天下秀的元宇宙閉環，中看不中用？_風聞

元宇宙作為連理論都尚未跑通的新科技概念，自其誕生之初就已經宣告了，在發展初期元宇宙只能且只會是大廠賺取聲量、掩蓋增長受挫的工具，中小“投機者”要想通過短線操作達到改變企業內核的目的，在當前階段幾乎很難實現。

對此，Meta（原Facebook）的創始人扎克伯格也曾為大眾打過預防針：元宇宙不是一處地方，而是一個“奇點時刻”。

這一説法脱胎於人工智能的奇點理論，意思是在未來的一個時刻，人工智能會比人類更智能、更聰明。扎克伯格的言外之意是元宇宙不在當下，而是在未來，要想迎接這一時刻，需要我們（Meta）在軟硬件層面上做鋪墊。

這句話也可以理解為：如果我們在短時間內沒有作出成就，並不是我們失敗了，而是元宇宙真正爆發的“奇點”還未到來，我們的潛力在未來可能是無限的。

這就是元宇宙只能且只會是大廠工具的原因所在。無論是Meta還是騰訊、字節跳動，其旗下業務覆蓋面廣，哪怕各個業務都未在元宇宙上作出成績，大廠們還可以講業務協同，串聯起來才是元宇宙的故事。而且包容性本就是元宇宙的基礎要素，同時也映照了移動互聯網時代的發展史。

而中小“投機者”們則沒有這樣的資本與故事可説，縱觀一眾投身到元宇宙的中小企業，大都將主營業務All in，一旦做不出成績，就將面臨股價暴跌的境遇，比如天下秀。

一、紅人經濟邁入存量博弈，天下秀陷入增量焦慮

天下秀成立於2009年，彼時正處於文字社交時代當行的年代，也是微博正式推出、網紅經濟冒頭的時間點。

背靠微博的天下秀逐漸發展成了以紅人營銷和紅人經濟生態鏈創新為主營業務的紅人經濟公司。其核心任務是幫助紅人與有推廣需求的商家搭線架橋，撮合交易後收取一定的佣金提成。

隨着互聯網的日益發展，天下秀逐漸成為了行業頭部企業，並於2020年8月在A股借殼上市，成為了“紅人經濟第一股”。根據財報顯示，2021年天下秀實現營收45.1億元，同比增長47.4%；扣非淨利潤為4.2億元，同比增長12.7%。

僅從營收和淨利這兩項數據來看，天下秀不愧為“紅人經濟第一股”，業績可圈可點。但熟知互聯網發展歷程的或許會發現，天下秀上市的時間或許晚了一點。移動互聯網在2020年左右已經在走下坡路，天下秀面臨着獲客愈加困難，增量不再的危機。

事實也確實如此，根據財報顯示，2021年天下秀的營收81.2%來自老客户，新增客户佔比較少，且天下秀WEIQ平台上的品牌客户僅為799個，佔註冊商家的0.4%。絕大部分營收來自老客户既可以説天下秀的留存率和客户滿意度高，但或許也能暴露出天下秀已經邁入了獲客焦慮期。

而且細觀天下秀的歷年財報可以發現，2019-2021年期間，天下秀經營活動產生的現金流量淨額一直在擴大，分別為-1.37億元、-3.16億元、-4.38億元；同期間天下秀的應收款項週轉天數也在拉長，分別為64.66天、128.28天、155.95天；此外，天下秀的銷售淨利率也在逐年下降，同期間分別為13.05%、9.59%、7.44%，累計下滑了5.61個百分點。

這一系列數據或許可以説明，天下秀的話語權正在下降，更深層次的原因可能還要歸咎於整個移動互聯網行業的不景氣。

紅人經濟在本質上就是流量經濟，為了獲得增量天下秀不得已作出了部分妥協，如果不能找到新的增量，天下秀或許會陷入在妥協中逐漸失去市場的惡性循環中。

值得慶幸的是，天下秀上市不久後的2021年，元宇宙概念爆火，天下秀的新增量有了來源。

二、天下秀的元宇宙，僅可遠觀？

且先不論天下秀怎麼切入元宇宙，一個最大的前置問題是，天下秀的業務與元宇宙是否具有匹配度？

答案是肯定的。無論是Web發展到了第幾代，都是以用户為核心。Web3.0更是進一步突出了人的價值，個人用户不僅可以通過讀寫參與到這個大時代，還將進一步擁有數據價值的所有權。

通常情況下，數據要想體現最大的價值首先要獲得大眾的關注，紅人經濟可以説與元宇宙極度匹配。如果元宇宙搭建完成，天下秀不僅可以通過連接紅人與商家做中間商抽成的生意，還可以單方面的挖掘紅人的價值，後者所產生的價值或許會遠高於前者。

但問題在於，天下秀能等到奇點的到來嗎？或者説，天下秀能搭建出這樣的元宇宙嗎？答案或許是否定的，這一點從天下秀過山車式的股價波動就可以看出。

2021年11月18日，趁着Facebook正式改名Meta以及元宇宙大火的東風，天下秀董事長李檬發佈了《面向下一個十年，讓連接更有價值》的公開信表示要進軍元宇宙。自此天下秀的股價開始瘋漲，次日收盤股價報15.31元。然而後續無力以及上交所的監管警告導致天下秀的股價隨之下跌，股價甚至一度下降至比進軍元宇宙之前還低。

這也映照了上文所説，中小“投機者”要想通過短線操作達到改變企業內核的目的，在當前階段幾乎很難實現，甚至還會激發投資者的不信任感。

值得注意的是，上交所對天下秀的監管提示中，先是指責天下秀通過非法定信息披露渠道，發佈了可能對投資者形成誤導的重要信息。然後指出，天下秀主營業務未發生重大改變，其提出的虹宇宙在當時並未接入與元宇宙相關的硬件技術，也並未參與相關硬件的技術研發，而虹宇宙作為實驗階段產品有較大的風險和不確定性。

上交所説的很委婉，用通俗的話翻譯就是：天下秀要硬件沒硬件，只是提了一個比較空的概念。這或許不禁讓投資人產生了一種被割韭菜的感覺。

天下秀後續也確實通過多種業務的開展試圖“打造”出一個元宇宙雛形，比如與新浪聯手推出了數字藏品平台Topholder（頭號藏家）。

之所以會切入數字藏品這一領域，天下秀和其他試圖打造元宇宙的玩家或許有着相似的理由：在元宇宙硬件尚未突破、邏輯尚未講清之前，元宇宙本就沒有太多的切入點可供選擇，而數字藏品是為數不多可以在當下做文章的風口，且包容性極強。

故此，數字藏品賽道湧進了一眾不同背景的玩家，阿里、京東、騰訊、小紅書、嗶哩嗶哩都在佈局數字藏品平台。然而數字藏品的包容性雖然很強，但作為元宇宙的一部分，數字藏品也遵循着“大廠邏輯”，中小“投機者”很難玩得轉。原因有二：

首先，相對Web2.0讓用户有更高的參與感是元宇宙的內核，這也意味着數字藏品的展示空間必須是多邊界的，不能僅侷限於一個自嗨型的平台。

Web2.0的沒落原因有很多種，其中可玩性較差（相對）是較為關鍵的一個要素。

Web2.0的核心是用户可以創造和傳播自己的內容，其可玩性體現在自身的作品能夠被更多的人觀看、欣賞，以此達到少部分人或商家為其買單的目的。傳播後才能創造價值，這也導致一旦移動互聯網的流量到了增長瓶頸，整個Web2.0的可玩性也就隨之下降。

而Web3.0作為Web2.0的升級，最大的不同在於用户創作了就可以體現價值，但這並不意味着不需要傳播。因為Web3.0不是對Web2.0的顛覆性改革，而是對Web2.0的延伸。

舉個不恰當的例子，某人在信息閉塞的環境裏創造了一個作品，其傳播路徑先是臨近的幾個村，然後再到鄉鎮乃至全國。而Web3.0時代則指的是，某人直接在全國性平台上創作了一個作品，識貨的人自然更多，不需要過度強調傳播的價值。

故此，雖然每個企業都可以創作一個數字藏品平台，但自身的體量決定了整個平台的潛力。而天下秀的核心是紅人經濟，其體量並不大，而其推出的虹宇宙截至到2022年4月，用户註冊數也僅為40萬。

天下秀當下的業務佈局是讓用户在頭號藏家上消費後，再到虹宇宙上展示，最終形成一個閉環。然而天下秀在這兩個環節的體量都不大，既不能建立一個優良的創造環境，也無法讓創作者體現出作品的最大價值，其結果或許不言而喻。

值得注意的是，目前行業內尚未證實數字藏品一定是打開元宇宙大門的一個切入口。本應是最適合發展數字藏品的騰訊，也在近期透露正在計劃裁撤“幻核”業務。

其次，數字藏品的創作門檻較低，也就意味着在未成體系之前將是內容治理的重災區，需要遵循長期主義。

創作既能體現價值，這必然會導致部分用户為了利益做違法亂紀的事情，比如最常見的侵權問題。

儘管當下數字藏品平台仍未全面開放二級市場，但已經有大量用户轉空子，比如在閒魚上，發售價59元的數字藏品已經可以賣到280元。更值得揣摩的是，如果以數字藏品平台的角度出發，對於此類現象可能是樂見其成的，因為每成交一單，平台都會收取一定手續費。更何況，創作者越賺錢，為平台賺取的聲量越大。

因此，從監管角度上來看，如果平台們如不能解決數字藏品行業存在的一系列亂象，二級市場恐難開放。數字藏品要想發展成熟，必須堅守長期發展的路線，亟需盈利的中小企業可能等不起。

綜合來看，元宇宙給予了天下秀向上發展的希望，但一切的前提是天下秀要等到元宇宙奇點的到來。從當下來看，天下秀似乎並不具備這樣的實力。

有意思的是，在天下秀爆火不久之後，其股東就走上了多次減持的道路。7月以來，天下秀股東及一致行動人已經減持套現了近3.16億元。在此之前，其多名股東也已經套現了近10億元。天下秀的元宇宙究竟有沒有想象力，市場自然心裏有數。