茅台、騰訊和蘋果，誰的商業模式更好？護城河更深廣？_風聞

企業盈利模式分三種：

第一種類型，是高毛利率模式，主要靠高的利潤率來賺錢，比如茅台。

第二種類型，是高週轉率模式，主要靠高的總資產週轉率來賺錢，比如沃爾瑪、好市多(COSTCO)。

什麼是高週轉率模式？

舉個例子。

某家零售公司的股東小A投入1元錢形成了資產，這1元錢能夠賺取2毛錢的淨利潤。

如果這1元的資產一年只能做一次買賣，資產週轉了一次，那小A全年賺2毛錢；如果能做5次買賣，資產週轉5次，那小A全年可賺1元錢。

有些公司對資產的利用程度很高，工人三班倒，一天恨不得有48小時，不斷生產產品供應市場。

而有的公司機器設備到位後，基本上不怎麼開工，工人也是上半天班玩半天。

可見前者資產週轉率高而後者低。

第三種類型，主要靠高的權益乘數也就是高槓杆來賺錢，這樣的企業用借的別人的錢來賺錢，負債率高，比如招商銀行為代表的的銀行股，萬科為代表的地產股。

再舉個例子。

小B用自有的100元，頭一年賺取20元。

第二年小B除了自己的100元，向小A又借了100元，利率5%，小B第二年共賺40元，扣除支付給小A的利息5元后，利潤35元，比去年多賺75%。

這種就是借雞生蛋的高槓杆模式，銀行股地產股通常負債率都比較高，就是用借別人的錢來賺錢。

這三種模式中，通常，高毛利模式最好，通常有強大的品牌；

其次是高週轉率模式，通常需要很強的管理能力；

再次是高槓杆模式，這種模式企業負債率高，風險大，管理不善、盲目擴張很容易就倒閉，所以通常需要很強的風控能力、穩健發展才能活得久。

茅台的商業模式優於招商銀行，因為茅台高毛利的盈利模式，消費行業，護城河全是由自己來建立的。

而招商銀行，是高槓杆的盈利模式，風險比高毛利的盈利模式要大；招商銀行的護城河，部分是由政府管制，部分是由公司來建立的。

從to C（為個人提供服務），主要是to B（為企業或機構提供服務）來看，to B模式客户容易跑掉，粘性差，很難建立深廣的護城河，to C模式相對較好。

所以，茅台的商業模式也優於海螺水泥、陝西煤業，因為茅台的品牌很強，產品直接面向終端個人消費者，佔領終端個人消費者的心智。

而海螺水泥、陝西煤業，不是to C，主要是to B的，下游客户是企業，生產的產品有同質化的特點。雖然公司管理優秀，有低成本優勢，但業務特點決定了護城河比茅台的淺。

當然了，招商銀行、海螺水泥、陝西煤業也是千中挑一、不可多得的優秀公司。

騰訊和阿里巴巴比，阿里巴巴的商業模式比騰訊的差，因為騰訊的即時通訊服務消費者使用頻度高，粘性強，阿里巴巴的電商網購，消費者使用頻度比較低，粘性不如騰訊，是雙邊平台，有一邊是服務於企業的。

騰訊和茅台比，各有優缺點，騰訊的即時通訊服務，消費者使用頻率高，是一種剛需產品，粘性比茅台強；

但茅台的可持續性或者説穩定性，比騰訊好。

白酒行業的變化比較小，幾乎可以斷定，三十年後茅台還會存在，並且大概率還是品牌不錯，活得不錯，但科技和互聯網行業變化比較快，三十年後騰訊也可能會存在，但很難判斷是否活得不錯，確定性不如茅台。

騰訊是非常優秀的，騰訊在包括香港股市在內的中國股市裏，是數一數二的好公司。商業模式比騰訊好的，只有茅台了。

蘋果公司商業模式比騰訊差些，更是比茅台差。

2020年美國政府要求在美國地區禁用微信軟件。由此導致的問題就是把蘋果的iPhone手機推到了微信的對立面，消費者只能iPhone和微信“二選一”。

彭博社在中國面向300萬人發出了一項調查數據顯示，如果蘋果手機不能使用微信，有90%的人會選擇微信而不是蘋果手機。

當時知名蘋果分析師郭明錤在一份分析報告中指出，如果蘋果無法使用微信，那將造成iPhone手機在全球範圍內的銷量大跌30%左右。

這其實也能反映出，騰訊的護城河比蘋果的護城河更深廣。

蘋果公司非常強，但它面臨的競爭，其實很激烈，行業的變動也比較快。

中國手機企業的崛起，是蘋果公司的潛在威脅。

為什麼要謹慎投資科技股？

因為科技行業、科技公司變化太快了。幾年以後，可能和現在差異很大。

有技術優勢的公司，其實非常不穩定，並不一定有深廣的護城河，競爭優勢不一定能持續，因為技術變動很快，可能很快就會被別的公司超越。 

反而，茅台這樣的技術變化非常緩慢、不依靠技術優勢的公司，競爭優勢能持續很久。

還有銀行業，變化也比較慢。

出了招商銀行、寧波銀行這樣的牛股。

電視行業技術變化比較快，各家企業疲於奔命進行技術升級，資本開支很大，但沒出什麼牛股，資本回報率低。

而空調行業，技術變化比較慢，格力和美的，在過去的十來年，都漲了挺多。

技術變動小的行業中的優秀企業，往往可以取得更好的投資回報率。