零跑衝刺上市，勝算究竟在哪？_風聞

“來源於《互聯網那些事》（ID：hlw0823)"

零跑上市，然後呢？

2022年8月26日，零跑汽車高調亮相成都國際車展，在11號館的大門口，佔據了幾乎是全館最大的展館，旁邊和對面則是老牌選手“一汽大眾”和“上汽大眾”，右側則是風頭正甚的哪吒汽車，一時風光無兩。

三天後的8月29日，零跑汽車傳來好消息。

據數據顯示，港交所披露浙江零跑科技股份有限公司（以下簡稱“零跑汽車”或“零跑”）已經通過港交所上市聆訊，更有消息稱零跑汽車或將在近期啓動IPO前預路演，最快則在9月進行招股，預期募資或將達到15億美元。

零跑汽車公告稱，此次IPO募集資金約40%用於研發、約25%用於提升生產能力，約25%用於擴張業務及提升品牌知名度，約10%用於運營資金及一般公司用途。

若上市成功，零跑汽車將成為繼“蔚小理”之後的第四家上市造車新勢力。那麼零跑汽車準備好了嗎？在極氪、威馬等對手上市頻頻之下，零跑上市成敗幾何？虧損連連的零跑能撐起多少想象力？

且看本文分解！

零跑的“領跑”時代

早在2020年11月，零跑汽車總裁、聯合創始人吳保軍就曾公開表示零跑將在2021年提交IPO，並計劃在2021年年底或2022年年初登陸科創板，但後續在科創板上市遇冷，於是尋求赴港上市。今年3月，零跑汽車正式向港交所遞交招股書。

成立於2015年的零跑並不晚，與蔚來、小鵬、理想可以説屬於“同期生”。創始人為大華股份副董事長兼CTO朱江明，可謂是跨界創業了。

據天眼查顯示，自2016年開始，零跑共完成6輪融資，融資金額高達115.6億元，其中包括紅杉資本、中金、國信證券、中信建投等實力投資商。

2014年至2016年的三年裏，中國新能源汽車相關企業註冊量分別為0.76 萬家、1.11 萬家以及1.7 萬家，分別同比增長86.91%、45.83%以及53.17%。在資本的助推下，零跑汽車也從中脱穎而出。

不過零跑汽車的首款車頗有些波折，自創辦兩年後的2017年11月，零跑汽車才推出首款電動轎跑S01，但長達近兩年的交付期，讓零跑落了下乘。2019年，零跑汽車僅交付1000輛。

在同時期有產品力和交付能力更強的小鵬G3在前，零跑的處境並不佔優，於是零跑緊急調整戰略，推出售價僅6.89萬元的零跑T03。該車型搭配L2智能輔助駕駛系統，續航里程為403km，具備極高的性價比。

據數據顯示，2020年上半年，零跑T03銷量為33058輛，佔同期總銷量的63.64%，而到了2022年7月，零跑汽車共交付12044輛，超越老對手“蔚小理”。這一數據也將一些自主品牌數據甩在身後，例如零跑總部大樓的鄰居“吉利”（極氪）。

那麼，新勢力第二，月銷破萬，零跑有“零跑”的實力了嗎？

2、虧損之下，零跑尚有勇氣

據數據顯示，今年前7個月，零跑汽車累計交付64038輛，同比增長443.5%，總體數據排名新勢力第四。

零跑汽車援引弗若斯特沙利文報告稱，按2021年車輛銷量計，零跑汽車是全球第五大及中國四大純電動汽車公司。

但在“光鮮”的頭銜之下，零跑汽車難掩虧損的事實。

據招股書顯示，零跑汽車第一季度營收19.92億元，同比增加616.37%，經調整後淨虧損為9.69億元。在過去三年中，零跑汽車分別營收1.17億元、6.31億元、31.32億元，但在2019-2021年及2022年一季度，零跑汽車經調整後淨虧損分別約為8.10億、9.35億、26.29億和9.69億，即虧損53.43億元。

持續虧損的同時，零跑汽車的持續經營資金多來自於融資，據數據顯示，截至2022第一季度末，零跑汽車流動資產總值為約82.86億元，年末現金及現金等價物約為42.77億元。

這或許是零跑汽車上市的原因之一：藉助上市再講一點新能源市場的故事。只是較為殘酷的是，零跑汽車的當下是否能在二級市場有所作為，仍然是一場“豪賭”。

3、零跑的危險與可能

長時間處在第二梯隊的零跑，在銷量上逐漸追近“蔚小理”的差距，但在隱形競爭上，尚有距離。

據數據顯示，蔚來、小鵬、理想汽車截至2021年年末的現金儲備分別為554億元，435.44億元，501.60億元，這意味着三家新勢力還具備繼續“虧損”的底氣。

其次則是零跑汽車引以為傲的“全域自研”的技術能力，號稱目前國內唯一一家，認為其餘新勢力均為“車企負責研發和算法，硬件交給第三方”的“全棧自研”。

但實際上，零跑汽車在研發上的投入遠遠落後於“蔚小理”。

據天眼查數據顯示，自2019-2021年及2022年一季度，蔚來研發投入分別為44.29億、24.88億、45.92億和17.62億；可以看出蔚來在研發上的投入之多。同期小鵬汽車為20.70億、17.26億、41.14億和12.21億；理想汽車則分別為11.69億、11.00億、32.86億和13.70億。在同期，零跑汽車分別為3.58億、2.89億、7.40億和2.43億。

全域自研在未來必然是新勢力們角逐的關鍵能力，但在許多模塊例如技術、設計、供應鏈、智能化等的研發成本也是一塊不小的開支，在當前現金流較為緊張的情況下，零跑較為薄弱的研發投入之後，其自研成果效率必然受到影響。

當然，零跑仍然具備着諸多可能。據數據顯示，截至2021年12月31日，零跑汽車的全國門店已經達到了291家，是2020年同期門店數的3倍之多，其擴張之快在業內也屬前列。

在產品矩陣上，為了降低零跑T03佔比，零跑嘗試豐富產品線。據零跑汽車規劃，擬在2025年之前推出八款新車型，涵蓋轎車、SUV及MPV。而計劃在2022年9月28日上市的零跑 C01，搭載CTC電池技術預售階段預售4個小時就獲得了20,764張訂單，或稱為零跑汽車上市節點的重要爆發點。

來自公開報道數據和招股書中，零跑“引以為豪”的提到其自研智能動力系統、自動駕駛系統、智能座艙系統等智能電動汽車所有核心繫統和電子部件。特別是零跑汽車的智能動力系統已經開始投入量產。而今年推出的能夠將電池和底盤集成設計，進而提升車輛性能的CTC也備受關注。

可以説，零跑汽車當前處在危險與可能的二元“審視”之中。

那麼，多久能見分曉？只有把問題交給時間。

參考資料：

數據來源：零跑汽車招股書、天眼查

圖片來源：網絡

參考文章：

36氪品牌：零跑汽車通過港交所聆訊，首家港股造車新勢力將誕生

電動公會：三年燒光44億，賣一輛虧6萬，零跑汽車何以衝刺港交所？