從半年報，看天下秀的三重剪影_風聞

作者：易牟

原創：深眸財經（chutou0325）

互聯網廣告市場的“寒意”仍在不斷加劇。

這一點在部分企業披露的二季度財報數據中也有所體現。舉兩個典型的例子，2022年Q2分眾傳媒營收同比下滑48.8%，其中來自互聯網行業收入下降最為明顯，同比下跌70.7%，佔營業收入的比重也由30.8%大幅下跌至13.6%。同期，巨頭騰訊的社交廣告收入為161億，同比下降17%，媒體廣告25億，同比下降25%，下降幅度為歷史最大。

不管是互聯網頭部公司，還是傳媒營銷企業，“短期承壓”、“同比減少”、“增長放緩”正在成為共同的“關鍵詞。”

出乎市場意料的是，在行業下行週期，“紅人經濟第一股”天下秀數字科技卻逆週期而上，獲得了包括中金公司、東吳證券、安信證券在內的一致看好，它究竟交出了怎樣的一張“期中答卷”？下半年，天下秀還能否繼續繼續講好紅人經濟與元宇宙的故事？

1.韌性凸顯，第二曲線初步成型

8月25日，天下秀公佈了2022年上半年的業績報告，即使2022年大環境充滿了不確定性，但這份半年報，在「深眸財經」看來，可以説是“韌勁十足”。

首先，從基本面來看，據財報數據顯示，天下秀上半年公司實現營業收入20.88億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.69億元，同比皆有小幅下降。

但客觀上來看，疫情導致華東和華北地區主要客户復工延遲和部分地區物流的停滯，以及廣告市場需求相對疲軟等因素，是整個行業共同面臨的問題，天下秀很難避免。

再加上，2021年天下秀營業收入45.1億元，同比增長47.4%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤人民幣3.5億元，同比增長19.9%，高基數效應下，自然顯得天下秀短期業績相對保守，但Q2長期向好趨勢依然存在。

其次，從現金流來看，最新的業績報告數據顯示，今年上半年，天下秀經營活動產生的現金流量淨額得到了大幅改善，同比提升3.25億元，現金流回暖超九成，基本實現歸正，天下秀的抗風險能力得到大幅提升。

最後也是最重要的一點，從業務上來看，由於宏觀經濟環境不確定和疫情反覆的雙重挑戰，天下秀的主營業務短期承壓。

但瑕不掩瑜，WEIQ紅人營銷平台的口碑逐步完善，用户數持續提升，數據顯示，上半年WEIQ平台累計註冊商家客户數達到184949個，較2021年年底增長5537個；活躍商家客户數為4052個，為2021年全年客户數的51.2%，累計註冊紅人數量達203.9萬。

更令市場驚喜的在於，報告期內，天下秀的創新業務逆勢大增，財報顯示，天下秀上半年創新業務收入達1.26億，同比增長36.1%，第二曲線雛形初顯，有望成為天下秀營收的下一個“增長點”。

2.雙輪驅動，成長潛力持續釋放

行業下行週期，天下秀的業績難免受到一定的影響，但其交出的半年報依舊可以找出多處“亮點”，在「深眸財經」看來，或許因為天下秀做好了以下三個細節：

第一，打好“地基”。

據最新的財報數據顯示，報告期內天下秀的研發費用9238萬，同比增長12.72%。除了越來越高的研發投入外，天下秀的創始人李檬及管理團隊核心成員均已在新媒體行業從業多年，積累了豐富的行業經驗，同時，天下秀還高度重視管理人才、技術人才和營銷人才的選拔、培養和任用，堅持人才的知識化、年輕化，積累了豐富的人力資源。

樓越高，對“地基”的要求就越嚴苛，只有“地基”足夠牢固，樓才能越建越高。以技術為“磚”，將人才作為“黏合劑”填充，不僅保證了天下秀報告期內的業績穩定，而且大大提升了企業的核心競爭力，為下半年的業績增長做好了準備。

第二，夯實“樑柱”。

報告期內，意識到大環境的問題，天下秀及時地調整了服務策略，在疫情期間加強了互聯網服務、文化娛樂等行業客户的深度合作，使主營業務收入僅是小幅微降，體現了公司的韌性和應對風險的能力。

在Web2.0相關業務方面，天下秀佈局了WEIQ-SAAS、熱浪數據等數據化產品，IMSOCIAL加速器、TOPKLOUT克勞鋭等紅人商業服務，以及紅人職業教育、潮流內容街區西五街等創新業務，構建了基於Web2.0時代的“紅人經濟生態圈”。

針對即將到來的Web3.0時代，3D虛擬生活社區“虹宇宙”逐漸走上增長軌道，不僅累計預約用户已超過50萬，紅人IP魚太閒、天才小熊貓等紛紛選擇入駐社區，而且還與拉菲集團、龍湖集團、愛慕、敦煌、錦繡中華、RPRSENTED等著名品牌及IP機構開展合作。

可見作為“屋樑”的主營業務與作為“支柱”的創新業務都十分穩健，面對風險韌性十足，“雙輪驅動”效果初顯，即使面對未來複雜多變的外部環境，天下秀依然有保證高質量發展的“底氣”與“實力”。

第三，穩固“牆體”。

7月25日，艾瑞諮詢與天下秀聯合發佈《2022年中國紅人新經濟行業發展報告》，對紅人新經濟相關產業鏈及內部生態進行了詳實的系統研究後指出，隨着Web3.0時代到來，紅人新經濟的價值核心由單一的流量價值逐漸轉向內容資產等多元化價值，元宇宙將在紅人新經濟的各個領域分支帶來全方位影響。據統計測算，2022年中國紅人新經濟關聯產業市場規模將達到5.7萬億，2024年紅人新經濟關聯的產業市場規模有望突破七萬億。

簡言之，隨着區塊鏈技術的發展，虛擬人、虛擬IP入局紅人新經濟，天下秀不管是主營業務還是創新業務所在的行業“牆體”，不僅穩固而且美觀，未來的成長性可期。

3.三重角色，下半場天下秀還能否持續領跑？

如前文所述，在天下秀披露了半年報後，中金公司、安信證券和中銀證券等機構都相繼發佈了相關的研報。

在這些機構看來，雖然疫情致短期業績承壓，但依舊看好天下秀業務增長的持續性，並認為其佈局紅人經濟生態鏈成效將逐步顯現，與主業協同發展共同推動未來增長。

即使意識到業績短期承壓，且未來疫情仍有可能反覆，卻仍秉持着看好的態度，從半年報裏，「深眸財經」找到了一些答案：

一方面，天下秀承擔了新地“拓荒者”的角色。

隨着淘寶直播、B站、抖音和各種自媒體平台的崛起，激活了大量的關注需求，中腰部網紅機會增加，未來必將出現更多的去中心化創新商業模式，為新經濟的發展創作更多的動力和可能性。與此同時，Web3.0的概念也在不斷演進，成為繼Web2.0之後的下一代互聯網基礎設施已是業內共識。

最早認識到這些，即使是進入一個完全陌生的領域，天下秀依然取得了不錯的成績。

比如天下秀打造了網生品牌螺元元，其三款單品3個月銷售額超100萬，幹撈款更是通過紅人帶貨成功打造出2020Q1爆款明星產品，是在去中心化下紅人經濟下的一次成功探索；

又比如，天下秀還推出了自己的自媒體數字藏品工具集“TopHolder頭號藏家”，和微博達成了合作，支撐微博數字藏品業務發展，並已正式接入虹宇宙開放應用平台，豐富了平台內UGC內容生態建設，助力天下秀提前卡位Web3.0時代，為其未來的發展提供更多的動力與可能性。

另一方面，天下秀還承擔着橋樑“搭建者”的角色。

過去紅人、商家與MCN機構之間的交流路徑十分複雜，意識到這一點，天下秀將自己打造成紅人經濟生態的“基礎設施”建造者，同時也是紅人、商家與MCN機構之間溝通的橋樑。

通過SMART、WEIQ、克勞鋭TOPKLOUT、IMsocial四大業務平台的相互合作、彼此賦能，共同構建出IMS的紅人經濟新型基礎設施服務商業生態，推動紅人經濟步入新的階段。

在成為“拓荒者”、“搭橋者”的同時，天下秀還飾演着工具“開發者”的角色。

以HASHII加密數字版畫為例，由於區塊鏈中採用的數字簽名技術保證了私鑰難以破解，但黑客可以通過釣魚鏈接來盜取用户賬户裏的數字藏品，而且關於數字藏品的版權問題也層出不窮。

7月，天下秀與創維聯手發佈了首款數字藏品展示硬件——HASHII加密數字版畫新產品，可以通過運用版權金融級加密硬件錢包、哈希值顯示屏兩項核心發明專利技術解決數字藏品市場中版權保障及資產安全問題。

9月4日，在第九屆北京市文化融合發展項目合作推介會上，“北京文創品牌聯盟鏈”成功簽約，作為首批發起單位和重要的技術支撐單位，天下秀的區塊鏈技術也受到了更多認可，另外，隨着Hashii鏈升級為聯盟鏈，天下秀Web3.0相關業務也將有望通過文創鏈及文創鏈的多種應用場景，發揮業務優勢，探索區塊鏈技術更合規、可信、創新發展的路徑。

天下秀已經不僅僅是元宇宙的“參與者”，更成為了元宇宙領域的“水電煤”，幫助數字藏品得以更好的賦能文創產業、豐富數字經濟模式，還為自身邁入新一代互聯網，築牢了基礎。

4.結語

總而言之，通過打牢地基、夯實樑柱和穩固牆體，天下秀在WEIQ 平台商户端及紅人端，保持了持續穩健的發展軌跡，並於年中交出了一份成色不錯的“答卷”。

至於下半場，想要驅動業績重回增長軌道，講出更多更好的關於紅人經濟與元宇宙的“故事”，正如李檬所説，公司需要保證主業穩定的基礎上，繼續保持對於創新業務的探索，還要重視公司的現金流儲備與利潤的穩定和提升，使得天下秀可以更好地結合紅人營銷平台及外部資源力量，實現新突破。