認為，小米集團在手機領域的減速，或與雷軍將重心偏移至造車項目有關。據小米內部人士透露，只要雷軍在小米科技園辦公，幾乎2/3的時間都在小米汽車。

時間飛逝而過，轉眼到了今年的8月11日，同樣是在小米的新品發佈會上，雷軍在早前“2024年上半年實現量產”的目標基礎上，為小米汽車立下更為宏大的目標——2024 年衝到自動駕駛第一梯隊。

在經歷了500個日日夜夜的錘鍊之後，小米自動駕駛的團隊規模發展至500人以上，首期研發投入達到33 億元，目前小米的自動駕駛已進入測試階段，第一期規劃了140輛測試車，將陸續在全國進行測試。

“目前進展飛快，我相信我們一定可以做到”，發佈會上，雷軍向外界公佈了小米官宣造車500天后小米汽車的最新進展，並展示了其自動駕駛項目擁有的自動識別障礙物、無保護場景自動掉頭、主動變道超車等多種功能。

據瞭解，過去一年小米通過投資和收購，將自己在汽車領域的佈局深入至三電系統、視覺傳感器、激光雷達、芯片、自動駕駛解決方案、車載智能產品、智能座艙等環節，並定下全棧自演算法的技術佈局戰略。

不過，目前小米取得獨立生產汽車的許可證有所延誤，因此市場上有傳聞稱，小米集團正在與北汽集團就合作製造生產電動汽車事宜進行商談，小米或將收購北京現代第二工廠。此外，還有知情人士稱，小米汽車或將接手北汽新能源位於青島萊西的生產基地。

傳聞一出，一度引發緋聞雙方的股價波動。當天小米集團的股價短線拉昇漲超過2%，北汽集團旗下的多家上市公司股價也發生異動，其中，港股北京汽車一度大漲近30%，北汽藍谷直接封板漲停，而福田汽車一度上漲逾9%。不過，北汽方面對於雙方的緋聞回應稱，“沒有聽説過此事。”

此後，市場又有傳聞稱，小米將堅持自建工廠，不代工、不收購，小米的第一款汽車將會是一款轎車，預計售價將超過30萬元。不過，這些傳聞均未獲得官方的確認。雷軍此前也表示，未來兩年將不再對各種有關小米汽車的消息進行闢謠，也不會介紹任何有關小米造車的最新進展。

值得一提的是，小米第二季度智能手機業務營收下滑的同時，研發費用卻在不斷攀升，第二季度小米的研發費用達到37.63億元，同比增長22.8%，其中用於造車項目的研發費用達到6.11億元，佔到總研發費用支出的16%。

業內人士指出，隨着智能手機行業短期內難有巨大突破，市場競爭又進入存量競爭的時代，造車或許將成為小米未來的新希望。但相較智能手機業務，整車生產製造的項目難度更為艱鉅，對安全性的要求也更高，且小米要打造的是具備自動駕駛功能的新能源汽車，作為從零開始的跨界玩家，小米需要長期不斷的投入巨大的資金，而這將在一定程度上犧牲其手機業務帶來的盈利，影響到公司的現金流。

眼下，距離小米預計交付汽車的2024年只剩下一年多的時間，屆時小米能否按時交上造車的答卷，答卷又能否獲得市場的高分？雷達財經將持續關注。

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