“斷臂”的華夏視聽教育，走出谷底了嗎？_風聞

雖然上半年業績有所企穩，但依然看不到走出谷底的前景。

撰 文 | 一 暉

“教育”二字對華夏視聽可能有着重要意義。最初，華夏視聽教育提交招股書時，用的名字是“華夏視聽傳媒”，但沒能成功上市。隨後更新招股書把傳媒改成了教育，登陸了資本市場。

最近幾年，在影視寒冬中，教育已經成了華夏視聽的絕對支柱。

日前，華夏視聽教育發佈上半年業績：營收3.78億元，其中高等教育（傳媒及藝術）及職業教育業務佔比達75%。

斷臂的業務

上半年，華夏視聽教育的各項業績都有不錯的表現。

營收同比增長75%，毛利1.82億元、同比增長30.8%。持續經營的淨利潤1.25億元，同比增長18.6%。期內利潤1.65億元，同比增長79.8%。經調整純利1.48億元，同比增長39.4%。

主要數據均實現同比增長，一定程度上提振了資本市場對華夏視聽的信心。在8月28日發佈盈利警告前後，華夏視聽教育的股價明顯增長，9月1日股價上漲12.4%。

但正如同股價在隨後的下滑，華夏視聽教育的這份財報，並沒有改變公司的基本面——全靠教育業務支撐。

本季度，教育業務依然是華夏視聽的絕對主力。來自高等教育及職業教育的收入為2.82億元，同比增長33.1%、佔營收比重接近四分之三。而遙想上市初，華夏視聽教育是影視+教育雙主業公司，並且兩大業務有密切的內在聯繫。影視製作配合高等教育，讓華夏視聽教育形成了“前店後廠”的獨特模式，資本市場甚至將其類比為香港曾經的TVB與“無線電視藝員訓練班”模式。

但2020年疫情襲來，影視行業陷入寒冬，華夏視聽教育隨即失去了其中一個主力——影視。

由於影視製作與發行具有一定的時間差，2020年華夏視聽教育的影視製作及投資業務收入尚且佔比54.1%；到2021年，影視業務佔比直接驟降到18.2%。本季度雖然有所回升，但佔比依然只有25.4%。

影視業務的斷崖式下滑，導致華夏視聽教育只能依賴教育業務。

最近兩年，華夏視聽教育的主要動向幾乎都集中在教育板塊。2020年3月，旗下大學由獨立學院轉設成新校名為南京傳媒學院的民辦高等教育機構。2021年，華夏視聽教育與若干獨立第三方訂立購買協議，收購奧林匹克學院的全部控股權益，總代價為4.5億元。

從業績看，教育業務非常穩健，且華夏視聽教育雖然完成了轉設但並不擔憂生源問題。截至2022年6月30日，集團學生人數約24508人。但目前，旗下大學可容納的總學生數約為24000人，説明學校已經處於飽和狀態。

教育業務的穩健，讓華夏視聽教育沒有進一步墜落。但由於影視業務的頹勢，2022年上半年，華夏視聽教育的營收雖然同比增長，但比2019年和2020年同期都有所下滑。

華夏視聽教育上市初講的故事並沒有講成功。僅靠教育業務，與其他民辦高校的經營模式相差無幾，標的的稀缺性大打折扣。

那麼，其影視業務有多低迷？

慘淡的影視製作及投資

相比於2021年，今年上半年華夏視聽教育的影視製作及投資業務已經有了改善。

上半年，影視製作及投資業務營收9584.1萬元，同比增長超22倍。並不是這項業務有多好，而是去年的表現過於慘淡。去年上半年這項業務的收入只有416萬元，而在2020年，這項業務的收入高達4.27億元。足以看出疫情期間，影視製作及投資行業的慘淡。

根據財報，上半年華夏視聽教育只有一部劇帶來了收入。即首輪發行電視劇《新居之約》（集團投資55%）產生收益，而在去年上半年，華夏視聽教育甚至沒有首輪發行電視劇確認收益。

影視製作及投資業務預計在接下來也都以投資為主。根據財報，目前華夏視聽教育已投資4部影視劇，即《鬥破蒼穹》（集團投資30%）、《女士的品格》（集團投資40%）、《白羽流星》（集團投資30%）及《奔騰年代II》（集團投資60%）。

對比上市初，《清夫人》、《東邪西毒》、《銅婚》、《康熙大帝》等劇集，華夏視聽教育都是100%投資。這也意味着，現階段華夏視聽教育對影視業務十分謹慎。

從進度來説，短期內影視業務帶來的收入可能依然有限。目前，《鬥破蒼穹》已完成製作，及發行人正在申請發行許可。電視劇《奔騰年代II》在編寫劇本階段中，而電視劇《女士的品格》預期將於2022年9月完成拍攝過程。電視劇《白羽流星》已獲得所需的發行許可。短期內，最有可能帶來收入的只有《鬥破蒼穹》和《白羽流星》，但這兩部劇華夏視聽教育的投資比例只有30%。

不僅如此，在影視產業，華夏視聽教育的眼光難言優秀。上半年帶來收入的《新居之約》，豆瓣評分只有5.6分。上市以來，華夏視聽教育交付的作品，幾乎都很難達到及格的6分。沒有出色的作品，往往很難獲得更高的收益和關注度，難以對長線收入的增長帶來積極影響。

影視業務低迷的狀態下，華夏視聽教育也沒有在新業務上有所起色。

灰頭土臉的水木源

今年上半年，華夏視聽教育剝離了傳媒及藝術培訓業務。

最引人注意的當屬水木源。2020年12月華夏視聽教育宣佈，其全資附屬公司碧城藝術諮詢( 南京 ) 有限公司以總代價3億元，收購美術藝考培訓機構水木源100%股權。彼時，這項業務講出了全生命週期的故事。

然而這筆收購非常短命。財報顯示，今年3月28日華夏視聽教育與水木源創始人及其聯營公司訂立解除協議，並於4月12日將水木源全部股權轉讓至水木源創始人及其聯營公司。

另外，華夏視聽還在今年3月關停了在北京的傳媒及藝術培訓中心——華夏視聽藝術成長中心。這一中心同樣運營時間非常短：於2021年9月啓用，主要為3-12歲的兒童提供戲劇、音樂、舞蹈和美術課程。

對於剝離業務、關停中心的原因，華夏視聽教育表示，考慮監管規定日趨嚴格及COVID-19狀況不確定因素對經營、業績及表現的潛在影響。但實際上，對於非學科類培訓，監管並未就資本化運作、線下培訓作出明確的禁止性要求。將相關業務終止，無疑是讓原本就單薄的業務面臨更大的挑戰。

放眼未來，傳媒及藝術培訓業務基本停止；影視業務處於低迷狀態，一時間難以看到恢復往日增長的機會；只剩下教育業務苦苦支撐。斷臂的華夏視聽教育，雖然上半年業績有所企穩，但依然看不到走出谷底的前景。