酒仙網流動性壓力加劇，銷售費用率高還頻頻遭投訴_風聞

《港灣商業觀察》梁美燕

近期，酒仙網絡科技股份有限公司（以下簡稱，酒仙網）再度啓動了上市輔導。​

“含茅率”高，白酒業務比重大

酒仙網是以品牌運營為核心的酒類全渠道、全品類零售及服務商，專注於酒水銷售業務，擁有“酒仙網”線上自有平台及“酒仙網國際名酒城”、“酒快到”線下品牌連鎖等渠道。

從已經披露的數據來看，酒仙網近年的業績持續增長。2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，酒仙網營業收入分別為22.07億元、29.97億元、37.17億元和19.01億元。淨利潤分別為3229.16萬元、8400.83萬元、1.84億元、1.26億元。

酒仙網營業收入主要來自於產品銷售和技術服務。截至2021年6月，產品銷售佔主營業務收入佔比高達94.84%。銷售的產品包括白酒、葡萄酒、洋酒以及其他等。其中，白酒實現營收14.44億元，是酒仙網銷售的核心產品，佔主營業務收入比例達76.05%。

這一比例符合酒類行業的現狀。根據國家統計局的數據及中國酒業協會的數據，2020年，全國規模以上白酒企業實現銷售收入5836.4億元，實現利潤總額1585.4億元，分別佔整個酒類行業的73%、89%。

從毛利來看，2021年1-6月，酒仙網白酒毛利為3.5億元，佔主營業務毛利的69.24%。同期，毛利率為24.24%。從近幾年來看，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，酒仙網白酒產品的毛利率分別為19.36%、18.15%、20.18%和24.24%。

對於毛利率變動情況，酒仙網表示，2019年，公司白酒產品毛利率有所下降，主要系公司銷售流通產品佔比不斷提升，而其銷售毛利率相對較低。2020年以來，公司白酒產品毛利率有所提升，主要系公司銷售的釣魚台、國台、莊藏等專銷產品銷售佔比提升所致。

截至2021年6月，釣魚台、國台、莊藏毛利率較高，分別為55.91%、47.69%、40.90%。此外，貢獻營收較高的茅台和五糧液，其毛利率分別為9.01%和20.17%。

截至2021年6月，酒仙網銷售前十大白酒品牌依次分別為茅台、五糧液、釣魚台、國台、汾陽王、酒鬼酒、瀘州老窖、莊藏、汾酒、洋河。茅台和五糧液更是長期佔據酒仙網的銷售頭牌，貢獻的收入佔比分別為21.96%和18.71%。

黑貓投訴顯示，酒仙網投訴量為997條，已回覆778條，已完成557條。投訴內容主要為虛假宣傳、誘騙付費開通會員。有不少消費者購買了酒仙網APP年費會員，搶購飛天茅台， 消費者稱“實際開了會員後卻始終搶不到茅台，會員費用也不給退。”

“開通時用搶茅台的資格來引誘用户付費開通會員，結果搶了將近大半年左右時間，都無法正常搶購到。黃牛用外掛手段在酒仙網搶購，而酒仙網官方坐視不管，根本不用心維護用户利益。所以我要求退還399元的會員費，而且在開通期間我也沒有享受到任何會員的服務，酒仙收取這個會員費用非常不合理，我要求退款。”此外，投訴內容還包括退貨不補貨，逾期不發貨，商品破損，客服態度服務差等問題。​

流動性壓力大，未來資金投入不小

雖然業績較好，但酒仙網的流動性壓力也值得注意。**2018年至2020年以及截至2021年6月，酒仙網經營活動現金流量淨額分別為1.59億元、-1.28億元、1.32億元、-1.25億元。**截至2021年6月，酒仙網的經營活動現金流量淨額為負。“報告期內，公司存在經營活動現金流量淨額低於同期淨利潤甚至當期經營活動現金淨流出的情況。由於發行人主要從事酒水採購及銷售業務，該業務對於運營資金要求較高，在採購備貨環節需要提前支付大量資金。”酒仙網解釋道。

“若未來宏觀經濟疲軟、行業競爭加劇，或者上游供應商信用政策收緊，或者公司產品銷售節奏放緩，都可能降低公司經營活動產生的現金流量淨額。屆時，公司需通過增加銀行借款等外部融資方式補充流動資金。若公司無法及時籌集資金，則可能導致營運資金緊張，甚至出現流動性風險。”

2018年末至2021年6月末，酒仙網銀行存款規模分別為1.27億元、2.64億元、3.48億元和 7832.32萬元，但同期短期借款及長期借款等有息債務規模分別為 2.12億元、5.21億元、5.91億元和 5.48億元。

此外，酒仙網也坦言，“為了鞏固行業龍頭地位和擴大競爭優勢，實現公司的快速發展，公司需要不斷擴大合作品牌數量、擴張運營平台規模、加大市場推廣力度、完善配套基礎設施建設，因而公司未來還需繼續投入大量資金。”

酒仙網本次募集資金投資項目總額為10億元，5.30億用於智能倉儲建設項目，1.34億用於智慧零售信息化平台建設項目，1.5億用於品牌營銷建設項目，1.85億用於補充運營資金。​

直播平台趨於增長，銷售費用率高

從銷售渠道看，線上渠道是酒仙網產品的主要銷售渠道。另外，還包括線下品牌連鎖以及線下流通。過去，酒仙網主要通過酒仙官網以及電商平台銷售產品。而近年來，銷售的方式漸趨於直播平台。

2018年，酒仙網線上渠道銷售收入佔比為62.86%，到2020年以及截至2021年6月，線上渠道銷售收入分別降至59.79%和55.40%，線下品牌連鎖銷售收入由佔比13.38%增加至28.68%。

與此同時，2018年，酒仙網通過酒仙官網和電商平台所得收入分別佔主營業務收入的44.66%和18.20%。截至2021年6月，這兩項營收佔比降至25.78%和12.17%。2020年酒仙網通過直播所得的收入佔主營業務收入比例就達12.04%。截至2021年6月，直播平台實現營收3.31億元，佔同期主營業務收入的17.45%。

值得注意的是，與同行業可比公司相比，酒仙網的銷售費用率也較高。

2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月，酒仙網銷售費用率分別為16.34%、14.62%、13.33%、14.02%。同期，同行業可比上市公司的平均值分別為8.67%、8.51%、8.40%、8.12%。

酒仙網表示，報告期內，公司與可比公司酒便利的銷售費用率較為接近，但高於行業平均水平，主要是由於公司以線上渠道業務和向終端連鎖門店銷售為主，由於零售業務本身的特點，需要通過推廣宣傳方式獲得消費者的認可及關注，進而擴大銷售，因此公司銷售費用率較高。（港灣財經出品）